Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Los ingresos de 2022q1 alcanzaron un máximo histórico, con un beneficio total de + 24% a ño tras año, excluido el aumento de las tasas de cambio, ceniza de sosa y flete marítimo. Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) 2022q1 logró ingresos de 6.548 millones de yuan (año tras año + 14,75%, mes tras mes + 1,51%), que alcanzaron un máximo histórico de un solo trimestre; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 871 millones de yuan (+ 1,86% en comparación con el mismo período del año anterior y + 58,28% en comparación con el mismo período del año anterior), con un beneficio total de 1.370 millones de yuan (+ 24% en comparación con el mismo período del año anterior), excluido el aumento de la apreciación del renminbi, el cambio de divisas, la ceniza de sosa y el transporte marítimo. En general, los ingresos de la empresa alcanzaron un máximo histórico en 2021q1, y la tasa de crecimiento de los ingresos superó constantemente a la de la industria automotriz en 12 PCT (la producción de automóviles fue de + 1,95% año tras año). Se espera que la ASP y la cuota de mercado de vidrio de automóviles aumenten Año tras año, lo que se debe principalmente a factores no periódicos como el cambio de divisas, la ceniza de sosa y el aumento de los precios de los fletes marítimos.
La apreciación del renminbi, el transporte marítimo y el aumento de los precios de la ceniza de sosa cáustica afectaron al margen bruto, la tasa de gastos se mantuvo estable año tras año. La empresa considera que el margen bruto de 2021q1 ajustado por las normas contables es del 35,75%, en comparación con - 1,50 PCT, debido principalmente a la apreciación del RMB, los gastos de transporte marítimo y el impacto del aumento de los precios de la soda. 22q1 "margen bruto - tasa de gastos de venta - tasa de gastos de gestión" fue de 23,63%, en comparación con - 0,80 PCT, CNR + 2,79 PCT, en comparación con el calibre 22q1 CNR 21q1 aumentó. Después del ajuste de acuerdo con la nueva política contable, la tasa de cuatro tipos de 2022q1 de la empresa es de 19,00%, año tras año + 0,01 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / R & D es de 4,51 / 7,61 / 2,74 / 4,14%, respectivamente, y El cambio es de - 0,23 / - 0,47 / + 0,70 / + 0,01 PCT año tras año.
El aumento del valor de la bicicleta se acelera, y los productos innovadores de vidrio para automóviles se valoran a largo plazo. Alemania: los ingresos proyectados de sam22q1 en Alemania son de 27,81 millones de euros (38 millones de euros en el mismo per íodo del año pasado), y las pérdidas proyectadas de 20q4 / 21q1 / 21q2 / 21q3 / 21q4 / 22q1 son de más de 4 millones de euros / 5,1 millones de euros / 5,2 millones de euros / 806 / 2025 / 6,71 millones de euros, respectivamente; S. Side: fuyao U.S. 22q1 Revenue is expected to be $167 million, Operational Profit is expected to be $19.9 million, net profit rate is about 8%, 21 years Revenue is 3.9 million Yuan, net profit is 270 million Yuan, net interest rate is about 7%. En 2021, la proporción de productos de alto valor añadido como el vidrio panorámico inteligente fuyao y el vidrio ajustable aumentó en 3,3 PCT. El precio de un metro cuadrado de vidrio para automóviles aumentó continuamente de 152,4 yuan en 2016 a 180,5 yuan en 2021, y CAGR fue de 3,44%. 22q1 predice que ASP se acelerará. En marzo de 2022, fuyao y la Universidad Tsinghua establecieron conjuntamente el Centro de investigación de Internet de la industria inteligente para reducir la pérdida y aumentar la eficiencia; Y el lanzamiento del sistema de iluminación exterior y el parabrisas etc. nuevas tecnologías, hacen que el vidrio del coche sea más inteligente.
Consejos de riesgo: la incertidumbre de la situación epidémica en el extranjero afecta al progreso de la integración de las empresas de vidrio de vapor y Sam.
Recomendación de inversión: mantener las previsiones de beneficios y aumentar la calificación de "comprar".
Debido al conflicto ruso - ucraniano temprano, la falta de núcleo de automóviles, la situación epidémica y otros factores, el precio de las acciones de la empresa se retractó en gran medida, el margen de seguridad actual es alto, la preocupación del mercado anterior por los beneficios es excesiva, se espera que se restablezca a corto plazo; A medio plazo, la situación epidémica y la reducción de la presión de la cadena de suministro, la empresa se espera que se convierta en una placa de automóviles de base relativamente fuerte (más allá de la industria) variedad; A largo plazo, ASP promueve la lógica después de que el atributo de crecimiento de la industria se destaca, se espera que traiga flexibilidad de valoración. En 2023, la valoración media de las empresas comparables es 21 veces mayor que la de las empresas comparables, actualizamos la valoración objetivo de 2023 de 39 a 44 Yuan (202318 - 20xpe), el precio actual de las acciones a la valoración objetivo todavía tiene un 37% de margen de mejora, a la calificación de "comprar".
