Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) ( Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Recomendamos firmemente la cadena de la industria de viajes después de la epidemia antes del Festival de primavera, aunque el proceso es tortuoso, pero el camino es brillante, entre ellos Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) En la actualidad, sobre la base de la resiliencia de la empresa a corto plazo y el alto crecimiento potencial de la apertura acelerada de la tienda en el futuro (Jun Ting zhiying + Jun Lan Wei Guan + Jun Ting join Trio), aumentamos el precio objetivo de la empresa a 99,6 Yuan / acción. Mirando hacia el crecimiento de junting y junlan en los próximos 3 – 5 años, creemos que todavía hay espacio para que el precio de las acciones de junting aumente:
1. Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) \ En el 21q3, había 16 tiendas de propiedad directa (10 en Zhejiang, 4 en Shanghai, 1 en Anhui y 1 en Hainan) en junting, y revpar era de 287 Yuan (ADR 427 Yuan, OCC 67,2%) en 19 años. En marzo de 22 a ños, la tienda insignia de la región suroeste pagoda Jun Ting abrió, el 12 de abril Ctrip mostró que el precio de la habitación 730 Yuan +, con los alrededores de 2 km dentro del nivel de los precios de la habitación de hotel de gama alta (Ritz Carlton 758 Yuan, Shangri – la 661 Yuan, jw599 Yuan, Xiyue 496 Yuan), el aumento de la fuerza de la marca hotelera china + Jun Ting características de la cultura oriental los precios de la habitación con éxito, el futuro de Beijing, la región de guangshen se espera que copie la expansión de este modelo. El ritmo de apertura de la tienda, a finales de 21 años, la empresa junting Departamento de gestión directa + casi 50 hoteles, de los cuales 16. Se espera que el aumento de la visibilidad después de la inclusión en la lista se acelere, esperamos que el Departamento de Jun Ting aumente 30 – 40 al a ño en el futuro, a 23 / 25 años se espera que aumente a 114 / 193, de los cuales se espera que las tiendas directas abran dos nuevos al año (3 – 5 al año se prevé que el impacto de la epidemia se desacelere ligeramente), a 23 / 25 años se espera que aumente a 20 / 24.
En cuanto a la contribución de una sola tienda, esperamos que la contribución de los ingresos de una sola tienda maduros sea de unos 23 millones, y la contribución de la tienda / Sede sea de unos 683 / 478 millones, respectivamente, con un margen de beneficio correspondiente del 30% / 21%; Los ingresos de una sola tienda por encargo son de 500000, la contribución de la tienda / incluida la Sede es de aproximadamente 40 / 300000 y el margen de beneficio correspondiente es de 80% / 60%, respectivamente. En general, se espera que los ingresos del Departamento de Jun Ting alcancen los 480 / 610 millones de yuan en 23 / 25 años y que el rendimiento alcance los 160 millones de yuan.
2, Jun Lan Hotel pre – Brand occupies about 180, has taken advantage of High Quality Resort Resources, after Epidemic Store charges Double overlay continued Opening + is expected to accelerate the contract to bring High Elastic Space. According to Jun Lan Guan Wei, Qing Ming Holiday many Jun Lan full Rooms (Guangzhou Huangpu Jun Lan, Beijing Minmetals Jun Lan, Anji laozhuang Mountain Holiday, 1000 Island Lake media Jun Lan, etc.). La situación epidémica temprana suprime la demanda de viajes, el ciclo de construcción del lado de la oferta es generalmente de 2 a 3 años más largo que el hotel de negocios, el destino de alta calidad muestra la escasez de recursos. En el futuro, la epidemia podría disminuir, la demanda de vacaciones urbanas y suburbanas aumentaría con el flujo de población (incluso a nivel regional), y se espera que los honorarios de gestión se dupliquen con un alto revpar.
En cuanto al ritmo de apertura de la tienda, a finales de 21 años, el número de cargos de hotel Jun LAN de la empresa es de 57, 21 nuevos en ese año. Con la mejora de la prosperidad de los hoteles de vacaciones, se espera que la apertura de la tienda se acelere. Esperamos abrir 30 – 40 nuevos hoteles cada año en el futuro, y se espera que aumente a 122 / 192 en 23 / 25 años, y cerca de 300 en 23 / 25 años.
Desde el punto de vista de la contribución de una sola tienda, Jun Lan se basa en la gestión básica y el pago de regalías GOP, y tiene una gran flexibilidad de rendimiento. El costo medio de gestión de una sola tienda fue de 627000 yuan en 19 a ños antes de la epidemia, y sólo 500000 yuan en 20 / 21 años. Esperamos que el costo de gestión integral de una sola tienda (Base + recompensa) supere el millón bajo la normalización. En general, se espera que los ingresos de Jun Lan en 23 / 25 años alcancen los 140 / 220 millones de yuan, el rendimiento se espera que alcance los 70 / 130 millones de yuan, el beneficio neto de la madre se espera que alcance los 160 / 110 millones de yuan (79%).
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Creemos que el desarrollo integrado de junting y junlan abre el camino de la expansión del Grupo, la empresa que cotiza en bolsa para aumentar la fuerza de la marca y el volumen de activos ligeros se acelera obviamente y tiene la perspectiva de la expansión potencial, se espera que el futuro se refiera al primer grupo hotelero de gama alta de China. Esperamos que los ingresos de 23 / 25 años de la empresa alcancen los 620 / 830 millones de yuan, el rendimiento alcanzará los 170 / 270 millones de yuan. Dar 25 años de rendimiento 30 veces la valoración, el valor de mercado objetivo correspondiente es de 8.000 millones de yuan, el precio objetivo correspondiente es de 99,6 Yuan / acción, mantener la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la gestión por encargo no es tan esperada; El efecto de la integración de la adquisición no es tan bueno como se esperaba; El funcionamiento de la empresa destinataria no ha alcanzado las expectativas; El riesgo de deterioro del Fondo de Comercio y los activos intangibles, etc.
