Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ( Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 el 12 de abril. Los ingresos de 2021 fueron de 2.607 millones de yuan (+ 23,25%), el beneficio neto de la madre fue de 758 millones de yuan (+ 18,18%), el beneficio bruto fue de 44,42% (- 4,81 pcts) y el beneficio neto fue de 29,00% (- 1,28 pcts).
Puntos de inversión:
Military Carbon Fiber Main Supplier: the company is the first Private Enterprises in China to implement the domestication of Carbon Fiber, the company takes Carbon Fiber as the core, Carbon Fiber Composite Industry Chain up and downstream as the main Line, develops the domestic Carbon Fiber Industry Chain that takes Military as the Traction, Breaks the Monopoly of Western Countries, provides strong Guarantee for Chinese National Defense equipment, is the main supplier of Carbon Fiber in Chinese Aerospace La empresa desarrolla activamente productos civiles de fibra de carbono e implementa la estrategia de desarrollo de “integrar el ejército con el pueblo, dar prioridad a los productos militares, compartir el ejército con el pueblo, criar al ejército con el pueblo y desarrollar la interacción entre el ejército y el pueblo”.
El rendimiento ha mejorado constantemente y la rentabilidad ha mejorado constantemente: en 2021, los ingresos de la empresa aumentaron un 23,25% año tras año, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 18,18%, la Roe (diluida) de la empresa fue del 18,29% (+ 0,64 pcts), el rendimiento sigue siendo alto. Bajo la influencia de la reducción de los precios de los productos en 2021, el beneficio neto de la empresa y el beneficio neto después de la deducción se mantuvieron en un crecimiento constante, y el beneficio incremental de las cinco principales secciones de negocio de la empresa se debió principalmente a la adición de otros negocios de fibra de carbono no estereotipada, preimpregnados y compuestos. Para el negocio específico:
1. Fibra de carbono y tejido: en 2021, los ingresos fueron de 1.275 millones de yuan (+ 18,32%) y el margen bruto fue de 70,05% (- 5,11 pcts). Esta empresa de placas se dividió en fibra estereotipada (principalmente t300, ingresos 903 millones de yuan, que representa el 71%, tasa bruta de interés 82,69%) y fibra no estereotipada (principalmente t700 Series, t800 Series, MJ Series, ingresos 372 millones de yuan, que representa el 29%, tasa bruta de interés 39,36%), la presión de la tasa bruta de interés de toda la placa en 2021 se debe principalmente a la reducción de los precios de la producción en masa de fibra de carbono estereotipada y al aumento de la tasa de contribución de la fibra no estereotipada con baja tasa bruta de interés. Y el nuevo negocio de fibra no estereotipada contribuyó a un mayor aumento de beneficios este a ño, la contribución al crecimiento del Rendimiento alcanzó el 70,33%. Aunque los precios de los productos disminuyeron, la rentabilidad o la contribución a la formación de beneficios se mantuvieron básicamente estables debido al aumento del tamaño de las empresas, con una contribución de crecimiento del rendimiento del 0,91%. Creemos que las nuevas fibras no estereotipadas en el futuro, junto con la producción por lotes y la entrega, se espera que impulsen las nuevas ventas de fibra de carbono de la empresa, convirtiéndose en una nueva fuerza impulsora del crecimiento de la empresa.
2. Carbon Beam: 2021 achieved income of 808 million Yuan (+ 12.56%), Gross rate of 15.07% (- 5.49 pcts), contribution to Performance Growth of – 22.09%. El negocio del haz de carbono se vio afectado por la escasez de fibra de carbono, el aumento de los precios de las principales materias primas y la epidemia en el primer semestre del año, la falta de entrega de los pedidos de productos, la disminución de la rentabilidad de los productos y la reducción de la tasa bruta de interés de 2021h1 al 11%. En el segundo semestre, la empresa reforzó aún más la gestión de la cadena industrial, la rentabilidad mejoró en cierta medida y el margen bruto se recuperó. A medida que se alivie la presión sobre el aumento de los precios, los beneficios comerciales de la empresa seguirán recuperándose.
3. Prepreg: los ingresos en 2021 fueron de 359 millones de yuan (+ 51,94%), el margen bruto fue de 28,15% (+ 1,26 pcts), y la contribución al crecimiento del rendimiento fue de 32,16%. En 2021, el prepreg de fibra de carbono se expandió sin problemas en el campo de la energía eólica, y se desarrolló con éxito un prepreg de fibra de carbono adecuado para la fabricación de hojas de energía eólica, que se convirtió en la principal fuente de ingresos de prepreg. Al mismo tiempo, a través del ajuste de la estructura industrial, la empresa desarrolla activamente productos en la aviación, aeroespacial, armas, electrónica, buques y otros productos de prepreg de alta gama, productos de alto valor añadido para aumentar la proporción.
4. Compuesto: los ingresos en 2021 ascendieron a 96 millones de yuan (+ 141,00%), el margen bruto fue del 23,17% y la contribución al crecimiento del rendimiento fue del 17,75%. Con la puesta en funcionamiento de las fases I y II del centro avanzado de materiales compuestos de la empresa, el rápido crecimiento de los ingresos de los materiales compuestos de la empresa se debe principalmente al éxito del desarrollo de una serie de estructuras de materiales compuestos de vehículos aéreos no tripulados y componentes de materiales compuestos de aviación, as í como a la ampliación del negocio de la empresa al campo de aplicación aguas abajo. La empresa ha obtenido la calificación de proveedor de piezas de repuesto de varias plantas de motores principales de aviación. Con el fin de mejorar el alcance y la profundidad de la cooperación entre la empresa y la planta principal, se ha logrado un buen comienzo.
5. Guangwei fine Machine: en 2021, los ingresos fueron de 48 millones de yuan (+ 60,46%), el margen bruto fue de 21,85% y la contribución al crecimiento del rendimiento fue de 1,57%. Guangwei fine Machine se centra en el mercado de la aviación de alta gama, centrándose en la investigación y el desarrollo de todo tipo de equipos de bobinado de fibra, equipos automáticos de tendido de cables y equipos de apoyo en tierra. “High Efficiency, High Flexibility and large – scale NC Wire laying System” has received the first prize of Shandong New Material Industry Intelligent Manufacturing Competition, two Carbon Fiber Equipment Industry Standards, including “High Temperature Carbon carbonizing Furnace Technology for Carbon Fiber production” and “graphitization Furnace Technology for High Module Carbon Fiber production”, have been Approved by the Ministry of Industry and Information of China, and the First set of “Two – position Automatic Wire laying Machine” developed for Composite Plate. Y a través de la “evaluación del rendimiento de la máquina de tendido de alambre doméstico” de shangfei.
Mejora continua de la eficiencia operativa de la empresa: el rendimiento operativo general de la empresa aumentó constantemente, mientras que la tasa de tres (4,69%, – 1,84 pcts) disminuyó significativamente. Concretamente, los gastos de Gestión (95 millones de yuan, + 5,93%) aumentaron y se mantuvieron básicamente estables; Los gastos de venta (17 millones de yuan, – 7,64%) disminuyeron, principalmente debido a la disminución de los gastos de publicidad de las empresas (401,5 millones de yuan, – 81%); La disminución de los gastos financieros (10 millones de yuan, – 44,39%) se debió principalmente a la disminución de 520 millones de yuan en el Factoring sin derecho de recurso y el descuento en comparación con el mismo período del año anterior; El costo de la investigación y el Desarrollo (232 millones de yuan, – 15,25%) ha disminuido, principalmente debido a la finalización de la tarea de desarrollo de fibra de carbono del proyecto t800h y la conclusión del proyecto m40j.
El aumento de las existencias, la preparación de las existencias, el rendimiento futuro se espera que aumente aún más: las existencias de la empresa 412 millones de yuan (en comparación con el comienzo del período + 43,88%), principalmente debido al aumento de las existencias de producción y los productos acabados, incluidas las materias primas 185 millones de yuan (en comparación con el comienzo del período + 43,24%), los productos en 47 millones de yuan (en comparación con el comienzo del período + 75,28%), las existencias de bienes 137 millones de yuan (en comparación con el comienzo del período + 25,79%), el futuro se convertirá en el rendimiento del Aumento de los beneficios.
Situación epidémica superpuesta efecto de reducción de precios, 2022q1 presión de rendimiento: anuncio de la empresa 2022q1 previsión de rendimiento, ingresos de 591 millones de yuan (- 5,46%), beneficio neto de 207 millones de yuan (- 5,37%). El precio de los productos de fibra de carbono estereotipados que se suministran por lotes disminuyó año tras año, lo que afectó a los beneficios de los productos; Y afectados por la situación epidémica, algunos de los bloques de negocio se detuvieron, interrumpieron la logística, afectando la producción y la entrega de productos. Concretamente, los ingresos de las empresas de fibra de carbono (incluidas las telas) ascendieron a 384 millones de yuan, un aumento del 7% con respecto al año anterior; Los ingresos del negocio de vigas de carbono de energía eólica ascendieron a 141 millones de yuan, un aumento de alrededor del 2% año tras año; El negocio de prepreg terminó con 48 millones de yuan, una disminución de alrededor del 56% en el mismo período del a ño pasado debido a los pedidos de prepreg de energía eólica que contribuyeron mucho en el mismo período del año pasado.
En 2021, la capacidad de diseño de fibra de carbono de la empresa alcanzó las 2.655 toneladas (+ 43%, 5.030 toneladas en construcción), la capacidad de vigas de carbono alcanzó los 10,2 millones de metros (+ 20%, 1,7 millones de metros en construcción), la capacidad de prepreg alcanzó los 13,75 millones de metros cuadrados (plano, 850000 metros cuadrados en construcción).
Construcción de capacidad continua de la empresa:
Los proyectos de IPO “High Strength and High Model Carbon Fiber industrialization Project” y “Military and civil Integration High Strength Carbon Fiber High Efficiency Preparation Technology industrialization Project” se completaron en 2021 y alcanzaron los objetivos de inversión previstos;
Completar la verificación de la equivalencia de la reconstrucción de la capacidad de producción de fibra de carbono en diferentes lugares para aumentar la capacidad de producción de fibra de carbono de la línea de producción a unas 500 toneladas anuales;
En 2021, la empresa utilizó sus propios fondos para construir y reconstruir dos líneas de producción de fibra de carbono. En primer lugar, se construyó una nueva línea de producción de fibra de carbono multifuncional con una producción anual de 30 toneladas de qm4035 / qm4050 como objetivo para satisfacer la demanda de aplicaciones de fibra de carbono de alta resistencia y alta calidad. En segundo lugar, se formó una nueva línea de producción industrial de 1000 toneladas sobre la base de la línea experimental original mediante la reforma técnica, que se utilizó para la producción de productos de grado 800 / 700 en el proceso húmedo, y se hizo una reserva de capacidad para las necesidades de aplicación o los pedidos potenciales de dos productos en el campo de los equipos de aviación descendente, que se construirá en 2022.
Inner Mongolia guangwei Low – cost Carbon Fiber Project (Planning 10000 tons), the first phase of the Construction Capacity 4000 tons, is expected to be completed in 2022. La empresa ha hecho algunos ajustes al objetivo del proyecto, la intención original del proyecto es proporcionar la garantía de la materia prima de fibra de carbono para el negocio de vigas de carbono de la empresa, al mismo tiempo, teniendo en cuenta las expectativas de crecimiento del mercado civil. Inner Mongolia guangwei Project of the Future company will form a variety of silk Beam Specification product Coexistence, High – low – end collocation product structure, and with the Change of Market Environment necessary Adjustment.
En cuanto a la capacidad de producción de vigas de carbono, la empresa siguió promoviendo constantemente la construcción de la capacidad de producción de vigas de carbono de acuerdo con el plan, completó 10 líneas de producción de vigas de carbono con una producción anual total de 1,7 millones de metros, y añadió 10 proyectos de construcción de capacidad de producción de vigas de carbono con una producción total de 1,7 millones de metros. Una vez terminadas las líneas de producción de vigas de carbono, la empresa tendrá 70 líneas de producción de vigas de carbono con una producción anual total de 11,9 millones de metros de capacidad de producción de vigas de carbono, y reservará la capacidad de producción razonable necesaria para el mercado incremental
En cuanto al Centro de investigación y desarrollo de materiales compuestos avanzados, en 2021 se completó básicamente la construcción de la segunda fase del Centro de investigación y desarrollo de materiales compuestos avanzados, que se basa en la inversión de fondos propios. El Centro de investigación y desarrollo de materiales compuestos avanzados ha formado básicamente la línea de producción de la investigación científica y la producción de la tecnología de tanques de prensado en caliente con el Centro de investigación y desarrollo de la primera fase como el cuerpo principal y el negocio de materiales compuestos de alta gama correspondiente, y la línea de producción por lotes de materiales moldeados, tuberías y vehículos aéreos no tripulados con el taller de la segunda fase Como el
Diseño de toda la cadena industrial, adherirse a la estrategia de desarrollo de fibra de carbono de “dos altos y uno bajo”: la empresa se compromete a convertirse en una empresa de producción de fibra de carbono de toda la cadena industrial, 2021 la empresa se compromete a llevar a cabo la producción y el montaje de diversos tipos de materiales compuestos y la investigación y el desarrollo de diversos instrumentos de precisión de alta gama, diseño vertical, en la actualidad la cadena de producción de la empresa ha sido embrionaria. El diseño de toda la cadena industrial de la empresa es propicio para que la empresa lleve a cabo rápidamente la investigación sistemática y obtenga la información de evaluación y retroalimentación a tiempo, y forme la capacidad técnica integral en la digestión y absorción de la tecnología básica, el desarrollo de nuevos productos, la madurez y estabilidad del proceso, el Seguimiento y la retroalimentación de la calidad del producto, el apoyo al equipo, etc. La empresa se adhiere a la estrategia de desarrollo de fibra de carbono de alta resistencia, alto módulo y bajo costo, y sigue de cerca las fronteras internacionales y las necesidades nacionales para formar productos de fibra de carbono serializados y diversificados.
Sugerencias de inversión: como principal proveedor de fibra de carbono en el sector aeroespacial de China, la empresa se encuentra actualmente en el período de Transición de la alternancia de productos nuevos y antiguos, y la Dependencia de un solo producto o un solo dominio disminuirá gradualmente en el futuro. La diversificación de productos y la diversificación de negocios sentarán una base sólida para el crecimiento estable de la empresa. Al mismo tiempo, la empresa sigue haciendo un buen trabajo en la cadena industrial de la distribución estratégica general, agarra el mercado clave, continúa extendiéndose a aguas abajo y bienes civiles, además de la finalización de los proyectos de recaudación de fondos y el futuro aterrizaje del proyecto Baotou abrirá el límite superior de la capacidad de la empresa. Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 3.297 millones de yuan, 4.094 millones de yuan y 5.052 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz es de 972 millones de yuan, 1.178 millones de yuan y 1.428 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 1,88 Yuan, 2,27 yuan y 2,76 Yuan, respectivamente. Mantenemos la calificación de “comprar” con un precio objetivo de 70 Yuan, que corresponde a 37 veces, 31 veces y 25 veces PE de EPS proyectados para 2022 – 2024.
Consejos de riesgo: la producción no es suave, los precios de las materias primas aumentan, el progreso de la investigación y el desarrollo tecnológico no es lo esperado.
