Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
Event: The Company announced the 2021 Annual Report, the Operational income of the company 3492 million Yuan, 14.81 per cent increase, the net profit of Shareholders belonging to Listed Companies is 505 million Yuan, 9.33 per cent increase.
Los ingresos totales de la empresa 2021q4 alcanzaron un máximo histórico y el volumen de negocios designado fue mayor, se espera que crezca rápidamente: los ingresos de la empresa 2021 q4 ascendieron a 1.164 millones de yuan, un máximo histórico, con una tasa bruta de interés del 22,13% inferior a la de 2020 q4. A lo largo del año, el margen bruto de la empresa fue del 24,19%, frente al 26,43% en 2020. En 2021, la empresa añadió 160 nuevos proyectos fijos, 90 nuevos modelos de vehículos, se espera que estos nuevos proyectos fijos contribuyan a más de 11.000 millones de yuan a lo largo de todo el ciclo de vida, con una contribución media anual de casi 2.500 millones de yuan. Se añadieron 11 nuevos proyectos de sistemas de control de línea (wcbs), 9 nuevos proyectos de adas, 2 nuevos proyectos de sistemas de apertura y cierre de puertas traseras eléctricas (plg) y 17 nuevos proyectos de reducción de peso. Creemos que la empresa en la investigación, el volumen de negocios más fijo, la empresa seguirá proporcionando un fuerte impulso para el crecimiento.
Los ingresos de los productos de frenado de control eléctrico inteligente de la empresa aumentaron considerablemente, mientras que el margen bruto aumentó: los ingresos de los productos de control eléctrico inteligente de la empresa en 2021 ascendieron a 1.275 millones de yuan, un aumento del 65,43% con respecto al a ño anterior, y los envíos ascendieron a 1.318000 unidades, un aumento del 58,32% con respecto al año anterior; En comparación con 2020, el margen bruto aumentó un 0,98% y un 24,43%, y el precio unitario medio aumentó ligeramente a 968 yuan y un 5,24%. Creemos que si la situación de la falta de núcleo se alivia en el futuro, y el envío de productos de frenado de control electrónico inteligente de la empresa aumenta, el efecto de escala aumenta, el nivel de beneficio del negocio de control electrónico inteligente de la empresa se espera que siga mejorando.
La falta de núcleo conduce a un menor volumen de envío de productos ligeros 2021h2 en comparación con a ños anteriores, y el aumento de los precios a granel afecta a los beneficios: el volumen de envío anual de productos ligeros de freno de la empresa en 2021 es de 6.487000 unidades, 2,08 veces el volumen de envío de 2021h1, Mientras que en el mismo período en 2019 y 2020 es de 2,87 y 2,66 veces, creemos que 2021h2 tiene un volumen de envío relativamente pequeño de componentes ligeros en comparación con años anteriores, debido principalmente a que los clientes de productos ligeros de la empresa son principalmente fabricantes internacionales de uso general, etc. La producción y las ventas de 2021h2 se vieron afectadas por la falta de núcleo. Además, el margen bruto de 2021 para las exportaciones de componentes ligeros disminuyó un 3,07% en su conjunto, principalmente debido al aumento de los precios de los productos básicos, como el aluminio.
Tenemos la intención de adquirir Zhejiang Wanda Steering Machine para mejorar el diseño del sistema de dirección, la inversión continua en I + D, para el seguimiento del desarrollo sostenible de la empresa para sentar una base sólida: la adquisición de Zhejiang Wanda Steering Machine 45% de las acciones, creemos que ayudará a la empresa a mejorar el diseño estratégico del negocio de dirección. Al mismo tiempo, la inversión en I + D de la empresa en 2021 fue de 239 millones de yuan, la tasa de gastos de I + D del 6,85% aumentó significativamente en comparación con el 4,04% y el 5,75% en 2019 y 2020, en comparación con la inversión en I + D de la empresa en 2021 de 64.492600 Yuan. En los últimos años, los nuevos productos de la empresa, como el sistema de frenado por cable, EPB de doble control, puerta trasera eléctrica, Adas, etc., se han ido actualizando constantemente, creemos que la adquisición estratégica y la inversión en I + D de la empresa son una garantía poderosa de la competitividad futura de la Empresa, ayudando a la empresa a convertirse en un proveedor de sistemas de chasis.
Sugerencia de inversión: Creemos que el rendimiento de 2021 es ligeramente inferior a lo esperado. Debido a la fluctuación de los precios de los productos básicos y la falta de núcleo, transferimos el beneficio neto de 2022 – 2023 a la empresa matriz de 721 millones de yuan y 983 millones de yuan, a 692 y 978 millones de yuan, para mantener la calificación de inversión de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación del suministro de chips de automóviles no está a la altura de las expectativas, las ventas de vehículos de los clientes no están a la altura de las expectativas, la adquisición de nuevos proyectos no está a la altura de las expectativas, el riesgo de calidad de los productos de la empresa, la situación epidémica afecta a las ventas de vehículos, la adquisición todavía no ha sido aprobada por la autoridad antimonopolio del Consejo de Estado y examinada por la Junta General de accionistas
