Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) ( Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, con ingresos de 1.990 millones de yuan, un aumento del 17,14%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 240 millones de yuan, un aumento del 10,35%. La deducción de 224 millones de yuan, un aumento del 79,11%, se ajusta a nuestras expectativas.
La contribución de los ingresos de los productos plásticos superó el 80% y el precio de la expansión de los productos aumentó. Después de la eliminación de la máscara de protección ocular desechable en 2020, los ingresos de las principales empresas aumentaron un 32,66%. El aumento de los ingresos se debió principalmente a la expansión de la cuota de mercado y el aumento de los precios de los productos. La contribución de los ingresos de los productos plásticos superó el 80%, de los cuales 1.121 millones de yuan correspondieron al marco de productos acabados, un aumento del 25,90% y 462 millones de yuan al marco de productos acabados, un aumento del 34,71%. En 2021, la empresa desarrolla activamente nuevos productos, como paneles de rejilla 3D y paneles de pared estampados, aumenta la construcción de materiales de decoración, la construcción de canales de decoración del hogar, fortalece la frecuencia de desarrollo de tiendas minoristas en el extranjero, la transmisión en vivo y la comercialización transfronteriza, mejorando así la viscosidad de Los clientes, aumentando el valor unitario de los clientes y la cuota de mercado.
Control de costos & ajuste de la estructura del producto, mejora de la rentabilidad real. Considerar la posibilidad de restablecer ① el método contable de los costos de transporte en 2021, desde los gastos de venta hasta los gastos de funcionamiento; Excluyendo la contribución del negocio de máscaras de protección desechables y máscaras oculares en 2020, calculamos que el margen bruto global aumentará 3,94 PCT a 29,96% en 2021. El margen bruto de los productos acabados aumentó del 5,9% al 31,7%; El margen bruto de línea aumentó 2,6 PCT a 32,91%; El margen bruto de partículas aumentó 2,61 PCT al 19,41%. Creemos que está relacionado con el fortalecimiento continuo del control de costos, el lanzamiento continuo de nuevas series de productos para lograr precios razonables, y el ajuste de la estructura de ventas de productos.
Los efectos negativos de la epidemia han ralentizado el progreso de los proyectos de construcción en curso. Debido a los efectos negativos de la epidemia de covid – 19, el progreso de la instalación y puesta en marcha del equipo de proyectos en el extranjero es lento, y el progreso de los proyectos de recaudación de fondos también se ha retrasado. El progreso más reciente del proyecto propuesto en construcción: 1) Proyecto PET de 50.000 toneladas / año en Malasia: finalización de la puesta en marcha del módulo de acuerdo con el plan, algunos productos comenzaron a recibir pedidos, ventas; Ps Deep Processing Project of yingke in Vietnam: Construction of Plant Infrastructure, Equipment debugging, personnel recruitment and so on. 100000 T / a multi – category recycled Plastic Project: It is planned to cost 200 million Yuan to buy New capacity of Malaysia land reserve, and to add 100000 T / a PET / PP / PE multi – category recycled Plastic Project. Se espera que el proyecto comience en mayo y se construya y ponga en funcionamiento en octubre. Se propone prorrogar la fecha de utilización hasta diciembre de 2023 para el proyecto de equipo de recuperación de 1.150 unidades / año. Los proyectos en el extranjero y en China ayudarán a la empresa a ampliar el mercado de nuevos productos, aprovechar la ventaja del primer lanzamiento y ampliar aún más la escala de beneficios.
Hemos obtenido la calificación de Grs, FDA, etc. La empresa planea ampliar el campo de reciclaje de plásticos de varias variedades, como PE, pp, HDPE, etc., sobre la base de las ventajas de PS / PET, y ampliar el campo de reciclaje de recursos de múltiples materiales horizontalmente. La empresa ha obtenido la norma mundial de reciclado (Grs), la administración de alimentos y medicamentos de los Estados Unidos (FDA) y otras certificaciones de calificación, la expansión de categorías y la introducción gradual de la calificación, ayuda a la empresa a enriquecer la gama de productos, lograr la coordinación de materiales entrantes, mejorar el diseño del campo de plástico reciclado, ampliar el alcance de las operaciones, abrir un espacio de crecimiento a largo plazo.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: la empresa es pionera en plásticos reciclados, el proyecto se espera que siga contribuyendo al crecimiento constante, teniendo en cuenta la epidemia de covid – 19 repetida, la gran fluctuación del entorno macroeconómico, el impacto del aumento de los precios de las materias primas, etc., reduciremos el beneficio neto de La empresa de 2022 a 2023 de 390 / 590 millones de yuan a 3,01 / 379 millones de yuan, se espera que el beneficio neto de la empresa de 2024 a 462 millones de yuan, PE correspondiente a 26 / 21 / 17 veces PE, mantener la calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: el calendario de puesta en marcha del proyecto no está a la altura de las expectativas, el cambio de la política comercial y el riesgo de imponer aranceles.
