Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) ( Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) )
Panorama general de los acontecimientos. Anuncio de la empresa 2021 Performance Express y 2022 q1 Performance Forecast. En 2021, la empresa espera lograr ingresos de 2.780 millones de yuan, un + 4,92% año tras año, el beneficio neto de la madre de 404 millones de yuan, un + 30,77% año tras año; Los ingresos correspondientes a q4 fueron de 760 millones de yuan (+ 5,7%) y el beneficio neto de la madre fue de 52 millones de yuan (- 32,3%). La empresa espera que el beneficio neto de q1 sea de 185 – 225 millones de yuan, en comparación con + 292,36 – 377,19%.
El rendimiento de q1 se espera ligeramente en el supermercado. El rendimiento medio de 2022q1 de la empresa matriz fue de 205 millones de yuan, con un aumento del 33,5%. El rendimiento dio la bienvenida a una mayor liberación, ligeramente más allá de las expectativas del mercado, y 22q1 es el mejor rendimiento del primer trimestre desde que la empresa cotiza en bolsa. La razón principal es el aumento de los precios mundiales de los productos de cloruro potásico. Y el negocio tradicional de la torre de hierro de la empresa en el primer trimestre es la temporada baja tradicional, por lo que la gran mayoría de los beneficios juzgados por el negocio de potasa. De acuerdo con el cálculo razonable de la capacidad de producción de 500000 toneladas de la empresa, la producción de 22q1 es de aproximadamente 120000 toneladas, y el beneficio neto de 1700 Yuan / tonelada se calcula sobre la base de la media aparente del beneficio de la madre (deduciendo el beneficio neto no tonelada de 1.645 Yuan), que Se basa en el aumento dinámico de los precios del cloruro potásico en China y el sudeste asiático alrededor del 150% en comparación con el mismo per íodo del año pasado (Nota: el margen de variación es diferente en diferentes momentos del año anterior), la elasticidad del rendimiento de 21q4 juzgó que la disminución del rendimiento se vio afectada principalmente por la epidemia de covid – 19 en las zonas mineras, lo que hizo que el año pasado Q3 Y q4 parte de los beneficios no se liberaran.
En 2022, la oferta mundial de potasa se redujo considerablemente. 2021h2 debido a la tendencia a la contracción de la oferta internacional, los precios de la potasa en el canal ascendente, 2022q1 Lituania anunció sanciones contra Belarús, la prohibición de su exportación en el puerto lituano de kleppeda, lo que causó una gran brecha y fragmentación en el suministro internacional de potasa, de acuerdo con los datos de IFA y nutreen Bulletin Estimation, alrededor del 20% de la brecha de suministro, si se a ñaden las restricciones a la exportación de Rusia, el 40% de la oferta mundial está bloqueada. According to wind data, the Factory Price of Potassium Chloride in Qinghai Salt Lake of China has increased from 2000 Yuan / ton at the beginning of 2021 to 3900 Yuan / ton, while the International Price has increased greatly.
Desde la perspectiva de la globalización inversa, se espera que el aumento de los precios mundiales de la potasa dure más tiempo. Según los informes anuales de IFA, nutrien y Mosaic, Belarús exporta entre 10 y 12 millones de toneladas anuales de potasa, lo que representa el 20% del comercio mundial, lo que debilita significativamente la oferta mundial, mientras que la IFA prevé un aumento de la capacidad nominal mundial de aproximadamente el 1,6% este año, lo que No puede compensar la brecha actual. Si Lituania y los Estados Unidos no levantan las sanciones contra Rusia blanca, Rusia blanca necesita negociar con otros países la construcción de puertos ferroviarios en el territorio para el transporte, de acuerdo con el progreso de la construcción de infraestructura requiere al menos un a ño, por lo que creemos que el aumento de los precios de la potasa es más sostenible. Además, el conflicto ruso – ucraniano y la perturbación de la oferta canadiense – China pueden debilitar aún más la frágil oferta.
La seguridad de la empresa aumenta, la expansión de la producción coincide con el tiempo, abraza el ciclo de alto beneficio. De acuerdo con el anuncio de progreso del proyecto de la empresa en enero, esperamos que la empresa aumente la capacidad de producción de 500000 toneladas en cuatro estaciones, cuando la capacidad nominal de la empresa se duplicará a 1 millón de toneladas, la producción se duplicará en 2023 y el costo se espera que sea más rentable, de acuerdo con el plan de anuncio, se espera que la capacidad nominal de 2 millones de toneladas se realice en 2025. Como se mencionó anteriormente, estimamos que el ciclo ascendente de los precios de la potasa durará o será más largo, por lo que creemos que los beneficios de la empresa en 2023 también presentarán una alta tendencia de crecimiento, en la actualidad es sólo la fase inicial del ciclo de altos beneficios de la empresa, y el anuncio de rendimiento de la empresa también se espera que haga que el mercado fortalezca el reconocimiento de la seguridad operacional de la empresa. Además, esperamos que después de la epidemia, la inversión en infraestructura eléctrica muestre una tendencia acelerada, el negocio de la estructura de acero de la red eléctrica de la empresa también se beneficiará, la potasa, la estructura de acero se espera que la industria principal de resonancia. En la actualidad, si la posición de la empresa en comparación con el valor de mercado de las empresas comparables sigue estando significativamente infravalorada, esperamos con interés que la valoración de las empresas futuras se rectifique aún más.
Propuestas de inversión
Teniendo en cuenta que el precio de la potasa aumentó considerablemente después de la primera cobertura, y creemos que la sostenibilidad es fuerte, se supone que el precio de la potasa debe aumentarse. Las previsiones de ingresos para 2022 / 2023 se incrementaron a 4.126 / 5.799 millones de yuan (anteriormente: 3.973 / 4.953 millones de yuan), las previsiones de EPS para 2022 / 2023 se incrementaron a 0,79 / 1,26 Yuan (anteriormente: 0,60 / 0,74 Yuan), y las previsiones de ingresos para 2022 / 2023 corresponden al precio de cierre de 14,39 Yuan el 14 de abril de 18,14 / 11,40 xpe. Mantener la valoración de la empresa 22x2022epe sin cambios, correspondiente al aumento del precio objetivo a 17,38 Yuan (Original: 13,20 Yuan), mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es menor de lo esperado, el costo es mayor de lo esperado, la producción es más lenta de lo esperado, el riesgo sistémico.
