Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
La resistencia al crecimiento sigue siendo prominente, la posición de liderazgo sigue siendo estable. En 2021, la empresa registró ingresos de 31.934 millones de yuan (+ 47,0%) y beneficios netos de 4.205 millones de yuan (+ 24,1%), beneficios netos de 3.870 millones de yuan (+ 25,1%) y EPS de 1,74 Yuan / acción, ligeramente superiores a los resultados anteriores, y se propone enviar 3 yuan (+ impuestos) en el contexto de la presión general sobre la demanda de bienes raíces, sobre la base de una fuerte capacidad de desarrollo de canales y marca, la cuota de mercado de la industria principal a prueba de agua aumentó aún más y las ventas aumentaron rápidamente año tras año. La superposición de la placa de servicio no impermeable sigue mejorando, el crecimiento y la resistencia siguen siendo prominentes; Entre ellos, los ingresos de q4 en un solo trimestre ascendieron a 9.252 millones de yuan (+ 37,0%) y el beneficio neto de la madre fue de 1.527 millones de yuan (+ 21,3%) y el beneficio neto de la madre fue de 1.399 millones de yuan (+ 32,2%).
Mejora de la rentabilidad y Optimización continua de la gestión de costes. En 2021, la tasa bruta global de la empresa fue de 30,53%, año tras año – 6,51 PP, de los cuales la tasa bruta de q4 en un solo trimestre fue de 30,31%, año tras año – 0,29 PP, mes tras mes + 1,36 PP, principalmente arrastrada por el aumento de los precios de las materias primas, como el asfalto, etc. la empresa alivió cierta presión al alza de los costos mediante el fortalecimiento de la compra selectiva de máquinas y la ventaja de escala, mientras tanto, el 16 de marzo se llevó a cabo el ajuste de precios de las bobinas, revestimientos y otros productos principales, con un rango de ajuste del 10% – 20%. Se espera que el aumento de los precios conduzca a una mayor presión sobre los costos. La tasa de gastos durante el período fue del 14,57%, en comparación con – 3,34 PP, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D fue del 6,94% / 5,15% / 0,73% / 1,75%, en comparación con – 1,28 / – 0,65 / – 1,02 / – 0,38 pp. Se benefició de una buena gestión de los costos y los costos, mientras que el efecto de escala superpuesta trajo una mayor dilución, una cobertura efectiva de parte de la presión del lado de los costos, el tipo de interés neto alcanzó el 13,19%, año tras año – 2,39 PP, q4 un solo trimestre 16,6%, año tras año – 2,01 PP, cadena + 2,93 pp.
En general, la calidad de los beneficios es buena y la capacidad operativa ha mejorado constantemente. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 4.115 millones de yuan (+ 4,1%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 10.398 millones de yuan (+ 114,0%) en el cuarto trimestre del cuarto trimestre del año anterior, el flujo de caja En general fue bueno y se benefició principalmente del fortalecimiento continuo del sistema de gestión y control de las cuentas por cobrar de la empresa, el fortalecimiento de la recaudación de fondos de ventas y la mejora de la calidad de La tasa de rotación de las cuentas por cobrar y las existencias fue de 16,94 / 4,30, respectivamente, y de 8,51 / 3,70 en el mismo período del año anterior, lo que dio lugar a un aumento significativo de la tasa de rotación. A finales de 2021, la relación activo – pasivo era del 46,35%, en comparación con – 0,39 PP, y la relación pasivo era estable en general.
Consejos de riesgo: la inversión inmobiliaria está por debajo de las expectativas; El precio del asfalto ha aumentado considerablemente; El crecimiento de las cuentas por cobrar superó las expectativas.
Sugerencias de inversión: la gestión integrada abre un nuevo crecimiento, la distribución diversificada amplía el foso, mantiene la empresa “Buy” como líder a prueba de agua en China, rompe la barrera del Canal a través de la reforma de la Organización de la gestión integrada, labranza profunda, hundimiento continuo, y coopera con la nueva ronda de construcción intensiva de la base de capacidad de producción, con la esperanza de fortalecer aún más la competitividad básica de la industria principal a prueba de agua, mejorar la cuota de mercado y confiar en la ventaja a prueba de agua. Se espera que el diseño diversificado amplíe la categoría, la pintura arquitectónica, el mortero, los materiales de aislamiento térmico y otros negocios para construir un foso más profundo y más amplio. Se espera que EPS de 22 a 24 años sea de 2,09 / 2,68 / 3,39 Yuan / acción, correspondiente a pe 21,8 / 17,0 / 13,4 X, manteniendo la calificación de “comprar”.
