China Shenhua Energy Company Limited(601088) ( China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Punto de vista básico:
Introducción: la empresa líder del carbón de China, con una cadena industrial completa de carbón aguas arriba y aguas abajo, aguas arriba es carbón, Medio es transporte, aguas abajo es la generación de energía y la industria química del carbón.
Reducción de la contratación externa y aumento de la eficiencia de la reducción de costos, espacio de crecimiento de beneficios: 2022 – 2024 el volumen de la contratación externa puede reducirse a 110 millones de toneladas, aumentando así el margen bruto integrado de la División del carbón mediante la reducción de costos y el aumento de la eficiencia. De acuerdo con el análisis del modelo de negocio, en 2022 – 2024, mediante la reducción de la compra de carbón y la reducción de las operaciones de bajo tipo de interés, el margen bruto global de las operaciones de carbón puede ser del 35%, 35%, 34,8%, en comparación con el 27,6% en 2021.
El aumento de los beneficios aumenta la Roe y el rendimiento de los dividendos: la reducción de los gastos de capital puede dar lugar a una mayor retención de beneficios debido a la madurez de los sectores del carbón y la generación de energía. De acuerdo con nuestra previsión de beneficios y la relación de pago de dividendos prevista del 90%, se espera que la cantidad de dividendos en 2022 / 2023 / 2024 alcance los 57.800 millones / 66.200 millones / 70.600 millones, lo que representa un rendimiento de dividendos del 9,6% / 11% / 11,8%. Esperamos que la empresa Roe alcance el 19,07% en 2022 y más del 21% en 2023 en el futuro en el marco de la escasez de oferta y demanda de carbón.
Previsión y valoración de los ingresos: Esperamos que los ingresos de la División del carbón crezcan un 5,8%, un 11,2% y un 6,2% año tras año en 2022 – 2024, y que la escala general de ingresos de la empresa crezca un 5%, un 10,59% y un 6% año tras año en 2022 – 2024; Sobre la base del análisis del modelo de gestión, se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 64,2 millones de yuan, 73,6 millones de yuan y 78,4 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS sea de 3,23 Yuan, 3,7 yuan y 3,95 Yuan, con un aumento del 27,6%, 14,7% y 6,5%. El método de valoración del modelo integrado de PE y DDM da a la empresa un precio objetivo de 42,38 yuan para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crecimiento económico es inferior a lo esperado; La recuperación de la construcción de viviendas fue inferior a lo previsto; Capacidad de construcción superior a la prevista
