Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Los ingresos aumentaron considerablemente en 2021, y la promoción de todos los canales y categorías siguió liderando el camino para mantener la calificación de “comprar”.
Los ingresos de 2021 fueron de 2.320 millones de yuan (+ 43,6%) y el beneficio neto de la madre fue de 380 millones de yuan (+ 36,5%). 2021q4 registró ingresos de 720 millones de yuan (+ 18,3%) y un beneficio neto de 100 millones de yuan (- 14,4%). El rendimiento de q4 disminuyó, debido a los altos precios de las materias primas y a la provisión de casi 14 millones de deudas incobrables de cuentas por cobrar. Si se añade la provisión para deudas incobrables, se prevé que el beneficio neto de la matriz en 2021 alcance los 390 millones (+ 42%). Teniendo en cuenta el impacto de los precios de las materias primas en el rendimiento, reducimos las previsiones de beneficios para 2022 – 2023, añadimos las previsiones de beneficios para 2024, y estimamos que el beneficio neto para 2022 – 2024 será de 4,99 / 6,46 / 818 millones de yuan (valor original 2022 – 2023: 5,23 / 672 millones de yuan), y el EPS correspondiente será de 1,23 / 1,59 / 2,02 Yuan (valor original 2022 – 2023: 1,29 / 166 millones de yuan), y el precio actual de las acciones corresponde a 28,6 / 22,1 / 17,4 veces PE, con una clara ventaja de todo el canal y la primera categoría. Mantenga la calificación de “comprar” sin cambios.
La segunda curva de crecimiento de la clase de lavado de agua se está perfeccionando día a día.
En 2021, los ingresos de las cocinas integradas ascendieron a 2.040 millones de yuan (+ 45,3%) y los ingresos de lavado a 130 millones de yuan (+ 24,5%), lo que dio lugar a una transición constante a la cocina en su conjunto. Los ingresos en línea / fuera de línea en 2021 fueron de 9,7 / 1.350 millones de yuan, respectivamente, más del 53,0% / 37,5%. Según ovicloud.com, la cuota en línea de la empresa alcanzó el 23,4% (+ 4,3 PCT) en 2021 y el 22,0% (+ 0,8 PCT) en 2022. 2021 línea fuera de la estrategia de todos los canales, todo el año: más de 200 nuevos distribuidores, un total de alrededor de 1500, cerca de 2.000 tiendas de distribución terminal; Los canales de hundimiento acumularon más de 7.000 puntos de venta móviles y 2.000 muestras; Ka Channel total de unas 750 tiendas; Más de 60 clientes han firmado contratos de canales de embalaje; Más de 60 distribuidores de canales de ingeniería.
Bajo la presión de la fase de rentabilidad de la empresa afectada por el aumento de las materias primas
El margen bruto de 2021 fue de 46,1% (- 5,5 PCT) y 2021q4 fue de 43,0% (- 10,4 PCT), con una gran disminución, que se vio afectada por el aumento de los precios de las materias primas, el cambio de las normas contables de flete y el alto grado de cumplimiento de las tareas anuales de los distribuidores. En 2021, la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / Finanzas fue de – 3,1 / – 0,2 / – 0,4 / – 0,4 PCT, respectivamente. La tasa de gastos de venta disminuyó obviamente, la formación del efecto boca a boca y el aumento del flujo natural mejoraron la eficiencia de los gastos de comercio electrónico. La tasa neta de 2021 fue del 16,2% (- 0,9 PCT) y la tasa neta de 2021 q4 fue del 14,2% (- 5,4 PCT). Esperamos un aumento constante de la tasa neta de interés, impulsado por la recuperación de la tasa bruta de interés.
Indicación del riesgo: aumento del riesgo de materias primas; La competencia en el mercado aumenta el riesgo; Riesgo de que el canal se expanda por debajo de las expectativas
