Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) ( Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) )
Evento: el 14 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 1.890 millones de yuan, un aumento del 65,5% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 25 millones de yuan. En 2022, los ingresos de explotación de q1 alcanzaron 571 millones de yuan, un aumento del 38% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de origen fue de 006 millones de yuan, una disminución del 12% con respecto al año anterior y un margen bruto del 10,37%.
En el primer trimestre, la rentabilidad puede mejorarse. En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 589 millones de yuan, un aumento del 48% con respecto al a ño anterior y un margen bruto del 5,6%. Las razones de la disminución del rendimiento del q1 en 2022 incluyen: 1) la situación epidémica afectó a las filiales de Shenzhen y Shanghai, lo que dio lugar a una disminución de la utilización de la capacidad y a una presión a corto plazo sobre el rendimiento; Los precios de los productos básicos, como las chapas de acero al silicio, el cobre y el aluminio, siguen aumentando, la empresa ha ajustado los precios de venta a principios de 2022, parte de la influencia de los precios de las materias primas se ha transmitido, pero el aumento de los precios de las materias primas q1 sigue afectando a los beneficios, la transmisión de los precios ha quedado rezagada. En 2022, el margen bruto de q1 aumentó alrededor de 4,8 puntos porcentuales en comparación con el cuarto trimestre de 2021, lo que dio lugar a un beneficio neto de la empresa matriz. Mejora de la rentabilidad de la empresa: 1) aumento de los precios de los productos de motor, aumento de los costos de las materias primas; Mejora de la estructura del producto, la empresa se expande gradualmente de los modelos de clase a00 a los productos de motores de línea plana de los modelos de gama media y alta de las empresas de automóviles de nueva potencia, y la mejora del valor es obvia; El efecto de escala se refleja gradualmente, y se espera que el costo se optimice continuamente. En general, la tasa bruta de interés de la empresa con los cambios mencionados se materializará gradualmente, se espera que mejore al 15% – 20% de la gama, se espera que la mejora marginal de la rentabilidad se refleje gradualmente.
El motor de accionamiento continúa expandiendo la producción, el negocio tradicional se ha estabilizado en el aumento. Negocio de motores de accionamiento: de acuerdo con el anuncio de la empresa, la capacidad actual de la empresa es de alrededor de 850000 unidades, incluyendo alrededor de 700000 unidades de motores de alambre redondo y alrededor de 150000 unidades de motores de alambre plano, la empresa planea recaudar 1.000 millones de yuan para aumentar la producción de 1,8 millones de unidades de motores de accionamiento de automóviles de nueva energía, la empresa ha comenzado una nueva ronda de trabajo preliminar de expansión de la producción, se espera que acelere el aterrizaje en los próximos 2 – 3 a ños. Según el anuncio, la empresa ampliará activamente a otros clientes y gradualmente a los nuevos clientes para que coincidan con la nueva capacidad, se espera que la capacidad anual de la empresa supere los 4 millones de unidades en 2025, se espera que los ingresos sigan aumentando. Negocios tradicionales: la estructura del cliente de la máquina de coser de la empresa está dominada por el líder internacional, los ingresos y la rentabilidad son estables, la capacidad de producción se transfiere gradualmente a Vietnam, el costo se optimiza aún más; Motor de herramientas eléctricas y motor de limpiaparabrisas y otros motores micro – especiales, nuevos clientes aceleran el desarrollo, se espera que los ingresos mantengan un crecimiento constante; El negocio de la electrónica automotriz fue perturbado por la epidemia de Shanghái a corto plazo, y se benefició de los pedidos de seis productos a medio y largo plazo. Se espera que los ingresos y la rentabilidad mejoren. El controlador inteligente se vio afectado por la situación epidémica de Shenzhen en el primer trimestre, la rentabilidad a corto plazo está bajo presión, a medio y largo plazo con el cliente principal de la empresa Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , Electrolux y otras empresas líderes de envío y crecimiento constante.
Desarrollar activamente nuevos clientes, productos hacia el mercado de gama alta. En 2021, el volumen total de envío de la empresa es de aproximadamente 450000 unidades, de las cuales casi el 80% son motores de accionamiento de automóviles de clase a00 de SAIC GM Wuling. Los ingresos de contribución son de casi 400 millones de yuan, y los ingresos de contribución de Xiaopeng son de unos 300 millones de yuan. Los principales clientes de la empresa incluyen Xiaopeng, Weilai, Great Wall, Geely y SAIC GM Wuling, 2022 – 2023 los principales aumentos de Weilai, Xiaopeng y Great Wall y otros clientes principales. Con el suministro constante de los clientes existentes, la empresa seguirá expandiendo otras nuevas empresas de automóviles de China, clientes de marca independientes y algunos clientes internacionales, se espera que la empresa alcance alrededor de 1 millón de unidades en 2022. Creemos que el negocio tradicional de la empresa se espera que crezca constantemente en 2022, y el negocio de motores de accionamiento se espera que alcance el Estado de aumento de la cantidad y el precio: 1) la empresa perfecciona aún más el mecanismo de fijación de precios, se espera que el costo de las materias primas aguas arriba, Como el cobre y el aluminio, se transmita a aguas abajo; Desarrollar nuevos clientes y productos de gama alta; La empresa continúa expandiendo la producción, el volumen de productos está a la vuelta de la esquina. Se espera que el aumento de la cantidad y el precio ayude a la empresa a lograr un crecimiento sostenido en el futuro.
Sugerencias de inversión: debido a la situación epidémica en el primer trimestre, algunas de las filiales de la empresa se detuvieron y los clientes intermedios se detuvieron, lo que afectó a los ingresos y el rendimiento de la empresa, por lo que se ajustó la previsión de beneficios de la empresa. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 2.798 millones de yuan, 4.533 millones de yuan y 7.707 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de la empresa matriz será de 78 millones de yuan, 281 millones de yuan y 531 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde al valor de mercado actual de 3.900 millones de yuan, PE 50,14,7 veces, Mantener la calificación de “Buy – a”, precio objetivo de 6 meses 15 yuan / acción.
Indicación del riesgo: riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas; Las nuevas ventas de energía no están a la altura del riesgo esperado; El desarrollo de los clientes no es el riesgo esperado; El riesgo de penetración del motor de alambre plano es menor de lo esperado.
