Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) ( Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 7.860 millones de yuan (+ 73,7%) y el beneficio neto de la madre fue de 410 millones de yuan (+ 12,8%). Entre ellos, 2021q4 ingresos de 2.170 millones de yuan, año tras año + 57,6%, mes tras mes + 4,4%, el beneficio neto de la madre de 090 millones de yuan, año tras año + 34,0%, mes tras mes – 8,1%. 2022q1 registró ingresos de 2.260 millones de yuan (+ 44,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior), un beneficio neto de 110 millones de yuan (+ 10,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior) y un beneficio neto de 15,4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior.
Análisis y juicio:
2021 factores perturbadores del rápido crecimiento de los ingresos que afectan a los beneficios
Ingresos: en 2021, las motocicletas de gran desplazamiento y los vehículos todoterreno de la empresa se enfrentaron a un rápido crecimiento simultáneo, las ventas alcanzaron 11,1 / 151000 unidades, respectivamente + 28,1% y + 126,1% año tras año, lo que impulsó a la empresa a lograr ingresos anuales de 7.860 millones de yuan en 2021, un Aumento del 73,7% año tras año; En el trimestre dividido, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 2.170 millones de yuan, un + 57,6% y un + 4,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que se debió principalmente al aumento de las exportaciones de dos y cuatro rondas.
Margen: en 2021, la empresa se vio afectada sincrónicamente por múltiples factores, como el aumento de los derechos de aduana, el aumento de los gastos de transporte marítimo y los precios de las materias primas, la apreciación del RMB frente al dólar de los Estados Unidos (según el informe anual de la empresa, los gastos de flete y los derechos de aduana en 2021 ascendieron a 3,8 y 190 millones de yuan, respectivamente), el margen bruto anual disminuyó en 7,8 PCT, lo que dio lugar a un aumento anual del beneficio neto de la empresa matriz del 12,8%, muy por debajo del crecimiento de los ingresos, pero esperamos que siga mejorando el factor de perturbación. Habrá más margen para mejorar los beneficios de la empresa. La División trimestral, 2021q4 a los beneficios netos de la madre de 090 millones de yuan, año tras año + 34,0%, en comparación con – 8,1%, básicamente de acuerdo con las expectativas anteriores, se espera que la disminución de la cadena debido al aumento continuo de los costos del transporte marítimo y el aumento de las pérdidas y ganancias cambiarias; Las deducciones no relacionadas con la madre ascendieron a 60 millones de yuan, un + 41,8% en comparación con el mismo período del a ño anterior y un – 33,0% en relación con el mes anterior.
Flujo de caja y cuentas por cobrar: en 2021, el flujo de caja de las actividades operacionales de la empresa fue de 260 millones de yuan (65,9%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de las cuentas por cobrar y el tamaño de las existencias. Las cuentas por cobrar ascendieron a 650 millones de yuan, lo que representa una tendencia positiva continua de la demanda. Gastos: en 2021, las ventas, la gestión, la I + D y las tasas financieras fueron del 6,6%, el 3,5%, el 4,8% y el 0,4%, respectivamente, en comparación con – 2,1 PCT, – 1,1 PCT, – 0,4 PCT, – 1,0 PCT, respectivamente.
El rendimiento de 22q1 se ajusta básicamente a los factores de perturbación esperados
Ingresos: 2022q1 continuó la tendencia de crecimiento de alta velocidad, los ingresos alcanzaron los 2.260 millones de yuan, año tras año + 44,9%, mes tras mes + 4,1%, de los cuales se espera que las cuatro rondas contribuyan principalmente al crecimiento. Según los datos de la Asociación China de fabricantes de automóviles, las ventas de motocicletas y vehículos todoterreno aumentaron un 8,3% y un 19,1% en enero y febrero de 2022, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Si los ingresos de q1 se invierten, se prevé que la tasa de crecimiento interanual en marzo sea del 20% y el 35%, respectivamente.
Beneficio final: 2022q1 Company realized Return to the parent net profit of 110 million Yuan, Year – on – year + 10.2%, Round – to – year + 15.4%, without Return to the parent of 90 million Yuan, Year – on – year – on – year – 3.6%, Round – to – year + 45.4%, not often from Investment Income and Forecast Exchange lock income. En cuanto al margen de beneficio, el margen bruto y el beneficio neto de 2022q1 fueron 19,6% y 4,7%, respectivamente, y la relación de cadena fue de + 0,2 PCT y + 0,45 PCT, respectivamente, lo que mostró una cierta tendencia a la mejora, y se espera que siga habiendo un espacio al alza con la desaceleración de los factores perturbadores: 1) el extremo arancelario, la empresa ha organizado activamente la construcción de fábricas en el extranjero, la fábrica tailandesa entró en funcionamiento a finales de 2021 y la capacidad de producción ha aumentado constantemente; Los gastos de transporte, según el índice ccfi, a mediados de febrero los gastos de transporte marítimo mostraron una tendencia a la baja.
Zhongdabie Motorcycle leads Consumption Upgrade in two rounds of Overseas into a new growth Point
Las ventas de motocicletas y la contribución al rendimiento han aumentado rápidamente, desde 2020, la empresa ha profundizado en el campo incremental, los vehículos pesados siguen catalizando:
Imitación de la carrera: 250sr ventas calientes continuas, 2022 nuevo empuje 450sr para llevar a cabo la actualización original de los propietarios de automóviles 250sr demanda de reemplazo, desde la situación de pre – venta para ver la tasa de explosión;
Retro Street Vehicle: 250cl – X, 700cl – X effective Supplement of the type pedigry Short Board;
Vehículo de exploración: el vehículo adv de desplazamiento máximo doméstico es de 800 MT, y el modelo de desplazamiento grande es otro modelo explosivo;
Mejora pública: el primer modelo nacional de mejora pública cf1250 promueve el valor de la marca cfmoto y el rango de precios de los productos;
Joint Venture Plate: Joint Venture production of ktm, huskvarna Brand Model with ktm, and cfmoto Brand form High School Low Match.
De cara a 2022, se prevé que el viento primaveral crezca alrededor del 27% en dos rondas, con ventas anuales de 140000 +, centrándose en dos aspectos del aumento:
Ventas en el mercado nacional: Se espera que el nuevo 450sr se ponga en venta a principios de abril, y que entre finales de mayo y junio entre en el mercado, con una potencia máxima de 37,0 kW y una velocidad máxima de 190 km / H. Se espera que el nuevo 450sr pueda satisfacer eficazmente las necesidades de actualización y sustitución de los propietarios originales de 250sr, con una tasa aproximada de reventa;
Exportaciones: a partir de 2021, después de la estabilización gradual de la posición de mercado de las cuatro rondas en el extranjero, se espera que las dos rondas se expandan al mercado extranjero. Los datos de la Asociación China de fabricantes de automóviles muestran que en 2021, enero – febrero de 2022, las exportaciones de la empresa de 250 CC (incluyendo) y más de + 227% y + 229%, respectivamente, año tras año, formaron gradualmente dos nuevos polos de crecimiento en el extranjero.
Posición líder en la exportación de vehículos todoterreno
La empresa es el primer fabricante de vehículos todoterreno de China y el séptimo mayor fabricante mundial de vehículos todoterreno, ocupa el primer lugar en la cuota de mercado de varios países europeos desarrollados, la posición de liderazgo de las exportaciones es estable. En 2021, las ventas de vehículos todoterreno de la empresa alcanzaron los 151000 vehículos, un aumento del 126,1% con respecto al a ño anterior, y los ingresos ascendieron a 4.880 millones de yuan, un aumento del 117,0% con respecto al año anterior. La empresa se benefició principalmente del crecimiento del mercado mundial de cuatro ruedas bajo la Catálisis de la epidemia y del aumento simultáneo de la cuota de mercado de la empresa en Europa y América del Norte. Esperamos que la cuota de mercado de la empresa en Europa aumente al 30% y la cuota de mercado de América del Norte al 5%. Estados Unidos es el mayor mercado mundial de vehículos todoterreno, en los últimos años la empresa ha concentrado sus recursos para desarrollar el mercado estadounidense. De cara a 2022, las exportaciones norteamericanas de la empresa siguen siendo el mayor punto de crecimiento potencial. Teniendo en cuenta el bajo inventario final, el aumento previsto de las tasas de interés en América del Norte y la expansión de los canales en América del Norte, esperamos que la cuota de mercado de América del Norte de la empresa aumente al 10% en 2022, y que las exportaciones totales de cuatro ruedas alcancen los 220000 vehículos en todo el año, con un aumento del 40% en comparación con el año anterior. Los márgenes de beneficio a corto plazo se ven afectados en cierta medida por los aranceles y el transporte marítimo, y se prevé que la mejora de 2022 Q2 se producirá gradualmente:
El extremo arancelario se ve afectado por la situación internacional, la exención de la incertidumbre es fuerte, la empresa organiza activamente la construcción de fábricas en el extranjero, el 1 de diciembre de 2021, la primera fábrica tailandesa ATV fuera de línea;
El impacto de la epidemia mundial en el puerto marítimo se ha ralentizado y se prevé que disminuya aún más en 2022 Q2. En caso de exención arancelaria posterior, teniendo en cuenta la elasticidad de la disminución de los gastos de flete, se prevé un aumento de los beneficios de 24 / 320 millones de yuan en 2022 – 2023, respectivamente.
Propuestas de inversión
El negocio de motocicletas de gran desplazamiento de la empresa se benefició de la introducción de modelos de explosión y la expansión del mercado, las ventas siguieron aumentando; El negocio de vehículos todoterreno profundiza el potencial del mercado estadounidense, la posición de liderazgo de las exportaciones se fortalece continuamente; Zeeho Electric Brand está dirigido a la demanda de viajes científicos y tecnológicos y complementa la marca cfmoto. En vista de la influencia de los factores de perturbación a corto plazo y la reducción de las previsiones de beneficios, se prevé que los ingresos de 2022 – 2023 de la empresa se ajusten de 122,2 / 15,38 millones de yuan a 121,2 / 15,17 millones de yuan, los beneficios netos atribuibles a la madre se ajusten de 8,0 / 11,2 millones de yuan a 7,2 / 1.040 millones de yuan, se añaden las previsiones de ingresos de 2024 de 19,1 millones de yuan y los beneficios netos atribuibles a la madre se pronostican en 1.440 millones de yuan, lo que corresponde con el precio de cierre de 93,47 Yuan / acción el 14 de abril de 2022, respectivamente, y se mantiene la calificación de “compra”.
Indicación del riesgo
El endurecimiento de las políticas de prohibición y limitación de la fricción ha dado lugar a una disminución de la demanda de motocicletas en China. La marca extranjera conduce a una mayor competencia en el mercado. El transporte marítimo y las materias primas siguen aumentando.
