Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Se espera que el crecimiento continúe. La empresa publicó recientemente un informe anual de 21 a ños, los ingresos anuales de explotación / beneficio neto de la matriz de 319,3 / 4,2 millones de yuan, yoy + 47,0% / 24,1%. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 9.250 millones de yuan (+ 37,0%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.530 millones de yuan (+ 21,3%). Durante la recesión inmobiliaria 21h2, el rendimiento de la empresa sigue siendo brillante. El crecimiento de los ingresos fue más rápido que el crecimiento de los beneficios netos, con una disminución de los tipos de interés brutos / netos de 6,51 / 2,4 PCT. Por un lado, el precio medio de las principales materias primas, incluido el asfalto / emulsión / dióxido de titanio, ha aumentado de manera diferente en 21 años, mientras que el precio de los productos finales está relativamente atrasado, especialmente el precio de los canales de ingeniería; Por otra parte, los ingresos de las empresas no impermeables aumentaron, mientras que el margen bruto correspondiente fue relativamente bajo, lo que redujo la rentabilidad general. De cara a los 22 años, esperamos que los ingresos sigan creciendo rápidamente, gracias al hundimiento de los canales y a la expansión de las empresas no inmobiliarias.
Los canales minoristas y los servicios no impermeables han experimentado un alto crecimiento. El Grupo de construcción civil se encarga principalmente del canal minorista de impermeabilización / adhesivo de azulejos de cerámica / sellador de costura, con ingresos de 3.790 millones de yuan, yoy + 93%. Debido a que el cliente final de la venta al por menor es en realidad el capataz / empresa de decoración, el Grupo de construcción civil perfecciona el sistema de operación de membresía con “honggehui” como el núcleo, y establece la relación de cooperación con más de 500 grandes empresas de decoración y más de 20.000 empresas de decoración doméstica. Implementar la estrategia de hundimiento del Canal, a finales de 21 años, los distribuidores han llegado a casi 4.000, más de 100000 puntos de distribución, más de 20.000 puertas de distribución. En el ámbito de los canales de ingeniería, seguir promoviendo y mejorando el mecanismo de asociación para que los socios y la empresa logren una situación beneficiosa para todos. Además, el negocio no impermeable de los recubrimientos para lograr un crecimiento del 50%, azulejos de cerámica / agentes de costura se han multiplicado.
Prestar atención a la calidad de la gestión y a la expansión contra la tendencia. El flujo de caja operativo fue de 4.110 millones de yuan, un aumento de 160 millones de yuan. En el contexto de la tensa cadena de capital de los promotores inmobiliarios privados, la calidad de los beneficios es prominente. Además, la provisión para deudas incobrables fue de sólo 79,52 millones de yuan debido a las dificultades de pago de los promotores inmobiliarios. Creemos que esto se beneficia de la estrategia más cautelosa de los principales clientes de la empresa, más propensa a elegir una fuerza financiera fuerte / gestión relativamente sólida de los desarrolladores. Además, creemos que debido a la posición de liderazgo del negocio impermeable es lo suficientemente estable, la capacidad de negociación de la empresa en el aspecto de la recaudación de fondos aumenta gradualmente, con el Fondo para el mercado ya no es el principal modo de negocio impermeable. Además, el flujo de caja de la recaudación de fondos de la empresa ascendió a 10.800 millones de yuan, incluida la recaudación de 8.000 millones de yuan de emisión adicional dirigida, y la preparación de fondos suficientes sentó una base sólida para la expansión de la empresa. En 21 años, el beneficio total de las empresas impermeables de la industria por encima de la escala es de 7.564 millones de yuan, yoy – 2,04%. Por un lado, se espera que aumente aún más la cuota de mercado a prueba de agua, ya que la empresa seguirá construyendo capacidad utilizando fondos de inversión recaudados. Por otra parte, la expansión de múltiples categorías, incluidos los revestimientos / morteros / telas no tejidas, también requiere una inversión sostenida de fondos.
Previsión 22 – 24 años eps2. 1 / 2.73 / 3.28 Yuan (hace 22 / 23 años, el valor de 2.26 / 2.83 Yuan), con referencia a la valoración comparable de la empresa, la aprobación de la empresa a 22 años 24 xpe, correspondiente al precio objetivo de 50,4 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el aumento de los precios de las materias primas superó las expectativas, la tasa de expansión de múltiples categorías no alcanzó las expectativas.
