Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) ( Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de la empresa 36.500 millones de yuan, un aumento del 58%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 6.100 millones de yuan, un aumento del 29,9% con respecto al año anterior; Al mismo tiempo, la empresa anunció el plan de distribución de beneficios, distribuyó dividendos en efectivo por acción de 2 Yuan (incluidos impuestos), con reservas de capital para aumentar el capital social 0,4 acciones.
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Fuerte rendimiento, Alto dividendo, Chip azul de alta calidad. El beneficio neto de la empresa matriz en 2021 ha aumentado considerablemente, y se ha logrado un crecimiento continuo de 2016 a 2021, con un CAGR de hasta el 70% en 6 años. Y es raro en la industria, 2021q4 todavía tiene el crecimiento de las empresas. El total de dividendos en efectivo de la empresa en 2021 fue de 2.860 millones de yuan, con una proporción de dividendos del 47%. A partir del 14 de abril de 2022, el rendimiento de dividendos es de hasta el 6%. Desde su inclusión en la lista, la empresa ha recibido dividendos anuales, con una proporción media de dividendos superior al 20%.
El negocio del ferrosilicio muestra una alta flexibilidad. En 2021, los ingresos de ferrosilicio de la empresa aumentaron un 51% año tras año, el margen bruto aumentó 11 PCT año tras año y el margen bruto aumentó un 96%. Como el mayor proveedor mundial de ferrosilicio, la empresa tiene una capacidad de producción anual de ferrosilicio de 1,6 millones de toneladas, en la industria del ferrosilicio se espera que siga disfrutando de una alta flexibilidad.
Industria del ferrosilicio: brecha dura, continua alcista. Al 14 de abril de 2022, el precio de los futuros de ferrosilicio aumentó a 10.456 Yuan / tonelada, un 26% más que a principios de año. Al mismo tiempo, junto con la fuerte disminución de las existencias, a finales de marzo de 2022 las existencias sociales de ferrosilicio disminuyeron un 50% año tras año, creemos que la oferta y la demanda de la industria están mejorando rápidamente: 1) el conflicto ruso - ucraniano condujo a la brecha mundial entre la oferta y la demanda de ferrosilicio en el último mes, lo que a su vez impulsó el crecimiento de las exportaciones de ferrosilicio de China, las exportaciones de ferrosilicio de enero a febrero aumentaron más del 100%; Sobre la base del control de la producción anual de acero y el cuello de botella de la producción mensual de ferrosilicio de más de 500000 toneladas, juzgamos que la brecha entre la oferta y la demanda sigue siendo evidente o incluso se ampliará, y el precio del ferrosilicio se fortalecerá aún más.
Invertir en proyectos de sustitución de capacidad. La empresa tiene la intención de invertir 250 millones de yuan y 450 millones de yuan en la construcción de proyectos innovadores de ferrosilicio y proyectos de carburo químico homólogo. Esta sustitución es una sustitución decreciente, la capacidad de producción anual del horno de mineral de silicio después de la sustitución es de 461200 toneladas, y la capacidad de producción anual del horno de carburo cerrado es de 232100 toneladas. Se prevé que los dos proyectos mencionados se completen y pongan en funcionamiento a finales de 2023. Creemos que estos dos proyectos mejorarán la eficiencia de la producción de la empresa.
El carbón puede suministrarse a sí mismo y los atributos de los recursos son evidentes. En 2021, la empresa añadió el 25% de las acciones de yongmei Coal Mining Company, que controla la capacidad de producción de los derechos e intereses del carbón en casi 11 millones de toneladas. La rentabilidad de la empresa se protegerá plenamente si los precios del carbón siguen siendo probablemente altos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: pronosticamos que los ingresos de la empresa en 2022 - 2024 serán de 450 / 490 / 46 mil millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 23% / 9% / - 6%; Teniendo en cuenta el aumento continuo del precio del ferrosilicio, aumentaremos el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 - 2023 de 68 / 6 mil millones de yuan a 90 / 10 mil millones de yuan, es decir, el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 - 2024 será de 90 / 100 / 95 mil millones de Yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 48% / 11% / - 5%; El pe correspondiente fue de 5,2 / 4,7 / 4,9 X, respectivamente. Teniendo en cuenta el gran aumento del rendimiento de la empresa, la valoración de los dividendos bajos y altos, por lo que el mantenimiento de la empresa "Buy" rating.
Sugerencia de riesgo: fluctuación de los precios del ferrosilicio; Fluctuación de los costos; La empresa corre su propio riesgo.
