Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) ( Hainan Jinpan Smart Technology Co.Ltd(688676) )
Puntos de inversión
Ingresos + 36% año tras año, beneficio neto + 1% año tras año, el rendimiento se ajusta a las expectativas del mercado. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 3.303 millones de yuan (+ 36,3% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz es de 235 millones de yuan (+ 1,3%) y el beneficio neto de la empresa matriz es de 240 millones de yuan (+ 3,5%) después de la eliminación de los gastos de incentivos de capital. La empresa tiene un montón de pedidos a mano. Los nuevos pedidos firmados de enero a febrero de 2022 fueron de 851 millones de yuan. Los pedidos a mano totalizaron 2.147 millones de yuan (4.436 millones de yuan en 2021, incluyendo impuestos), más del 58% año tras año. Con la liberación de la producción de pre – IPO, el volumen de pedidos en mano se bloquea en 2022 para cerrar el crecimiento del batallón.
Afectados por el aumento de los precios a granel, los márgenes brutos están sujetos a presión, mediante la negociación, la cobertura y otras medidas de cobertura. Las materias primas & el flete marítimo de exportación aumentó considerablemente el precio para exprimir los beneficios, el margen bruto en 2021 fue de 23,51%, en comparación con – 3,27 PCT; En la actualidad, las empresas emergentes se encuentran en el período de inversión estratégica (almacenamiento de energía, digitalización, etc.) y en el gasto de incentivos de capital superpuestos, la tasa de gastos es básicamente la misma que en el mismo período del año pasado, por lo que el tipo de interés neto se ve afectado por el impacto del margen bruto y la disminución de 2021 al tipo de interés neto de origen del 7,10%, año tras año – 2,46 PCT. De cara a 2022, se espera que el margen de beneficio se restablezca en el marco del modelo de adición de costos y la renegociación de los pedidos anteriores.
Aceleración de la permeabilidad del transformador seco de energía eólica + aumento de la varilla de almacenamiento óptico, florecimiento multipunto de nuevas y antiguas infraestructuras: 1) mayor beneficio de la nueva industria energética β ， Los ingresos de las placas tectónicas aumentaron un 34% año tras año (45% de los ingresos totales), y se espera que sigan aumentando. Energía eólica: ingresos de 1.096 millones de yuan, año tras año + 25%, de los cuales la energía eólica marina se benefició de la instalación robusta, ingresos de año tras año + 118% (baja base). Se beneficia del desarrollo de turbinas eólicas a gran escala + brisa marina, el transformador seco se basa en el sistema integrado de bajo costo, libre de mantenimiento y otras ventajas para reemplazar el cambio de aceite, la empresa vincula a los principales fabricantes nacionales y extranjeros, se espera que disfruten de la industria de alta β。 Estimamos que los ingresos del sector de la energía eólica serán de aproximadamente el 40% en 2022 – 24.
Fotovoltaica: ingresos 294 millones de yuan, año tras año + 60%. La empresa es el grifo de transformación en seco (polisilicio a componente) de la planta de fabricación fotovoltaica aguas arriba, y la cantidad de pedidos de transformación en seco de resina fundida en 2021 es de 460 millones de yuan. Además, la empresa se expandió de Dry Transform a PV EPC, boost Station Supporting Electrical equipment, disfruta de la industria fotovoltaica de alta prosperidad, esperamos 2022 – 24 CAGR hasta el 40%. Almacenamiento de energía: 2022 es el primer año del lote, se espera que la planta química digital de Guilin se complete y ponga en funcionamiento, se espera que los ingresos superen los 100 millones. Se espera que la categoría de infraestructura se beneficie de un “crecimiento constante” en 2022. En 2021, los ingresos del sector de la infraestructura de la empresa en comparación con el mismo per íodo del año + 79%, de los cuales los ingresos de la nueva infraestructura IDC y otros ingresos de la nueva infraestructura en comparación con el mismo per íodo del año + 86% (baja base), disfrutan de un alto auge de la industria. Se espera que la categoría de infraestructura se beneficie de políticas relacionadas con el “crecimiento constante” en 2022, y esperamos que el crecimiento de los ingresos alcance el 20%.
La planta química digital está dotada de capacidad externa y tiene una fuerte sostenibilidad empresarial. En 2021 se firmó un contrato de 171 millones de yuan con Eaglerise Electric & Electronic (China) Co.Ltd(002922) La empresa tiene un profundo conocimiento del proceso, y tiene un fuerte equipo de software industrial, el negocio digital para obtener una fuerte continuidad.
Pedidos completos en la mano, la capacidad de producción sigue aumentando el Código para garantizar la entrega, la mejora digital de la calidad y la eficiencia. En 2020, la tasa de utilización de la capacidad del transformador / reactor de tipo seco de la empresa se acerca al 100%, y la inversión en bonos convertibles sigue aumentando la capacidad de producción de la fábrica de Wuhan. Esperamos que para finales de 2022, la capacidad total de transformación en seco de las cuatro principales bases de producción de Haikou / Guilin / Wuhan / Shanghai casi se duplique en comparación con el mismo per íodo de 2020, y se espera que alcance los 50 millones de kVA +, con un valor de producción de casi 4.000 millones de Yuan.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: básicamente mantenemos el beneficio neto de la empresa de 2022 a 24 años de vuelta a la madre de 369 millones de yuan / 530 millones de yuan / 658 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 57% / + 43% / + 24%, correspondiente al precio actual PE 20 veces / 14 veces / 11 veces, dando el precio objetivo 26,1 Yuan, correspondiente a 202230 veces PE, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el precio de las materias primas fluctúa, la penetración del transformador de tipo seco de la energía eólica es inferior a la expectativa, la expansión de la capacidad no es inferior a la expectativa, la competencia se intensifica, etc.
