Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Lógica de la inversión
La transformación de los materiales de litio ha sido fructífera, la ventaja de costos de integración es notable: la empresa continúa acelerando el proceso de transformación de la integración de los materiales de litio, 21h1 precursor volumen de ventas 29.000 toneladas, año tras año + 129%, la cuota de mercado saltó al cuarto lugar en China. Las materias primas representan el 90% del costo de los precursores y la integración al alza aporta una notable ventaja de costos. Sin tener en cuenta el beneficio final de los recursos, sólo la simplificación del proceso de fundición + tiene una ventaja de costo de aproximadamente 15.000 yuan por tonelada de precursor.
Indonesia Wet Nickel Project contributes to the overprofit of 10 – 20 Thousand tons of precursor: The Cost of Nickel Sulfate in the Precursor Raw Materials from ncm333 24 per cent to ncm811 70 per cent, the layout of the upstream Nickel can effectively achieve cost reduction. Huayou tiene una ventaja competitiva de 6.000 dólares de los EE.UU. / tonelada de níquel en comparación con el proyecto convencional rkef fire, que corresponde a una ventaja de costo de más de 1 – 20.000 yuan por tonelada de precursor. Además de los ingresos ordinarios de los recursos de níquel, la empresa también gana el exceso de ingresos de los proyectos húmedos de alta barrera.
El diseño de la capacidad de producción de la batería de litio en la fase inicial de la empresa entra en el período de cosecha, la capacidad de producción de capital de la batería de litio en 21 – 23 años es de 6,4 / 16,4 / 270000 toneladas, la capacidad de producción de capital de material positivo es de 3,1 / 5,0 / 104000 toneladas, la ampliación a la baja + ventaja inicial + barrera de costos ayudará a la empresa a aumentar continuamente la cuota de mercado de materiales de batería de litio.
Ciclo + atributo de crecimiento: la empresa es una empresa de ciclo puro en el pasado, el rendimiento fluctúa con el precio del cobre y el cobalto. Con la liberación gradual del material precursor + ánodo, el margen bruto de la placa de litio aumentó del 13% en 20 años al 28% en 23 años, y seguirá aumentando. El crecimiento de la electricidad de litio frena el ciclo de beneficios y la contribución de los precios de los metales es elástica al alza. Bajo la suposición pesimista del precio del cobalto y el níquel, el beneficio de 22 años de la empresa todavía puede lograr un crecimiento positivo, bajo la suposición optimista, el beneficio de 22 años aumenta más del 70%. El futuro de la empresa tendrá el atributo de ciclo + crecimiento.
Previsión de beneficios & sugerencias de inversión
Teniendo en cuenta que los precios del níquel, el cobalto y el cobre siguen siendo elevados y que la capacidad de producción del proyecto de níquel indonesio de la empresa supera las expectativas, hemos aumentado los beneficios netos de la empresa. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 21 – 23 años sea de 39,3 / 54,9 / 7,14 millones de yuan (5% / 16% / 24% en comparación con las previsiones anteriores), respectivamente, y de + 237,7% / + 39,6% / + 30,1% año tras año. Realizar EPS 3.2 / 4.5 / 5.8 Yuan, correspondiente a pe 30 / 22 / 17 veces. Dar un rendimiento de 202230 veces la valoración, correspondiente al valor de mercado de 164700 millones de yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Riesgo
La demanda de nuevas fuentes de energía aguas abajo es inferior al riesgo esperado, el riesgo de caída de los precios del cobre, el cobalto y el níquel, el riesgo cambiario, el riesgo de que el calendario del proyecto sea inferior al riesgo esperado y el riesgo de que se levante la prohibición de las acciones restringidas.
