Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) ( Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
La deducción de los beneficios no netos aumentó significativamente, Roe mantuvo un alto nivel. Los ingresos acumulados de la empresa en 2021 ascendieron a 1.990 millones de yuan (yoy + 17,1%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 240 millones de yuan (yoy + 10,4%), el beneficio neto retenido fue de 220 millones de yuan (yoy + 79,1%), el aumento del beneficio neto retenido fue mayor que el aumento del beneficio neto debido a la mayor contribución del negocio de máscaras de protección de una sola vez durante el período epidémico de la empresa en 2020, y la Roe ponderada en 2021 fue de hasta 17,7%. El crecimiento del rendimiento se vio afectado principalmente por el aumento de las ventas de productos de la empresa, el aumento del precio unitario, el aumento de los beneficios, la emisión de acciones y otros factores.
El margen bruto disminuyó ligeramente y el flujo de caja operativo aumentó. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 30,0% (- 0,8 PCT) y la tasa neta de interés del mismo período fue del 12,0% (- 0,7 PCT). La tasa bruta y la tasa neta de interés disminuyeron ligeramente, principalmente porque la tasa bruta de interés de las empresas de equipos de protección del medio ambiente fue del 48,0%, una disminución interanual de 18,1 PCT arrastró al conjunto (mientras que la tasa bruta de productos acabados, líneas y partículas aumentó 5,9 / 2,6 / 2,6 PCT, respectivamente). En 2021, la tasa de gastos de venta fue del 5,1% (+ 1,1 PCT), la tasa de gastos de gestión fue del 6,0% (+ 0,7 PCT) y la tasa de gastos financieros fue del 0,7% (- 1,6 PCT). La tasa de gastos durante el período se mantuvo estable en general, el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 280 millones de yuan, un aumento del 28,6%, y en los últimos años se mantuvo la tendencia de mejora continua.
Publicar el primer proyecto de plan de incentivos de acciones para motivar a los empleados clave. El 28 de marzo, la empresa publicó el “Plan de incentivos limitados a las acciones 2022 (proyecto)”, estableció un objetivo razonable de evaluación del desempeño, con el beneficio neto 2021 como base para evaluar la tasa de crecimiento anual de los beneficios netos, 2022 – 2025 en relación con la tasa de crecimiento de 2021 no es inferior al 15%, 32%, 59%, 90%, de acuerdo con el grado de terminación de la contabilidad de la tasa de eliminación de la restricción de ventas, vinculando profundamente los intereses de los empleados y los accionistas.
El diseño de toda la cadena industrial es escaso, el desarrollo de PET reciclado para mejorar la flexibilidad del rendimiento. La empresa tiene la única cadena industrial completa de reciclaje de plásticos ps, el rendimiento histórico aumenta constantemente, tiene el efecto de escala, la tecnología de auto – investigación básica construye la barrera, el futuro ampliará horizontalmente otros productos plásticos reciclados como PET, establecerá el sistema de productos diversificados, mejorará la elasticidad del rendimiento. En la actualidad, el proyecto Malasio de reciclado y reutilización de PET de 50.000 toneladas / año ha completado la puesta en marcha de módulos como la granulación, y ha comenzado a recibir pedidos y a venderlos. Además, ps y PET ampliarán la producción a 300000 toneladas / año (97.000 toneladas / año en la actualidad) y 1 millón de toneladas / año (50.000 toneladas / año en la actualidad) respectivamente.
Recomendaciones de inversión. Como líder en el área de reciclaje de plásticos, la empresa tiene la ventaja de escala, tecnología y Canal, y se beneficia de la política de varios países y el gran espacio de la industria de dividendos. En los últimos dos a ños, la liberación concentrada de la capacidad de producción de la empresa ha entrado en un período de crecimiento acelerado. En el contexto de la fuerte promoción del doble carbono y la regeneración del ciclo, los plásticos reciclados tienen la característica de reducir el carbono en un 30 ~ 64% en comparación con los plásticos originales, por lo que el desarrollo futuro debe ser esperado. Se prevé que el beneficio neto de la matriz para 2022 – 2024 será de 3,3 / 4,6 / 610 millones de yuan, y el EPS será de 2,5 / 3,4 / 4,6 Yuan, respectivamente. Pe correspondiente a 23,9 X / 17,5 X / 13,1 X, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de que el cambio de política reduzca el crecimiento del mercado; Riesgos de suministro de materias primas y ventas de productos para nuevos proyectos; Comercio exterior, política arancelaria y riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, etc.
