Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) ( Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Eventos
El 14 de abril, los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.765 millones de yuan, un aumento del 66,36% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 408 millones de yuan, un aumento del 105,51% con respecto al año anterior, y un beneficio neto de 294 millones de yuan, un aumento del 71,93% con respecto al año anterior.
Comentario
El negocio de audio inteligente creció un 60% y el mercado de marcas representó un 64%. Desde el punto de vista de la estructura del producto, en 2021 la empresa suministra principalmente auriculares TWS Bluetooth audio chip para lograr ingresos de 1.411 millones de yuan, un aumento del 60% en comparación con el mismo período del a ño pasado, la proporción de ingresos se mantiene en el 80%. En cuanto a los envíos, los envíos de chips de audio Bluetooth ascendieron a 180 millones, lo que representa aproximadamente el 64% del mercado de auriculares TWS de la marca en 2021 (datos IDC, 140 millones de envíos de TWS de la marca Android en 2021). El alto crecimiento del negocio y la mejora de la cuota de mercado se deben principalmente a la mejora de la marca TWS, la ventaja de rendimiento de los productos de la empresa, as í como en Huawei, mijo, oppo, vivo y otros clientes de marca en el reconocimiento de la mejora constante de los envíos, esperamos que El mercado de auriculares TWS marca gradualmente reemplazará la marca blanca en los próximos tres años, la cuota de mercado de la empresa se espera que aumente aún más.
El aumento de los precios en la cadena de suministro ascendente ha dado lugar a una disminución del margen bruto global. En 2021, bajo la influencia de la “marea de escasez de núcleos” en todo el mundo, la tensión de la cadena de suministro aguas arriba de la empresa resultó en un aumento del 62% en el costo de la oblea y la prueba de empaquetado, respectivamente. Los clientes de la marca de teléfonos móviles, audio e Internet en aguas abajo de la empresa superpuesta no son fáciles de transferir el costo aguas abajo, lo que dio lugar a una disminución de la tasa bruta global de 2,76 PCT. Sin embargo, creemos que es poco probable que la tasa bruta de interés siga disminuyendo en el futuro, ya que: 1) La proporción de chips Bluetooth inteligentes con alta tasa bruta aumentará gradualmente; Parte de los clientes finales del modo de distribución al modo de venta directa para aumentar el margen bruto de 5 PCT; Lanzamiento de nuevos productos y actualización de productos para ayudar a mantener ASP.
Aumentar continuamente la inversión en I + D y mantener la ventaja de la tecnología en primer lugar: en 2021, los gastos de I + D de la empresa ascendieron a 289 millones de yuan, un aumento del 67,51% con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de I + D fue del 16,38%. El número de equipos de I + D aumentó de 198 A finales de 2020 a 338 a finales de 2021, lo que representa el 83,05%. La inversión continua en I + D ha llevado a la empresa a liderar continuamente la tecnología SOC integrada heterogénea Multicore, la tecnología WiFi de banda ancha de baja potencia de doble frecuencia, la tecnología de reducción activa del ruido y la tecnología de ai de audio y la tecnología de interfaz de alta velocidad de almacenamiento de audio y vídeo integrado. Creemos que la empresa mantendrá un alto nivel de inversión en I + D en los próximos a ños y seguirá consolidando su posición en la industria.
Propuestas de inversión
Se espera que el beneficio neto de 22 a 24 años sea de 6,4 / 9 / 1.250 millones de yuan, un aumento del 57,1% / 40,9% / 38,5% con respecto al a ño anterior, lo que corresponde a EPS de 5,34 / 7,52 / 10,42, que sigue manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda es inferior a lo esperado; Aumento de la competencia industrial; Aumento del precio de las materias primas; Levantamiento de la prohibición de acciones; Riesgo cambiario, etc.
