Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos anuales de la empresa ascendieron a 4.522 millones de yuan (+ 23,8%) y los beneficios netos de la madre ascendieron a 533 millones de yuan (+ 20,9%) y los beneficios no netos deducidos a 511 millones de yuan (+ 15,7%). Entre ellos, los ingresos del cuarto trimestre de 1.289 millones de yuan, año tras año + 7,3%, el beneficio neto de la madre de 166 millones de yuan, año tras año + 19,8%, el beneficio neto deducido de 162 millones de yuan, año tras año + 13,3%. La tasa bruta anual y la tasa neta de retorno al hogar fueron del 35,29% y el 11,78%, respectivamente, en comparación con – 2,99 y – 0,29 PCT; Q4 margen bruto 38,73%, año tras año + 13,5 PCT. En cuanto a la estructura de ingresos, la proporción de superplastificantes de alto rendimiento fue del 66%, el servicio técnico del 13,6%, los materiales funcionales del 12,3% y el superplastificante del 4,8%.
Aumento del precio del agente reductor de agua de alto rendimiento q4: los ingresos del agente reductor de agua de alto rendimiento en 2021 fueron de 2.985 millones de yuan (+ 24,5%), la tasa bruta de beneficio fue de 34,28% (año tras año – 4,31 PCT), y los ingresos del agente reductor de agua de alto rendimiento fueron de – 19,2% año tras año. En cuanto a las ventas, en 2021 las ventas de alto rendimiento ascendieron a 1.430800 toneladas, lo que representa un + 31,4% anual. Q4 ventas 394800 toneladas, año tras año + 237700 toneladas, cadena + 6.000 toneladas. En cuanto al índice unitario, el precio medio de las toneladas de alto rendimiento en 2021 es de 2.086 Yuan (año tras año – 116 Yuan), el costo de las toneladas es de 1.371 Yuan (año tras año + 19 Yuan), el beneficio bruto por tonelada es de 715 Yuan (año tras año – 135 Yuan). El aumento del precio de las materias primas para el aumento del precio del óxido de etileno, calculamos que el precio medio por tonelada del agente reductor de agua de alto rendimiento q4 es de 2183 Yuan, más de 125 Yuan, más de 195 Yuan. Otros gastos / ingresos de los costos de las mezclas fueron del 9,28%, año tras año – 1,86%, y los gastos de transporte se reclasificaron en 2020, lo que representa una gran proporción de otros gastos. Juzgamos que la disminución de la proporción se debió principalmente a la disminución de los gastos de transporte, que se benefició de la puesta en marcha de la tercera fase de Taizhou y la base británica de Sichuan, y se espera que la base de Jiangmen entre en funcionamiento este a ño.
Los materiales funcionales mantuvieron un alto aumento: en 2021, los ingresos de los agentes reductores de agua de alto rendimiento ascendieron a 557 millones de yuan (+ 29,2%) y la tasa bruta de beneficio fue del 32,34% (año tras año – 6,02 PCT). Las ventas anuales de materiales funcionales de 315500 toneladas, año tras año + 37,3%, el precio medio por tonelada es de 1.764 Yuan (año tras año – 111 Yuan), el costo por tonelada es de 1.193 Yuan (año tras año + 38 Yuan), el beneficio bruto por tonelada es de 571 Yuan (año tras año – 149 Yuan). Durante el período que abarca el informe, los productos se aplicaron a una serie de proyectos clave: el ferrocarril Sichuan – Tibet, el túnel Jiangyin – Yangtze (material resistente a las grietas), el puente Changtai, la energía eólica Yangjiang (material de GROUTING), la central hidroeléctrica yebatan, etc.
Los ingresos de las empresas de servicios técnicos en 2021 fueron de 615 millones de yuan (+ 17,9%) y el margen bruto fue de 48,86% (año tras año + 2,65 PCT). El beneficio neto anual del Centro de pruebas subsidiarias fue de 142 millones de yuan y el flujo de caja de las actividades operativas fue de 124 millones de yuan. El tipo de interés neto anual es del 22,5%, y se espera que contribuya a los beneficios de la Declaración de 82 millones de yuan.
Otras preocupaciones: ① 147 millones de existencias de materias primas al final del período (109 millones de existencias al final del período 2020) y 250 millones de existencias de productos semiacabados (141 millones de existencias al final del período 2020). El flujo de caja operativo fue de 336 millones (333 millones al final de 2020). La pérdida por deterioro del valor del crédito fue de 51 millones de yuan, en comparación con 36 millones de yuan en 2020. Dirección de investigación y desarrollo en 2021: agente reductor de agua de alto rendimiento, tecnología de control de grietas, material de GROUTING de alta resistencia, etc. El tipo del impuesto sobre la renta anual es del 12,6%, el número de empresas que aplican el tipo del impuesto sobre la renta del 20% y el aumento de la deducción de los gastos de I + D. Con 22 millones de yuan para comprar el 20% restante de las acciones de Daocheng Stainless Steel Tube, el Centro de pruebas con 56 millones de yuan para comprar Shanghai suke, la filial Jiangsu Boli new material con 11,8 millones de yuan para comprar Zhejiang Ocean bearing Bush. La tasa de crecimiento de los ingresos en el sur de China fue del 77,4%, lo que representó un aumento de 2,24 puntos porcentuales al 7,41%, mientras que en el este de China la tasa de crecimiento fue del 43,23% y el 23,18%.
Sugerencias de inversión: prestar atención a ① el aumento de la productividad y la mejora de la tasa bruta de beneficio de los agentes reductores de agua de alto rendimiento; ① el material funcional abre la segunda curva de crecimiento; ⅲ el crecimiento constante pasa de la expectativa a la verificación. Esperamos un beneficio neto de 7,11, 9,07 y 1.119 millones para 2022 – 24. El precio de las acciones correspondiente a pe dinámico el 15 de abril fue 14x, 11x y 9x, respectivamente, para mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el lanzamiento de la capacidad de producción y la expansión de nuevos materiales no están a la altura de las expectativas; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas
