China Merchants Securities Co.Ltd(600999) ( China Merchants Securities Co.Ltd(600999) )
Construir la ventaja competitiva básica de la empresa con múltiples factores: 1) persistir en el funcionamiento estable y mantener la calificación AA durante 14 años consecutivos, sentando las bases para el desarrollo; Mejorar la competitividad de las empresas de gestión de la riqueza y destacar la capacidad de los servicios empresariales de los clientes institucionales; CHINA MERCHANTS GROUP tiene una fuerte fuerza para ayudar a la empresa a crear un efecto de marca.
Equilibrio de la estructura empresarial para lograr un crecimiento sólido. En 2021 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) realizar Roe media ponderada 11. 52%, yoy + 0,67 PCT; Los ingresos de corretaje, banca de inversión, gestión de activos, crédito y autogestión representaron el 26,9% / 8,6% / 3,5% / 5,8% / 37,6%.
Los indicadores básicos de la gestión de la riqueza han seguido aumentando, y los ingresos procedentes de la intermediación han entrado en las tres primeras industrias. En 2021, la cuota de mercado de las acciones a de la empresa aumentó de 0,65 PCT a 4,9%, la cuota de mercado de los ingresos netos de la Agencia aumentó a 4,8%. A finales de 2021, el número de clientes de la empresa era de aproximadamente 14,79 millones, yoy + 29%; El número de nuevas cuentas abiertas en todo el año ocupó el primer lugar en la industria, yoy + 82%; Los ingresos netos y la clasificación de los productos financieros de la Comisión son nuevos y altos.
La escala y la tasa de rendimiento de la inversión por cuenta propia se mejoran y la asignación general es relativamente estable. La escala de activos financieros de la empresa es de 311700 millones de yuan, yoy + 36%, que representa el 52% del total de activos. Los ingresos netos de inversión + las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable ascendieron a 11.100 millones de yuan, con un rendimiento anualizado del 4,09%, lo que representa un aumento de 0,4 PCT en comparación con 20 a ños.
El Consorcio público es el punto culminante de la gestión de las inversiones, con una contribución total de 1.590 millones de yuan (13,7%). Los ingresos del Fondo Boshi en 2021 ascendieron a 5.760 millones de yuan, yoy + 36,4%; El beneficio neto fue de 1.780 millones de yuan, yoy + 42,6% y Roe 25%. Los ingresos del Fondo de inversión ascendieron a 5.230 millones de yuan, yoy + 62%, el beneficio neto fue de 1.600 millones de yuan, yoy + 77%, Roe fue del 23%.
Sugerencias de inversión: Estimamos que el beneficio neto de la matriz de China Merchants Securities Co.Ltd(600999) \ 22 – 23 años es de 121,79 / 14,62 millones de yuan respectivamente, yoy + 4,6% / + 15,5%, Desde 2019, la mediana de la valoración de la empresa es de 1,72 PB. La ventaja del negocio de gestión de la riqueza de la empresa es obvia, la emisión de bonos perpetuos beneficia al negocio de capital pesado, da a la empresa 2022 1,5 veces la valoración de Pb, el precio objetivo correspondiente es de 20,75 Yuan / acción, la primera cobertura da la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de volatilidad del mercado, la reforma del mercado de capitales es inferior a las expectativas, el riesgo operativo y el riesgo empresarial.
