Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 2.319 millones de yuan (+ 43,65% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 376 millones de yuan (+ 36,53% año tras año). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 353 millones de yuan (+ 36,54% año tras año). Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 721 millones de yuan, un + 18,29% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 102 millones de yuan (- 14,43% año tras año); El beneficio neto de la deducción no atribuible a la matriz fue de 101 millones de yuan (- 10,23%) en comparación con el mismo período del año anterior. Los resultados del cuarto trimestre fueron inferiores a las expectativas del mercado. Sobre la base de 405 millones de acciones, la empresa distribuirá un dividendo en efectivo de 3 yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones, con un total de 122 millones de yuan (incluidos impuestos).
Los ingresos anuales aumentaron considerablemente, las ventajas en línea se profundizaron y los beneficios anuales se mantuvieron básicamente estables. Ingresos: los ingresos de la empresa aumentaron un 44% en 21 años, y la gama integrada de productos básicos contribuyó principalmente a los ingresos (88%) y lideró otros negocios. Desde el punto de vista de los canales, los canales de comercio electrónico, 21 años de crecimiento de los ingresos en un 53,0%, lo que representa el 42% de los ingresos, las ventajas en línea siguen profundizándose. Según los datos de Ovi Cloud Net, la cuota de mercado de la línea de productos de cocina integrada de 21 años de la empresa aumentó al 23,4%, liderando el segundo 12,1%, y en 21 años 618, doble 11 fueron la plataforma principal de la categoría de cocina integrada. Fuera de línea, los ingresos aumentaron un 37,6% en 21 años, lo que representa el 58% de los ingresos. En 21 años, los puntos de distribución de la empresa se cifraron aún más, y a finales de 21 años había unos 2.000 puntos de venta finales (1.790 a finales de 20); A lo largo del año se añadieron más de 200 distribuidores para lograr una penetración rápida en los mercados de primera y segunda línea y en los mercados municipales. Al mismo tiempo, la empresa siguió guiando a los distribuidores a Ka shopping, escena comunitaria, una ciudad multi – estrategia de tiendas para implementar rápidamente, y promover la decoración fina de la distribución del campo, conducir las ventas de productos en el frente. Creemos que, en la actualidad, la empresa tiene una influencia de marca considerable, junto con la profundización de la educación de categoría, la optimización de los beneficios del Canal, se espera que el futuro con canales diversificados para permitir el crecimiento a largo plazo. Beneficio final: el beneficio neto de la empresa en 21 años fue de 376 millones de yuan, un aumento del 36,54% en comparación con el mismo período del año anterior; El tipo de interés neto de la matriz es del 16,2%, con una ligera disminución de 0,8 PCT en comparación con el a ño anterior, y la rentabilidad anual se mantiene básicamente estable. En 21 años, la empresa controló activamente el tipo de interés neto de mantenimiento de la estabilidad de los costos de las materias primas y el margen bruto entre – 5,5 PCT y – 46,1% año tras año, y la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / gastos financieros fue de 21,8% / 3,7% / 3,2% / – 0,8%, respectivamente – 3,1 / – 0,2 / – 0,4 PCT año tras año.
Q4 el crecimiento de los ingresos se desaceleró, las materias primas, la provisión de deudas incobrables y otros factores que afectan a la presión sobre el rendimiento. Los ingresos de 21q4 ascendieron a 721 millones de yuan (+ 18,29%) y la tasa de crecimiento se desaceleró ligeramente en comparación con el trimestre anterior. La tasa bruta de beneficio de 21q4 fue del 43,0%, en comparación con – 10,4 PCT, las principales razones son: 1) las principales materias primas, como la placa de acero inoxidable, aumentaron más en el año, y la empresa no aumentó directamente el precio de los productos en 21 años, la presión al alza de Los costos arrastró la tasa bruta de beneficio; El ajuste de la cuenta de flete de conformidad con las nuevas normas tiene un efecto en el margen bruto. La tasa de gastos de venta / gestión / R & D / finanzas de 21q4 fue de 21,3% / 3,1% / 2,8% / – 0,6%, respectivamente, en comparación con – 2,6 / – 1,3 / – 0,3 / + 0,3 PCT. Además, la empresa retiró 14,4 millones de yuan de la reserva para deudas incobrables en q4, lo que influyó en gran medida en el beneficio del trimestre (si se devolviera el rendimiento de q4 de la hoja de principios – 2,39%), y el tipo de interés neto de 21q4 de la empresa disminuyó 5,4 PCT a 14,2% Año tras año bajo la acción de múltiples factores.
Los líderes siguen liderando, los beneficios pueden ser reparados. A lo largo de los años, la tasa de crecimiento de las ventas de la empresa ha superado a la de la industria, las ventas de 21 años han saltado a la cima de la industria, a medio y largo plazo, la empresa ha construido el modelo de canal de accionamiento de dos ruedas y la forma de producto de Los aparatos de cocina “1 + n”, sobre la base de la profundización de las ventajas de los canales de doble línea, continúa expandiendo la entrada de flujo de Ka, el hogar, etc., y continúa desarrollando lavavajillas integrados y productos de Gabinete bajo la premisa de la industria líder de la cocina integrada. Se espera que empodere a la empresa en el futuro crecimiento de alta velocidad. A corto plazo, para hacer frente a la presión de los costos de las materias primas, la empresa aumentó el precio de fábrica de las cocinas integradas en abril de 22 años, y con la mejora de la estructura del producto y el efecto de escala, se espera que la rentabilidad de la empresa se restablezca.
Sugerencias de inversión: la gama integrada se encuentra en un período de penetración rápida, la ventaja de rendimiento del producto, el desarrollo del canal de dividendos para ayudar al crecimiento, la mejora de la estructura + la expansión inteligente del espacio de aumento de precios, la lógica de aumento de la cantidad y el precio es clara. Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) \ Teniendo en cuenta el aumento de los precios de las materias primas y el aumento de la presión de los costos de rendimiento, las previsiones de rendimiento futuro de la empresa se han reducido, se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 22 – 24 años sea de 4,76 / 6,33 / 816 millones de yuan (hace 22 – 23 años el valor era de 5,23 / 681 millones de yuan), el precio actual de las acciones corresponde a 22 – 24 años 29,9 X / 22,4 X / 17,4 xpe, manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas; Riesgo de fluctuación del mercado inmobiliario y de mejora del hogar; Aumento de la competencia en el mercado
