Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 9.570 millones de yuan, con un beneficio neto de 830 millones de yuan, un beneficio neto de más del 60,8%, un beneficio neto de más de 820 millones de yuan, un beneficio neto de más del 77,7%; Entre ellos, 2021q4 ingresos de 3.270 millones de yuan, año tras año + 30,6%, relación de cadena + 47,3%, beneficio neto de la madre de 340 millones de yuan, año tras año + 70,9%, relación de cadena + 182,6%, deducción no a la madre de 340 millones de yuan, año tras año + 45,9%, relación de cadena + 189,0%.
Análisis y juicio:
El rendimiento de q4 se ajusta a las expectativas de un nuevo máximo de beneficios trimestrales
Ingresos: en 2021, la cabina inteligente, la conducción inteligente y las tres líneas de productos de servicios de la red de la empresa aumentaron a un ritmo rápido y sincrónico, los ingresos aumentaron a + 33,5%, + 94,8% y + 65,1% año tras año, lo que condujo a los ingresos anuales de 2021 de 9.570 millones de yuan, un + 40,8% año tras año; Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de 3.270 millones de yuan, año tras año + 30,6%, ciclo + 47,3%, básicamente de acuerdo con las expectativas y alcanzó un máximo histórico de un solo trimestre.
Margen de beneficio: el margen bruto de la empresa alcanzó el 24,6% en 2021, un aumento de 1,2 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, impulsado principalmente por el aumento del margen bruto del negocio de conducción inteligente (20,8% en 2021, más 9,9 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, el efecto de escala se hizo evidente gradualmente). Bajo el doble efecto del aumento de los ingresos y el aumento de la tasa bruta de interés, la empresa logró un beneficio neto de 830 millones de yuan en 2021, más del 60,8% en el mismo período del a ño pasado, menos 820 millones de yuan en el mismo período del año pasado, más del 77,7% en El período medio superior de la previsión del rendimiento en su conjunto. El beneficio neto de 2021q4 a la madre fue de 340 millones de yuan, un + 70,9% en comparación con el mismo período del a ño anterior y un + 182,6% en relación con el mes anterior. El aumento significativo en relación con el mes anterior se debió principalmente al aumento del margen bruto y a la disminución de la Tasa de ventas.
Gastos: en 2021, las ventas, la gestión, la investigación y el desarrollo, las tasas financieras fueron de 2,4%, 2,8%, 10,2% y – 0,1%, respectivamente, en comparación con – 0,7 PCT, + 0,0 PCT, – 0,1 PCT, + 0,4 PCT, respectivamente, el aumento de las tasas financieras se debió principalmente a la disminución de los ingresos cambiarios.
La industria principal de la cabina de pasajeros se transforma inteligentemente para acelerar la Liberación del rendimiento
Los productos de cabina son la industria principal tradicional de la empresa, que abarca el entretenimiento de la información del vehículo, la visualización de la información del conductor, la terminal de visualización, la información del cuerpo y el control, etc. en 2021, las ventas anuales de unos 8.000 millones de yuan nuevos pedidos de proyectos:
En 2021, el sistema de información y entretenimiento a bordo de los productos básicos ha obtenido nuevos pedidos de proyectos de Faw Volkswagen, SAIC Volkswagen, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Geely
Nuevos negocios: el módulo de visualización y el sistema, los instrumentos LCD se desarrollan rápidamente, entre ellos el módulo de visualización y el sistema mantienen una tasa de crecimiento superior al 100% en 2021, y rompen a través de Dongfeng Nissan, Xiaopeng Automobile y otros clientes de punto blanco; LCD Instrument obtained Byd Company Limited(002594) \
Cooperación externa: la empresa y Huawei firmaron el Acuerdo de cooperación de la solución ecológica de viaje inteligente de todo el paisaje, y se unieron a Qualcomm para construir un sistema de cabina inteligente de nueva generación basado en la Plataforma de cabina cellon de cuarta generación, que se ajusta a la tendencia general de la inteligencia de cabina.
Adas acelera el volumen de trabajo y trabaja con yingweida para excavar la unidad de inteligencia dorada
El diseño estratégico de la conducción inteligente, que abarca los niveles L2, L3 y superiores, ha entrado en el período de cosecha acelerada, las ventas anuales de 2021 superaron los 4.000 millones de nuevos pedidos de proyectos:
Advanced Assistant Driving Adas: 360 Survey, full – Automatic parking, driver Monitoring to realize scale Production, successfully break through SAIC GM, Great Wall, SAIC Rider, Weilai and other White Point Clients; La nueva solución de conducción inteligente ipu02, lanzada conjuntamente con Texas Instruments en noviembre de 2021, es el primer proyecto de producción en masa de chips tda4 adas en el mundo y se espera que siga beneficiándose de la penetración de adas.
L3 y por encima de la conducción automática de alto orden: 1) Nivel de hardware, L3 controlador de dominio de conducción automática ipu03 ha sido emparejado con Xiaopeng P7 / P5; Ipu04, basado en la última generación de chips Orin de yingweida, fue lanzado con éxito en septiembre de 2021, y ahora ha ganado muchos puntos de referencia de proyectos, incluyendo clientes de marca tradicionales y nuevos fabricantes de automóviles. Esperamos que el ASP de bicicleta alcance entre 10.000 y 20.000 Yuan. Como el único socio de yingweida en China, la empresa se beneficia profundamente de la introducción de la conducción automática de alto nivel. En el nivel de software, la cooperación estratégica con maxieye, la cooperación para construir L1 – l4 pila completa de desarrollo de esquemas de piloto automático y capacidad de operación de servicios, y explorar el modo de operación de camiones pesados inteligentes.
Propuestas de inversión
Los productos de cabina inteligente se benefician de la tendencia de la pantalla grande de la cabina y la liberación acelerada del rendimiento; Los productos de conducción inteligente abarcan los niveles L2, L3 y superiores y han entrado en el período de cosecha: 1) el volumen acelerado de los productos Adas; L3 y superiores se unen a yingweida para beneficiarse profundamente de la introducción automática de alto nivel. Optimizó el crecimiento a largo plazo de las oportunidades de cambio inteligente de la empresa, aumentó las previsiones de beneficios, y estimó que los ingresos de la empresa en 2022 – 2023 se ajustarían de 1178 / 13.950 millones de yuan a 118,0 / 14.970 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz se ajustaría de 11,1 / 1.390 millones de yuan a 12,1 / 1.610 millones de yuan, el EPS se ajustaría de 2,00 / 2.51 yuan a 2,18 / 2.89 Yuan, el nuevo aumento de los ingresos de 2024 se pronosticaría en 18.000 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz se pronosticaría en 2.010 millones de yuan y el EPS en 3,62 Yuan, lo que corresponde con el precio de cierre de 100,40 Yuan el 14 de abril de 2022. Pe 46 / 35 / 28 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
Aumento de la competencia industrial; El desarrollo de productos y la adquisición de proyectos de clientes no están a la altura de las expectativas; Escasez de chips; El costo de las materias primas ha aumentado.
