Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) ( Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021: en 2021, los ingresos ascendieron a 11.460 millones de yuan, un aumento del 76,0% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 1.020 millones de yuan, un aumento del 61,9% con respecto al año anterior, mientras que el beneficio neto de la madre ascendió a 970 millones de yuan, un aumento del 68,9% con respecto al año anterior. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 3.640 millones de yuan, un aumento del 66,0% con respecto al a ño anterior, un aumento del 9,6% con respecto al año anterior y un aumento del 11,2% con respecto al año anterior.
Análisis y juicio:
Productos de alto crecimiento de los ingresos en plena floración
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 11.460 millones de yuan (+ 76,0%), de los cuales 3.640 millones de yuan (+ 66,0%) y 25,2% respectivamente. Juzgamos que el rápido crecimiento de los ingresos se benefició principalmente de la liberación de nuevos clientes de energía fuera de China como Tesla, Byd Company Limited(002594) , Wei Xiaoli y rivian. En cuanto a los productos, entre ellos: 1) amortiguador: ingresos en 2021 3.350 millones de yuan, año tras año + 30,7%, la proporción correspondiente de ingresos es del 29,2%; Partes funcionales interiores: los ingresos en 2021 fueron de 3.580 millones de yuan, más del 60,9% en comparación con el mismo período del año anterior, y la proporción correspondiente de ingresos fue del 31,2%; Sistema de chasis ligero: los ingresos en 2021 fueron de 2.620 millones de yuan, más del 97,2% en comparación con el mismo período del año anterior, y la proporción correspondiente de ingresos fue del 15,4%; Automotive Electronics: the Income of 2021 was 180 million Yuan (+ 2.2%) on the same year, corresponding to the Income ratio of 1.6%; Sistema de gestión del calor: los ingresos en 2021 fueron de 1.280 millones de yuan, con un aumento neto del 11,2% de los ingresos correspondientes. La tasa de crecimiento de los ingresos netos de las empresas matrices es ligeramente inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos debido al aumento de los precios de las materias primas, lo que da lugar a una disminución de la tasa bruta de interés, la empresa abraza activamente nuevas fuentes de energía, amplía continuamente las líneas de productos relacionados con la inteligencia eléctrica, amplía activamente la base de clientes de la inteligencia eléctrica mundial y explora tier0. Modelo de apoyo de nivel 5, mostrando una situación de aumento de volumen y precio, esperamos que el rendimiento siga aumentando.
Efecto de escala de la presión a corto plazo sobre el margen bruto
En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 19,9%, año tras año – 2,8 PCT, de los cuales el margen bruto de 2021q4 fue del 17,6%, año tras año + 1,5 PCT, relación de cadena – 3,6 PCT, juzgamos que el aumento de los precios de las materias primas y las fluctuaciones de los Tipos de cambio afectaron principalmente. Sub – Producto: 1) amortiguador: tasa bruta de 202123,8%, año tras año – 2,7 PCT, principalmente afectado por las fluctuaciones de los precios del caucho; Función interior: el margen bruto de 2021 es del 17,3%, año tras año – 0,7 PCT, que se ve afectado principalmente por la fluctuación de los precios del petróleo, y la tasa de utilización de la capacidad aumenta obviamente debido a una disminución menor; Sistema de chasis ligero: 2021 tasa bruta de interés del 17,7%, año tras año + 2,4 PCT, debido a la fluctuación del precio del aluminio, el aumento de la tendencia inversa se benefició principalmente de la mejora de la utilización de la capacidad; Electrónica automotriz: el margen bruto de 2021 es del 26,3%, en comparación con – 2,2 PCT; Sistema de gestión térmica: la tasa bruta de beneficio en 2021 es del 17,8%. Juzgamos que se espera que la tasa de autocontrol de los componentes básicos aumente con el aumento de la utilización de la capacidad.
En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros en 2021 fueron del 1,4%, el 2,6%, el 4,4% y el 0,3%, respectivamente.
Top mundial de piezas de automóviles
Cliente +: enlace estratégico Tesla y nuevas fuerzas de fabricación de automóviles, para entrar en el sistema de suministro mundial. Junto con el crecimiento de GM y Geely, Tesla ha comenzado una nueva ronda de crecimiento, y ha entrado en Ford, FCA, Daimler, BMW, Volkswagen, Audi, honda, Toyota y otros sistemas de suministro mundial. Para adaptarse a la transformación de la inteligencia eléctrica de la industria, la empresa coopera activamente con rivian, Weilai, Xiaopeng, ideal y otras nuevas fuerzas de fabricación de automóviles de cabeza para explorar tier0. Modelo de cooperación de nivel 5, para proporcionar a los clientes toda la línea de productos R & D y servicios de suministro simultáneos.
Productos +: ocho líneas de productos para crear empresas basadas en plataformas. Manteniendo el sistema de amortiguación nvh del automóvil y el conjunto acústico del automóvil como dos empresas tradicionales líderes en China, al mismo tiempo, el diseño prospectivo del sistema de conducción inteligente, el sistema de gestión térmica, el sistema de chasis ligero tres grandes negocios básicos, y el nuevo sistema de suspensión de aire, el cuerpo integrado de peso ligero, componentes inteligentes de cabina, se espera que toda la línea de productos de un valor total de apoyo único de más de 30.000 yuan, el diseño general de inteligencia eléctrica, se convierta en una empresa basada en plataformas.
Propuestas de inversión
La empresa es el objetivo de alto rendimiento de la cadena industrial Tesla y el objetivo más beneficioso de la cadena industrial Geely. Con la expansión de los clientes y la capacidad de expansión de productos líderes en la industria, se espera que se convierta en el líder de las piezas de repuesto independientes bajo la transformación de la inteligencia eléctrica. Considerando que la empresa con Tesla, Geely y otros clientes clave para la reparación del rendimiento y el peso ligero, el sistema de conducción inteligente y el sistema de gestión térmica tienen un crecimiento, combinado con la situación epidémica, la falta de núcleo y otros efectos, ajustar las previsiones de beneficios: Se espera que los ingresos de 2022 – 2023 de 172,5 / 228,5 millones de yuan a 171,2 / 22,66 millones de yuan, el beneficio neto a la madre de 18,2 / 24,5 millones de yuan a 17,3 / 24,0 millones de yuan, EPS de 1,65 / 2,22 yuan a 1,57 / 2,17 Yuan, En 2024, los ingresos y los beneficios netos de la madre fueron de 30.590 millones de yuan y 3.360 millones de yuan, respectivamente, y EPS fue de 3,05 Yuan, lo que corresponde a pe31 / 23 / 16 veces el precio de cierre de 49,0 Yuan el 14 de abril de 2022, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Tesla vende menos de lo esperado; Las ventas de Geely se recuperaron menos de lo esperado; Aumento de la competencia; Aumento del costo de las materias primas, etc.
