Energía eléctrica ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Evento: el 14 de abril de 2022, la compañía reveló el informe anual 2021, los ingresos de la compañía en 2021 alcanzaron 24.649 millones de yuan, un aumento del 22,79%. Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 3.560 millones de yuan, lo que representa un aumento del 71,92%.
La producción y las ventas de carbón son estables, los precios aumentan, 2022 se espera que el Centro de precios se mueva hacia arriba. En 2021, la producción de carbón bruto de la empresa fue de 98.22 millones de toneladas, una disminución del 0,02% en comparación con el a ño anterior, y las ventas de carbón comercial fueron de 460368 millones de toneladas, un aumento del 0,41% en comparación con el año anterior, la producción y las ventas fueron básicamente estables. Las ventas de carbón de la empresa se basan principalmente en la Asociación a largo plazo, la volatilidad de los precios es relativamente débil, 2021 el precio del carbón de la empresa aumentó un 13% a 162,31 Yuan / tonelada, el costo del carbón por tonelada 85,89 Yuan / tonelada, un aumento del 14,1%. El margen bruto global de las operaciones de carbón fue del 48,98%, una disminución de 0,6 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. En 2022, el precio de referencia de la Asociación a largo plazo aumentó de 535 Yuan / tonelada a 675 Yuan / tonelada, un aumento del 26%, la proporción de la Asociación a largo plazo de la empresa es alta, se espera que el Centro de precios se mueva hacia arriba.
Las nuevas instalaciones energéticas se están expandiendo y se espera que se conviertan en un nuevo punto de crecimiento de las ganancias. La capacidad de generación de energía ha aumentado constantemente y el margen bruto ha disminuido ligeramente: en 2021, la empresa alcanzó la capacidad de generación de energía de 7.656 millones de grados, un aumento del 10,6% con respecto al a ño anterior, 6.889 millones de grados de electricidad vendida, un aumento del 10,62% con respecto al año anterior, ingresos de electricidad de 0,33 Yuan, un aumento del 5,5% con respecto al año anterior. El costo de generación de energía es de 0,23 Yuan / grado, un aumento del 6,2% con respecto al año anterior. El margen bruto final de los productos eléctricos fue del 31,23%, 0,46 puntos porcentuales inferior al mismo período del año pasado. En los últimos a ños, la empresa ha estado expandiendo continuamente el negocio de la nueva generación de energía, según el informe anual, la empresa ha puesto en funcionamiento la nueva escala de generación de energía instalada de 1,56 millones de kilovatios, “14 5” período, la empresa todavía desarrollará vigorosamente el proyecto de energía verde, al final del “14 5”, la empresa planea la nueva escala de generación de energía instalada de más de 7 millones de kilovatios, se convertirá en un punto de apoyo para el crecimiento de los beneficios de la empresa.
Los precios del aluminio electrolítico aumentaron y el margen bruto aumentó. En 2021, la empresa produjo 878700 toneladas de aluminio electrolítico, una disminución del 3,82% con respecto al a ño anterior, y vendió 880300 toneladas de aluminio electrolítico, una disminución del 3,47% con respecto al año anterior. Los ingresos estimados por tonelada de aluminio electrolítico fueron de 16.399,84 Yuan / tonelada, un aumento del 33,5% con respecto al a ño anterior, y el costo del aluminio electrolítico fue de 12.190 Yuan / tonelada, un aumento del 23,3% con respecto al año anterior. El margen bruto global de los productos electrolíticos de aluminio fue del 26,53%, un aumento del 6,59%. El beneficio neto de Huo Coal hongjun en 2021 fue de 2.440 millones de yuan, un aumento del 143,27% año tras año. Debido a la capacidad de producción “techo” de la industria del aluminio electrolítico, se espera que la industria del aluminio electrolítico mantenga un alto auge en 2022. La empresa ha formado una cadena de la industria del carbón y el aluminio en la región de huolinhe, con una central eléctrica de propiedad propia cerca de la zona de producción de carbón, con ventajas de costos de energía, se espera que los beneficios del negocio del aluminio electrolítico sigan creciendo.
Sugerencias de inversión: Esperamos obtener un beneficio neto de 5.613 millones de yuan / 6.031 millones de yuan / 6.158 millones de yuan atribuibles a los accionistas de la empresa matriz de 2022 a 2024, que corresponde a 6 veces, 6 veces y 6 veces de pe (basado en el precio de las acciones del 14 de abril de 2022). Teniendo en cuenta la transición positiva de la empresa a la nueva energía en los últimos años, se espera que obtenga una valoración superior a la del carbón de potencia pura, por lo que creemos que la valoración de la empresa se recuperará y mantendrá la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) el cambio de la demanda del mercado regional o la caída del precio del carbón; Los beneficios de la energía térmica o la disminución de la liberalización del mercado de la energía, as í como el aumento de los riesgos de coste; Hay muchos proyectos de nueva energía en construcción y existe el riesgo de cambio de política; El precio del aluminio electrolítico cayó bruscamente.
