Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Aviso: la empresa publicó el informe anual 2021, de acuerdo con nuestras expectativas, los ingresos anuales de 9.569 millones de yuan, año tras año + 40,8%, el beneficio neto de 833 millones de yuan, año tras año + 60,8%; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 821 millones de yuan (+ 77,7% año tras año). Entre ellos, en 2021 q4 registró ingresos de 3.267 millones de yuan, un + 30,6% en comparación con el a ño anterior, un + 47,1% en relación con el mes anterior, un beneficio neto de 342 millones de yuan, un + 70,9% en comparación con el año anterior y un + 180,6% en relación con El mes anterior. El beneficio neto neto de la deducción no retorno fue de 341 millones de yuan, que fue de + 45,9% y + 188,0% respectivamente.
Todos los negocios se sincronizan para lograr un alto crecimiento, el margen bruto de conducción inteligente sigue aumentando. En 2021, los ingresos del Servicio de cabina inteligente ascendieron a 7.890 millones de yuan (+ 33,5%) y el Servicio de conducción inteligente a 1.390 millones de yuan (+ 94,8%). Entre ellos, la tasa bruta de beneficio del Servicio de cabina inteligente fue de 24,45%, año tras año + 0,43 PCT, la tasa bruta de beneficio del Servicio de conducción inteligente fue de 20,78%, año tras año aumentó 9,94 PCT, de los cuales la tasa bruta de beneficio de H2 fue de 21,99% en 2021 y H1 + 2,94 PCT en 2021, respectivamente.
Con el rápido aumento del tráfico de cabina inteligente, el controlador de dominio de conducción inteligente de nueva generación ha obtenido muchos puntos fijos. Cabina inteligente: el controlador de área de cabina de segunda generación ha sido producido en masa a gran escala, y los productos de tercera generación han sido seleccionados por muchos clientes de marca independiente, y han cooperado con Qualcomm para construir el sistema de cabina de cuarta generación. La escala de ingresos del módulo de visualización y el negocio del sistema mantiene una tasa de crecimiento de más del 100%, rompiendo a través de los clientes de Dongfeng Nissan y Xiaopeng Automobile. Conducción inteligente: en 2021, el nuevo orden de proyecto de 4.000 millones de yuan al a ño se obtiene, los productos de la Cámara se envían anualmente más de 10 millones de unidades, y las ventas de sistemas de visión y estacionamiento superan los millones de unidades. El controlador de dominio ipu03 ha sido producido y suministrado en gran escala en el modelo P7 / P5 de Xiaopeng, y el controlador de dominio ipu04 de nueva generación basado en el chip Orin de Yingwei ha obtenido muchos puntos fijos del proyecto.
El nuevo orden de proyecto rompe a través de un nuevo récord, el nuevo dominio de conducción inteligente está a punto de aterrizar la producción en masa. En 2021, además de los clientes básicos tradicionales, la empresa rompió a través de nuevos clientes como Lutes y PSA, y obtuvo muchos pedidos de proyectos de plataformas básicas de las principales empresas de automóviles. Las ventas anuales de nuevos pedidos de proyectos superaron los 12.000 millones de yuan, un aumento anual de más del 80%. La nueva generación de controladores de dominio de conducción automática ipu04 de la empresa fue lanzada por primera vez en octubre de 2021. El valor de un solo coche en comparación con ipu03 tiene una gran mejora, 2022 será la producción en masa y la carga, promoverá aún más el rápido desarrollo del negocio de conducción inteligente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: sobre la base de la cabina inteligente y el crecimiento de los pedidos de nuevos proyectos de conducción inteligente más allá de nuestras expectativas, aumentaremos las previsiones de ingresos de 2022 – 2023 de 11776 / 16620 millones de yuan a 125,18 / 17.597 millones de yuan, año tras año + 30,82% / + 40,57%, 2024 a 23.595 millones de yuan, año tras año + 34,08%. Sobre la base de la mejora de la tasa de gastos de I + D y el aumento de las materias primas, reducimos el beneficio neto de 2022 – 2023 a 1.158 / 1.703 millones de yuan, de 1.199 / 1.751 millones de yuan, a + 38,98% / 47,14% año tras año, a 2.431 millones de yuan en 2024, a + 42,75% año tras año. EPS correspondiente a 2,08 / 3,07 / 4,38 Yuan, PE correspondiente a 48,16 / 32,73 / 22,93 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el control global de la epidemia es inferior a lo esperado; La duración de la falta de núcleo en la industria superó las expectativas.
