Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: 14 de abril de 2022 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Report 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 2.319 millones de yuan (+ 43,65% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 376 millones de yuan (+ 36,53%). Q4 Company achieved Business income of 721 million Yuan, on the same period + 18.29%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 102 millones de yuan (- 14,43% año tras año). Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 3 yuan por cada 10 acciones, con una tasa de dividendos del 32,34% y una tasa de dividendos del 0,85%.
Los ingresos anuales aumentaron y la cuota de mercado aumentó rápidamente. Los ingresos anuales de la empresa aumentaron en 21 años, con una tasa de crecimiento de aproximadamente 5 puntos porcentuales superior a la de 19 años. En cuanto a los productos, los ingresos de los productos de cocina integrada de la empresa en 21 años ascendieron a 2.039 millones de yuan (+ 45,33% año tras año), lo que representa alrededor del 9% de los ingresos totales. Los ingresos de los lavavajillas y lavavajillas ascendieron a 132 millones de yuan (+ 24,53% año tras año). En los últimos 21 años, la industria de cocinas integradas ha seguido manteniendo una tasa de crecimiento relativamente alta, mientras que la tasa de crecimiento de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Según la industria en línea, la cuota de mercado de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) \ Además, durante 21 años, la empresa siguió promoviendo la construcción de canales en línea y fuera de línea, consolidando las ventajas existentes y el desarrollo estable en línea, ha sido la primera en la industria de cocinas integradas de ventas en línea durante 7 años consecutivos, la tasa de ocupación en línea aumentó al 23,4%, liderando el Segundo 12,1%; Hay más de 200 nuevos distribuidores fuera de línea, y se han establecido alrededor de 2.000 tiendas de distribución.
La rentabilidad se ve afectada por las materias primas y se optimiza la estructura de la tasa de gastos. El margen bruto de 2021 fue del 46,11%, en comparación con – 5,47 PCT; La tasa neta de interés fue del 16,16%, en comparación con – 0,89 PCT. El margen bruto de q4 fue del 42,98%, en comparación con – 10,40 PCT; La tasa neta de interés fue del 14,12%, frente a – 5,51 PCT. Estimamos que el margen bruto q4 se ve afectado por el cambio de las normas contables en aproximadamente 2 puntos porcentuales, el nivel de margen de beneficio se reduce o se ve afectado principalmente por el aumento sustancial del costo de las materias primas en 21 años. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, cada tasa de gastos se optimiza en 21 años: sin tener en cuenta el cambio de calibre, la tasa anual de gastos de ventas, gestión, I + D se divide en 21,84, 3,73 y 3,19%, respectivamente – 3,94, – 0,86, – 0,41 PCT; La tasa de gastos de ventas, gestión y R & D de q4 fue de 21,32, 3,08 y 2,80%, respectivamente, en comparación con – 2,59, – 1,35, – 0,29 PCT.
La capacidad operacional ha mejorado considerablemente y el flujo de caja operacional ha mejorado considerablemente. En total, el efectivo de la empresa + otros activos corrientes ascendió a 1.006 millones de yuan en 21 años, frente al 10,37% del año anterior; El pasivo contractual y otros pasivos corrientes ascendieron a 263 millones de yuan, lo que representa un aumento del 65,69% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que indica que en el futuro habrá ingresos considerables que deben liberarse con urgencia. Las cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar ascendieron a 73 millones de yuan, más del 1,95% año tras año; A fin de hacer frente al aumento de las materias primas, la empresa preparó las existencias con antelación adecuada, con un inventario de 239 millones de yuan a finales de 2001, lo que representa un + 13,46%. Desde el punto de vista del volumen de negocios, los días de volumen de Negocios de las existencias de la empresa en comparación con – 11,57 días, los días de volumen de Negocios de las cuentas por cobrar en comparación con – 2,78 días, han mejorado significativamente. El flujo neto de caja operativo de la empresa en los últimos 20 años fue de 607 millones de yuan (+ 42,25% año tras año); Q4 el flujo de caja operativo neto fue de 315 millones de yuan (+ 48,44%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, un aumento significativo.
La emisión de bonos convertibles acelera el aterrizaje de la capacidad. La empresa q1 publicó el folleto de recaudación de bonos convertibles en 22 a ños. El total de fondos recaudados mediante la emisión de bonos convertibles no excederá de 604 millones de yuan para invertir en la construcción de una base de producción de electricidad de cocina inteligente. El proyecto creará una capacidad de producción anual de 120000 cocinas integradas, 100000 lavavajillas, 50.000 calentadores de agua a gas y 20.000 aparatos eléctricos de cocina. Creemos que la inversión y construcción del proyecto ampliará aún más la capacidad de producción de la empresa, fortalecerá el desarrollo de la ventaja competitiva de la empresa “Kitchen series” y será beneficiosa para la mejora continua de las ventas y la cuota de mercado de la empresa, y la rentabilidad de la empresa se optimizará aún más bajo el Efecto de escala.
Previsión de beneficios: la industria de cocinas integradas tiene un amplio espacio de mercado a largo plazo, la empresa aprovecha las oportunidades de desarrollo del mercado, invierte activamente en la promoción de la marca, la investigación y el desarrollo, la construcción de canales, el avance de la capacidad de producción, etc., la posición del mercado aumenta continuamente y la competitividad a largo plazo es fuerte. Esperamos que los ingresos de explotación de 22 a 24 años de la empresa sean de 31,31 / 40,40 / 49,45 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 35,1% / + 29,0% / + 22,4%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5,07 / 6,52 / 791 millones de yuan, respectivamente + 34,9% / + 28,7% / + 21,3% año tras año, lo que corresponde a 28,03 / 21,78 / 17,95 veces PE.
Factores de riesgo: el aumento continuo de los precios de las materias primas, la intensificación de la competencia en la industria de cocinas integradas, los cambios en las políticas de la industria inmobiliaria aguas abajo, la introducción de nuevos productos por parte de la empresa menos de lo esperado, el desarrollo de canales por parte de la empresa menos de lo esperado, las epidemias recurrentes en China, etc.
