Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) )
Evento: el 15 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe financiero 22q1. Los ingresos de 2021 fueron de 40.930 millones de yuan, yoy + 18,7%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 15.860 millones de yuan, yoy + 21,0%. 22q1 ingresos yoy + 20,4%; Beneficio neto de la matriz yoy + 22,3%; La tasa de defectos fue del 0,90%, la tasa de cobertura de la provisión fue del 39,8% y la Roe del 17,6%.
El crecimiento del Rendimiento es al alza, y otros ingresos empresariales no relacionados con los intereses han aumentado notablemente. A partir de 22q1, el crecimiento de los ingresos de la empresa fue de + 1,6 PCT, de los cuales los ingresos netos por concepto de intereses se desaceleraron en parte debido a la mayor base de 21q1, el rendimiento de los ingresos netos por honorarios de manipulación fue estable, la gestión financiera y la suscripción de bonos fueron el apoyo básico, otros ingresos no relacionados con los intereses desde 21q3 mostraron un rendimiento brillante, principalmente la mejora sustancial de los ingresos de inversión de los activos financieros negociables, lo que puso de relieve la excelente capacidad de inversión y negociación de bonos de la empresa. La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue de + 1,3 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Desde el punto de vista de los factores de contribución, la expansión de la escala siguió proporcionando un apoyo sólido, y la contribución de otros ingresos no relacionados con los intereses aumentó significativamente.
La estrategia de los grandes bancos minoristas y comerciales se ha avanzado mucho. En 2021, los préstamos al consumo de la empresa aumentaron en un 24,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que representó un aumento de 1,4 PCT en comparación con 21h1. Los resultados de la gestión de la riqueza fueron notables, el Aum minorista fue de + 16,4% año tras año, y el Aum privado fue de + 17,5% año tras año. Los bancos comerciales abrieron más clientes horizontalmente, y los clientes contratados de la plataforma abierta 22q1 “Xin e Partner” han aumentado a 54.000, más del 12,8% a principios de año; El escenario de servicio de la cadena de suministro vertical se expande continuamente, la ecología del cliente se perfecciona gradualmente.
El margen de interés neto es más fuerte y se espera que siga mejorando. En 2021, el margen de interés neto de la empresa fue del 1,88%, una pequeña disminución con respecto a 21h1, en comparación con el a ño anterior + 2bp. En comparación con 21h1, la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses ha aumentado 2 BP, se ha estabilizado y recuperado, la expansión de los activos ha regresado al crédito, el crecimiento de los préstamos ha llevado a la tasa de interés de los activos de 8,8 PCT, entre los que la industria manufacturera métrica, los Servicios de arrendamiento financiero y la contribución de los préstamos al consumo personal aumentaron principalmente. En comparación con el comienzo del año, la tasa de costo de la deuda con intereses disminuyó considerablemente en 18 BP y se mantuvo básicamente plana con 21h1. Con la adición de dos estrategias, se espera que la proporción de depósitos y la precipitación de la deuda de bajo costo aumenten continuamente y que el costo de los beneficios disminuya. Capital, ambos extremos negativos de la fuerza conjunta, el margen de interés neto de la empresa se espera que siga mejorando.
La calidad de los activos sigue siendo excelente y la provisión sigue siendo elevada. A partir de 22q1, la tasa de morosidad de la empresa es inferior a – 1 BP a principios de año, la tasa de atención de los principales indicadores es muy grande – 22 BP, la calidad de los activos continúa la tendencia obvia a la buena. La tasa de cobertura de las provisiones siguió aumentando ligeramente, lo que dio lugar a una fuerte capacidad de recuperación de los beneficios.
La voluntad de canjear bonos convertibles por acciones es fuerte y la probabilidad es alta. La empresa tiene una fuerte voluntad de convertir 20.000 millones de yuan de bonos convertibles en acciones. Como el primer banco que cotiza en bolsa en publicar los resultados del 22q1, el crecimiento del Rendimiento es fuerte. Según el precio de cierre del 15 de abril de 2022, sólo queda un 10,3% de espacio para las ejecuciones hipotecarias forzadas. Si la realización de la conversión de acciones, bajo el cuidado de los dividendos regionales, la Alta expansión, el diseño estratégico positivo será más fuerte, el rendimiento de la empresa también se espera que mantenga un alto auge.
Sugerencias de inversión: alto rendimiento, transformación sólida, alta probabilidad de conversión
El rendimiento sigue aumentando, las dos estrategias avanzan profundamente, el rendimiento del margen de interés neto es fuerte, la calidad de los activos sigue siendo excelente, la voluntad de canjear bonos convertibles por acciones es fuerte, la probabilidad es alta. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,72 Yuan, 2,06 yuan y 2,46 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 15 de abril de 2022 corresponde a 1,0 veces el PB de 22 años, manteniendo la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; La transformación estratégica es inferior a lo esperado; Exposición al riesgo de crédito.
