Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) ( Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) )
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 la empresa logró ingresos de explotación (5.038 millones de yuan, + 19,43%), beneficios netos atribuibles a la madre (487 millones de yuan, + 12,37%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre (455 millones de yuan, + 13,25%), margen bruto (32,62%, – 1,79 pcts).
Puntos de inversión:
El rendimiento anual de la empresa aumentó constantemente, la fluctuación de los precios de las materias primas condujo a la disminución del margen bruto
En 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación (5.038 millones de yuan, + 19,43%), beneficios netos atribuibles a la madre (487 millones de yuan, + 12,37%), beneficios netos atribuibles a la madre después de deducir los beneficios no atribuibles (455 millones de yuan, + 13,25%), margen bruto (32,62%, – 179pcts). En el cuarto trimestre de 2021, la empresa obtuvo ingresos de explotación de un solo trimestre (1.365 millones de yuan, + 12,26%) y beneficios netos de la madre (94 millones de yuan, – 25,34%). En 2021, la empresa siguió aumentando la promoción de productos clave, aumentando los pedidos y los ingresos de explotación.
La estructura de ingresos de la empresa es relativamente estable. De los cuales:
Los ingresos del negocio de conectores (3.325 millones de yuan, + 21,88%), el margen bruto (34,62%, – 1,08 pcts), la proporción (66,00%, + 1,32% pcts);
Los ingresos del negocio de maquinaria eléctrica (1.165 millones de yuan, + 15,41%), el margen bruto (24,23%, – 3,53 pcts), la proporción (23,12%, – 0,82 pcts);
Los ingresos del negocio de relés (323 millones de yuan, + 0,80%), el margen bruto (40,49%, – 2,40 pcts), la proporción (6,41%, – 1,18 pcts);
Los ingresos del Servicio de dispositivos ópticos (120 millones de yuan, + 4,60%), el margen bruto (24,49%, – 061 pcts), la proporción (2,38%, – 034 pcts). En 2021, el precio de suministro de materiales metálicos y químicos aguas arriba de la empresa aumentó, el aumento de los costos de operación (3.395 millones de yuan, + 22,69%) fue mayor que el aumento de los ingresos de explotación, y el margen bruto (32,62%) disminuyó 1,79 puntos porcentuales. La disminución del tipo de interés neto de la empresa en 2021 (11,21%, – 0,86 pcts) y del tipo de interés neto trimestral (8,51%, – 4,10 pcts) se debe a la disminución del precio de los bienes de memoria, el deterioro del Fondo de Comercio y la pérdida por deterioro del valor de los activos contractuales de 42 millones de yuan.
Los pedidos de la empresa son suficientes, la preparación activa de las mercancías, el aumento de la inversión en I + D, la realización de la norma internacional “cero” avance
La tasa de gastos de tres honorarios de la empresa (9,91%, – 1,03 pcts) disminuyó, incluyendo la tasa de gastos de venta (2,30%, – 0,89 pcts), la tasa de gastos de Gestión (7,79%, + 0,04 pcts), la tasa de gastos financieros (- 0,18%, – 0,18 pcts). El aumento de los gastos de I + D de la empresa (504 millones de yuan, + 17,72%) se debe principalmente al aumento continuo de la inversión de la empresa en la investigación de conectores y productos eléctricos, nuevos conectores para vehículos energéticos y tecnología de ensamblaje inteligente. En 2021, la empresa lideró y participó en la elaboración y revisión de 12 normas internacionales y nacionales. Las dos normas internacionales de la empresa se publicaron con éxito para lograr el avance de la norma internacional de la empresa “cero”.
El gran aumento de las existencias de la empresa (994 millones de yuan, + 58,97%) se debió principalmente a: 1) la cantidad de pedidos de las principales empresas durante el período de que se informa fue suficiente, y la empresa aumentó moderadamente la compra de materiales necesarios y la producción programada; Afectados por la situación epidémica, el período de entrega e inspección de algunos pedidos de productos se ha ampliado. Entre ellos, las materias primas (262 millones de yuan, + 29,41%) y los productos en proceso (271 millones de yuan, + 56,08%) aumentaron rápidamente, y las deudas contractuales superpuestas (327 millones de yuan, + 662,83%) aumentaron considerablemente, lo que refleja que la empresa tiene pedidos suficientes y reservas activas. Además, los productos emitidos (276 millones de yuan, + 210,29%) aumentaron considerablemente y los ingresos se reconocerán en el futuro. Durante el período que abarca el informe, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales (833 millones de yuan, + 113799%) mejoró considerablemente, los pagos de la empresa se recuperaron y los pagos anticipados de los clientes aumentaron en comparación con el mismo período del año anterior. Creemos que con la expansión de la producción de proyectos de inversión, la entrega gradual de pedidos en mano, se espera que el rendimiento de la empresa siga aumentando.
Las transacciones con partes vinculadas han aumentado considerablemente y la prosperidad descendente ha continuado.
La empresa es una empresa cotizada en el décimo Instituto de investigación del Grupo de Ciencia e Industria espaciales de China, y el Grupo de Ciencia e Industria espaciales es la principal unidad de desarrollo y producción de misiles antiaéreos y misiles de vuelo en China. Según la divulgación de la empresa, la escala de ventas de productos básicos a las partes vinculadas prevista por la empresa en 2022 es de 1.600 millones de yuan, en comparación con el año anterior (1.078 millones de yuan) aumentó significativamente, lo que refleja el aumento de la demanda de productos militares aguas abajo de la empresa, especialmente En el sector de misiles.
Aumento constante de la producción
La empresa completó la oferta privada en septiembre de 2021, el capital neto real recaudado fue de 1.420 millones de yuan, para conectores, relés, motores micro – especiales y módulos ópticos cuatro productos principales del proyecto de construcción industrial, el período de construcción es de tres años.
El cuerpo principal del proyecto de conectores y relés especiales es Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) \ \ con una inversión total de 285 millones de yuan, y los ingresos anuales
El conector de nueva infraestructura y el módulo de comunicación óptica son Suzhou huazhan y Jiangsu aolei, respectivamente. Entre ellos, Suzhou huazhan añadió principalmente nueva infraestructura, equipo de energía y conectores y componentes electrónicos de consumo, con una inversión total de 395 millones de yuan y un ingreso anual de 1.188 millones de yuan. Jiangsu aolei mainly added New Infrastructure Light – use Module, with total Investment of 112 million Yuan, Reaching 269 million Yuan of post – Natal Annual sales;
El cuerpo principal de la implementación de micro – motor es Linquan motor, la inversión total del proyecto es de 198 millones de yuan, alcanzando los ingresos anuales de ventas de 388 millones de yuan. Se espera que la demanda de componentes electrónicos especiales de la empresa entre en un período de rápido crecimiento durante el 14º plan quinquenal. Al mismo tiempo, la empresa se centra en la nueva infraestructura y otras áreas de gama alta, la demanda también se espera que mantenga un rápido crecimiento. Al mismo tiempo, la empresa en el diseño activo de la construcción de la capacidad de producción, la fuerza de los productos de gama media y alta, para la alta demanda aguas abajo de la prosperidad para hacer una preparación adecuada.
Recomendaciones de inversión:
El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 487 millones de yuan, un aumento del 12,37% con respecto al mismo período del a ño anterior, una estructura de productos estable y un rendimiento constante.
Como empresa líder en conectores y relés, especialmente en el campo de la defensa, los productos militares se beneficiarán del rápido crecimiento de la demanda de la industria de misiles.
Con el avance del proyecto de inversión de la empresa, la capacidad de producción es ordenada, el efecto de escala trae consigo la disminución del costo marginal, también mejorará el espacio de beneficios de algunos productos de la empresa, los ingresos y beneficios de la empresa se espera que entre en un período de rápido crecimiento durante el “14º Plan Quinquenal”.
Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 623 millones de yuan, 763 millones de yuan y 931 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 1,38 Yuan, 1,68 yuan y 2,06 Yuan, respectivamente, y PE es de 42,2, 34,4, 28,2 veces. Sobre la base de la posición de la industria de la empresa y de las perspectivas de desarrollo futuro de los productos, mantenemos la calificación de “Buy – in”, con un precio objetivo de 69,60 Yuan / acción, que corresponde a pe 50 de 2022 a 2024, respectivamente. 4, 41,4, 33,8 veces.
Aviso de riesgo: el precio de las materias primas fluctúa, el proyecto de oferta pública de inversión avanza menos de lo esperado.
