Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) ( Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) )
Puntos de inversión
Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) es una Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) \ El equipo técnico básico de la empresa se ha centrado en el desarrollo de la tecnología en esferas conexas durante más de 10 años. En la actualidad, los principales productos de la empresa son el equipo de imagen directa de PCB y el sistema de línea automática (serie PCB), el equipo de litografía de escritura directa Pan – Semiconductor y el sistema de línea automática (serie Pan – Semiconductor). En 2021, la empresa cotizó en la Junta de innovación de la Ciencia y la tecnología, recaudó 420 millones de yuan para invertir en proyectos de I + D e industrialización, de los cuales 210 millones en el campo de los PCB, con una capacidad adicional de 200 unidades al a ño después del parto; El paquete a nivel de obleas invirtió 60 millones de yuan, alcanzando una nueva capacidad de producción de 6 unidades / a ño después del parto.
La demanda de PCB de gama media y alta impulsa el crecimiento de la escala del mercado de equipos de imagen directa de PCB, la empresa toma prestada la localización de Dongfeng para aumentar el poder de crecimiento. En el campo de la fabricación de PCB, el equipo de imagen Direct a (LDI) puede superar el cuello de botella de la tecnología tradicional de equipos de exposición, y tiene las ventajas de simplificar el proceso, mejorar el nivel de automatización, reducir el costo de los materiales, etc. en la actualidad, se ha convertido en un esquema técnico principal en la fabricación de productos de PCB de gama media y alta como multicapa, HDI, flexible e IC. También se espera que en el campo de la placa de un solo / doble cara con la mejora de la relación costo – rendimiento de la penetración gradual. Según los anuncios de los fabricantes de PCB, la mayoría de las nuevas líneas de producción utilizan el 100% de los dispositivos LDI. Según nuestra estimación, el tamaño del mercado de los equipos de exposición a PCB se espera que alcance los 8.400 millones de yuan en 2025 y el CAGR sea del 11% en 2020 – 2025. El tipo de chip y la integración de componentes conducen a la estructura de productos de PCB de alta gama, el proceso de mejora continua, se espera que el crecimiento del equipo LDI sea mayor que el crecimiento general del mercado de máquinas de exposición. El equipo de PCB de la empresa se ha realizado 6 μ M – 75 μ M proceso de cobertura completa, desde el ámbito de aplicación del producto, la eficiencia de la capacidad de producción de la empresa ha alcanzado el nivel líder en China, la corriente principal internacional. Se espera que en el futuro en el contexto de la fuerte demanda de equipos nacionales de los clientes, con el rendimiento de los productos, la relación calidad – precio, la capacidad de servicio y otras ventajas locales para seguir aumentando la cuota de mercado.
Se espera que la litografía de escritura directa Pan – Semiconductor sea un nuevo punto de beneficio. La litografía de escritura directa se utiliza principalmente en la fabricación de máscaras, embalaje IC, fabricación FpD y fabricación de circuitos integrados parciales. Estimamos que el mercado mundial de litografía de escritura directa para la fabricación de máscaras en 2020 es de unos 5.700 millones de yuan, se espera que alcance los 9.800 millones de yuan en 2025 y el CAGR sea del 1% en 2020 – 2025. El tamaño de las empresas y los gastos de capital en China continental siguen aumentando, lo que crea un enorme mercado de demanda de equipo. La empresa en el área de semiconductores Pan – diseño activo, en la actualidad en la tecnología, los productos, los clientes siguen avanzando, se espera que el futuro se convierta en un nuevo punto de crecimiento de beneficios.
Los incentivos de capital vinculan a los empleados clave y desbloquean las condiciones para demostrar la confianza en el desempeño. La empresa publicó el plan de incentivos 2022 (proyecto), que otorga a 212 empleados clave no más de 1.087000 acciones restringidas por 26,17 Yuan, que abarcan el 59% del total de empleados a finales de 2000. Las condiciones de incentivo son el aumento de los ingresos y los beneficios netos y el objetivo es alto, lo que demuestra la confianza de la empresa en el rendimiento a largo plazo.
Propuestas de inversión
Como fabricante líder de litografía de escritura directa, la empresa se beneficia continuamente del alto crecimiento del mercado de equipos de PCB. Con la mejora de la estructura de PCB aguas abajo, los fabricantes locales invirtieron activamente en la expansión de la producción y mejoraron la demanda de equipo de la empresa. Con el desarrollo continuo de la investigación y el desarrollo de equipos y la validación, se espera que la empresa se convierta en un nuevo punto de crecimiento de beneficios. Se espera que el rendimiento de la empresa mejore significativamente a medida que se ponga en marcha el proyecto de inversión inicial de la empresa. Esperamos que los ingresos de la empresa en 2021 / 2022 / 2023 sean de 4,92 / 8,00 / 1202 millones de yuan y el beneficio neto sea de 1,08 / 1,60 / 239 millones de yuan. El valor de mercado del 14 de abril corresponde a pe 58,47 / 39,69 / 26,69 X, respectivamente, por debajo de la empresa comparable. Cobertura inicial, dando a la empresa una calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: el progreso de la expansión de la producción aguas abajo no es esperado, el desarrollo de equipos no es esperado, el riesgo de suministro de componentes básicos
