Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Los beneficios de los ingresos anuales aumentaron considerablemente y el rendimiento de las cuatro estaciones fue suprimido por las materias primas. En 2021, la empresa registró ingresos de 2.319 millones de yuan / + 43,65%, beneficios netos atribuibles a la madre 376 millones de yuan / + 36,53%, beneficios netos deducidos de la madre 353 millones de yuan / + 36,54%. Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 721 millones / + 18,29%, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 102 millones / – 14,43%, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 101 millones / – 10,23%. La empresa tiene la intención de pagar un dividendo en efectivo de 3 yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones. Los ingresos anuales de la empresa aumentaron fuertemente, el crecimiento de los ingresos de q4 disminuyó, teniendo en cuenta que el pasivo contractual de la empresa a finales de 2021 aumentó casi un 100% en comparación con el mismo período del a ño anterior y Q3, los ingresos de q4 o los ingresos en línea confirmados por el impacto intertemporal. La presión sobre el rendimiento de q4 se debe a la presión de las materias primas, por una parte, y a la reserva de deudas incobrables de Suning por otra, si se añade, el beneficio neto anual de la empresa matriz es de 390 millones / + 41,55%.
Fortalecer el moldeo de la marca, desarrollar vigorosamente el canal, todo el crecimiento de la categoría es fuerte. En 2021, los ingresos de las cocinas integradas aumentaron un 45,3% a 2.040 millones, y los ingresos de los productos de lavado aumentaron un 24,5% a 130 millones. Sub – canal: en 2021, los ingresos fuera de línea aumentaron 37,6% a 1.350 millones, las tiendas de distribución aumentaron 200 a 2.000 (+ 11%) y los envíos de una sola tienda aumentaron 23% a unos 680000. Los canales en línea siguen fortaleciendo las operaciones en múltiples plataformas, como TMall y JD, con un aumento de los ingresos del 53,0% a 970 millones. En el canal y la comercialización, la empresa sigue trabajando en profundidad: Canal final, la empresa aumenta el desarrollo y el apoyo de los distribuidores, ayuda a los distribuidores a desarrollar nuevos canales, como la ingeniería, el montaje, Ka y el hundimiento, para empoderar a los distribuidores. En 2021, el número de distribuidores aumentó en más de 200, y se prevé que el volumen de entrega de un solo proveedor aumente en un 19% a 900000. En el lado de marketing, la empresa sigue promoviendo la publicidad de CCTV, el patrocinio de variedades y otros medios de marketing tradicionales + titulares de hoy, la promoción de nuevos medios representada por el temblor de la estrategia de promoción de la marca para fortalecer la creación de la marca. Con el fortalecimiento de la comercialización, la investigación y el desarrollo de productos, el fortalecimiento de los canales y la digitalización, la cuota de mercado de la empresa ha aumentado considerablemente. Los datos de Ovi Cloud muestran que la cuota de mercado fuera de línea de las cocinas integradas de la empresa aumentó 6,9 PCT a 21,3% en 2021, y la cuota de mercado fuera de línea aumentó 4,3 PCT a 23,4%.
Los beneficios se ven muy afectados por el costo de las materias primas, y los beneficios anuales siguen siendo sólidos. En 2021, la empresa se vio afectada por el ajuste de las normas contables de los gastos de transporte, el margen bruto disminuyó en 5,5 PCT al 46,1%, y en 2021 el margen bruto disminuyó en 2,3 PCT. La diferencia bruta de pin q4 se redujo en 7,8 PCT y se espera que se vea más afectada por los costos. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de gestión, finanzas y I + D de la empresa disminuyó en un 0,2 / 0,4 / 0,4 PCT al 3,7% / – 0,8% / 3,2% en 2021. El tipo de interés neto anual de la empresa disminuyó 0,9 PCT a 16,2%, el tipo de interés neto q4 disminuyó 5,5 PCT a 14,1%. Si se añade la provisión de deuda incobrable de Suning de 14M, el tipo de interés neto anual se reducirá ligeramente en 0,2 PCT, el tipo de interés neto q4 se reducirá en 3,5 PCT y el nivel de beneficio anual se mantendrá estable.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; El desarrollo del canal no está a la altura de las expectativas.
Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Teniendo en cuenta la reciente alta volatilidad de los precios de las materias primas, las previsiones de beneficios a la baja, se prevé que el beneficio neto de 2022 – 2024 para la madre sea de 4,9 / 6,4 / 840 millones (el valor anterior es de 5,4 / 7,0 / 880 millones), con una tasa de crecimiento del 31,6% / 30,1% / 30,9%; EPS diluido = 1,22 / 1,58 / 2,07 Yuan, correspondiente a pe = 29 / 22 / 17x, mantener la calificación de “comprar”.
