Xinfengming Group Co.Ltd(603225) ( Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Puntos de inversión
Evento: el 14 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021: 2021 los ingresos de explotación alcanzaron 44.770 millones de yuan, un aumento del 21,05% año tras año, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 2.254 millones de yuan, un aumento del 273,77% año tras año, el beneficio neto atribuible a La empresa matriz fue de 2.170 millones de yuan, un aumento del 445,04% año tras año. 2021q4 logró ingresos de explotación de 8.201 millones de yuan, una disminución del 41,11% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 36,37% en relación con el mes anterior, un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 320 millones de yuan, una disminución del 6,9% en comparación con el año anterior, una disminución del 47,65% en relación con el mes anterior, y un beneficio neto deducido de 315 millones de yuan, una disminución del 1,5% en comparación con el año anterior y una disminución del 43,53% en relación con el
Comentarios:
El rendimiento anual alcanzó un máximo histórico, q4 cayó en un solo trimestre. El beneficio neto de la empresa en 2021 fue de 2.254 millones de yuan, un aumento del 273,77%. El beneficio neto de un solo trimestre de q4 fue de 320 millones de yuan, una disminución del 6,9% y una disminución del 47,65% en comparación con el a ño anterior. En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto en 2021 fue del 10,51%, con un aumento de 4,96 PCT y el margen neto del 5,03%, con un aumento de 1,63 PCT y Roe del 16,08%, con un aumento de 5,09 PCT. El margen bruto de 2021q4 fue del 10,79%, 4,99 PCT y 0,88 PCT respectivamente. El tipo de interés neto fue del 3,9%, aumentó 1,43 PCT y disminuyó 0,84 PCT. Roe fue de 1,97%, 0,93 PCT y 2,15 PCT respectivamente. En el cuarto trimestre, la rentabilidad de la capacidad y la producción y las ventas se vieron afectadas en cierta medida por el doble control del consumo de energía y la repetición de la epidemia. Sin embargo, se benefició de la liberación de la capacidad de producción de filamentos de la empresa y de la optimización continua del patrón de la industria, la rentabilidad anual aumentó considerablemente. En cuanto a los gastos del período, la tasa total de gastos del período 2021 fue del 4,55%, lo que aumentó en 0,75 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. Entre ellos, la tasa de gastos de venta es del 0,16%, la tasa de gastos de Gestión (incluidos los gastos de I + D, calibre comparable) es del 3,22%, la tasa de gastos de venta es del 0,16%, la tasa de gastos financieros es del 1,16%, y la tasa de gastos de Gestión (incluidos los gastos de I + D, calibre comparable) es del 3,22%. La empresa lleva a cabo vigorosamente la gestión inteligente 5G, “Internet +” ayuda a construir la producción de información de primera clase de la industria, el nivel de refinamiento aumenta continuamente, la capacidad de control de costos se fortalece continuamente.
En 2021, el aumento del volumen y los precios impulsaron el rendimiento, la presión actual sobre la demanda está a la espera de una recuperación. En cuanto al precio, de acuerdo con los datos de ccfei, el precio medio de Pta, Poy de filamento de poliéster, dty y fdy en 2021 fue de 4.697 Yuan / T, 7.421 Yuan / T, 8.971 Yuan / T y 7.617 Yuan / T, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 29,6%, + 32,8%, + 23,4%, + 25,9%; En cuanto a la diferencia de precios, la diferencia media de precios entre Poy / dty / fdy, PTA y Etilenglicol en 2021 fue de 1.463 Yuan / tonelada, 2.834 Yuan / tonelada, 1.636 Yuan / tonelada, año tras año + 37,6%, + 11,2%, + 11,4%, respectivamente, y se benefició de la situación epidémica de covid – 19 que entró en el período normal de recuperación. La prosperidad general de la industria mejoró en un a ño, con un volumen de negocios bruto de aproximadamente 2.940 millones de metros aguas abajo, un aumento del 20% en un año tras año, y el aumento de los precios del petróleo crudo en un Año tras año. Los precios de los productos de la empresa y la diferencia de precios aumentaron año tras año; En cuanto a la producción, de acuerdo con el anuncio de la empresa, la producción de Poy / dty / fdy en 2021 fue de 410,9 / 45,05 / 8819 millones de toneladas, respectivamente, año tras año + 20,61% / + 28,97% / + 9,95%, las ventas fueron de 404,85 / 43,43 / 8684 millones de toneladas, año tras año + 19,35% / + 27,29% / 8,97%, dos conjuntos de filamentos funcionales de poliéster diferenciados y un conjunto de fibras cortas fueron puestos en funcionamiento en abril, julio y noviembre, respectivamente, y la nueva capacidad de producción fue liberada con una contribución continua. En la actualidad, la presión de la demanda está a la espera de la recuperación: 2022q1 la situación epidémica de China se repite, la demanda de ropa textil se debilita, el aumento de los precios de las materias primas no puede conducir sin problemas aguas abajo, la diferencia de precios de los filamentos se reduce un poco, de acuerdo con ccfei, en 2022 q1 PTA de una sola temporada, poliéster Poy, dty, fdy el precio medio es de 5.623 Yuan / T, 7.978 Yuan / T, 9.578 Yuan / T, 8.321 Yuan / T, relación de anillo + 14,2%, + 1,4%, + 0,7%, + 3,1%; En el primer trimestre de 2022, la diferencia de precio medio entre Poy / dty / fdy, PTA y glicol fue de 1272 Yuan / T, 2687 Yuan / T, 1575 Yuan / T, respectivamente, con una relación de – 20,4%, 11,9% y – 11,5%. Según los datos de la semana del 8 de abril de ccfei, la tasa de funcionamiento del filamento de poliéster es del 87,8% (relación de ciclo a ciclo – 0,80 PCT), y los días de inventario de Poy / dty / fdy Enterprise son 29 días (relación de ciclo a ciclo + 1 día) / 33 días (relación de ciclo a ciclo + 1 día) / 32 días (relación de ciclo a ciclo + 1 día). Según la investigación de la industria, la capacidad de producción de Taicang shenjiu de 200000 toneladas, Taicang huaru de 250000 toneladas se ha detenido recientemente, la carga de hilado de Shanghai se ha reducido al 70% y la carga de fibra corta de Huaxing al 50%. Se espera que las empresas actuales tomen la iniciativa de detener la producción y reducir la carga para llevar a la industria a la fase de almacenamiento, y seguimos siendo optimistas sobre la elasticidad de la industria del filamento después de la mejora de la situación epidémica en el extranjero.
“Dos continentes, dos lagos” base “dos millones de toneladas”, entró en la fase de crecimiento acelerado. La capacidad total real de Pta de la empresa es de 5 millones de toneladas; La capacidad total de producción de filamentos de poliéster es de 6 millones de toneladas, con una cuota de mercado de casi el 12%, ocupando el tercer lugar en la industria. Entrar con éxito en el mercado de fibra corta, alcanzar la capacidad de producción de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas, abrir la segunda curva de crecimiento. La empresa acelerará la liberación de la capacidad de producción en 2022: la empresa seguirá lanzando constantemente la capacidad de producción, se espera que aumente la capacidad de 1 millón de toneladas de filamentos de poliéster y Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fibras discontinuas de poliéster, es decir, a finales de 2022 la empresa tendrá una capacidad de 7 millones de toneladas de filamentos de poliéster y 1,2 millones de toneladas de fibras discontinuas de poliéster. Período de crecimiento de dos continentes y dos Lagos: Tongxiang zhouquan, Huzhou Donglin base, la base central de producción de fibra de poliéster, la capacidad máxima total de casi 6 millones de toneladas; Pinghu Dushan base, con una capacidad de producción de Pta de 5 millones de toneladas, adopta el proceso de última generación de BP Company, en el índice de consumo de energía de Pta de 2020 publicado por la Federación China de petróleo y tecnología química, el nivel de consumo de energía de la industria ocupa el primer lugar, la ventaja post – desarrollo es obvia, la empresa se basa en la extensión aguas arriba hacia abajo, respectivamente, en julio de 2021 y febrero de 2022 puso en producción Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas y 300000 toneladas de fibra de poliéster diferencial, no sólo para lograr el transporte local de materias primas para reducir el costo logístico, Además, el uso de la ventaja de la generación de calor residual de la planta de Pta, la fuente de alimentación inversa para uso propio reduce en gran medida el costo de producción, la ventaja de la base es más obvia; Xuzhou Xinyi base, la construcción comenzó oficialmente en mayo de 2021, con el proyecto termoeléctrico como líder, para construir la planificación de filamentos, fibras cortas, balas, agentes de aceite, películas, impresión y teñido, tejido y otros grandes parques industriales integrados. La construcción de las cuatro bases de la empresa avanza constantemente, la nueva capacidad de producción se libera según lo previsto, el nivel de gestión de la serie de servicios públicos se mejora continuamente, la capacidad de control de costos se fortalece continuamente. Se espera que la capacidad de Pta de la empresa supere los 10 millones de toneladas y la capacidad de poliéster supere los 10 millones de toneladas para 2025.
Consejos de riesgo: el riesgo de grandes fluctuaciones de los precios del petróleo y los productos; Riesgo de Liberación de capacidad inferior a lo previsto; El empeoramiento de la epidemia afecta al riesgo de demanda.
Previsión de beneficios: debido a la gran fluctuación del precio del producto y el precio del petróleo crudo, ajustamos la previsión de beneficios de la empresa, y estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 2.466 millones de yuan (anteriormente 3.158 millones de yuan), 3.774 millones de yuan (anteriormente 4.094 millones de yuan) y 4.668 millones de yuan (nuevo), lo que corresponde a 7,0 / 4,6 / 3,7 veces de pe. Mantenga la calificación de compra.
