Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) ( Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Puntos de inversión:
Estrella Roja Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) : líder de la cadena China de minoristas domésticos. Fundada en 1986, la empresa ha cultivado más de 30 años de venta al por menor de muebles domésticos. Desde su creación, ha experimentado tres etapas: exploración y acumulación, aceleración de la expansión, transformación y actualización, y se ha convertido en el principal operador de decoración de muebles domésticos y centros comerciales de muebles y proveedor de Servicios de plataforma de negocios Pan – home en China. A finales de 2021, la empresa tenía 95 centros comerciales autónomos y 278 centros comerciales gestionados por el Comité, que abarcaban 30 provincias y 224 ciudades de todo el país, con una superficie total de 20 millones de metros cuadrados.
El espacio de mercado de la mejora del hogar es amplio, múltiples factores impulsan la prosperidad hacia arriba. Industria del hogar: 1) Mejora del consumo: 2011 – 2021 el ingreso disponible per cápita de los residentes alcanzó un rápido crecimiento, CAGR es del 10,3%, promoviendo la mejora del consumo de productos del hogar. La fuerte demanda de transformación del mercado de valores (transformación de la vivienda antigua): de 2018 a 2021, el crecimiento de las ventas de viviendas comerciales en China se desaceleró, lo que marcó la llegada de la era de la vivienda de valores. El mercado de la vivienda de segunda mano en las ciudades de primer y segundo nivel no ha disminuido, la proporción de viviendas de segunda mano en general supera el 40%, lo que ha dado lugar a un gran número de necesidades de renovación y mejora de viviendas antiguas. Aumento de la demanda de vivienda impulsada por la urbanización (decoración de nuevas viviendas): el proceso de urbanización acelera la superposición de políticas favorables como “hogar al campo”, lo que acelera la vitalidad del consumo doméstico en el mercado hundido, y se espera que el mercado de decoración de nuevas viviendas en las ciudades de baja línea se acelere hacia una nueva línea y una segunda línea. El mercado de billones de la industria de mejoras para el hogar, la expansión constante y constante de la capacidad: También se beneficia de la mejora del consumo + la mejora de la demanda del mercado de existencias + la mejora de la demanda del mercado incremental de la demanda de renovación de nuevas viviendas impulsada por tres factores, las perspectivas del mercado de mejoras para el hogar son amplias, el futuro seguirá creciendo constantemente; Según las previsiones de aeryn Consulting, se prevé que el mercado alcance los 3,78 billones de yuan en 2025 y el CAGR alcance el 7,6% en 2021 – 2025.
El patrón de competencia de los centros comerciales domésticos está muy disperso, la cuota de mercado líder necesita ser mejorada. Según las estadísticas de la Asociación China de muebles, en 2021 había 6.647 empresas por encima del tamaño de la industria del mueble, el mercado estaba muy fragmentado y las pequeñas y medianas empresas seguían dominando. Según el volumen de ventas al por menor, en 2021, la cuota de mercado de la Estrella Roja en el mercado doméstico general y en la cadena de tiendas domésticas alcanzó el 7,4% y el 17,5%, respectivamente, y la cuota de mercado ocupó el primer lugar en la industria durante mucho tiempo y siguió aumentando en los últimos años. Home shop Leader disfruta de la marca, el canal y otras ventajas iniciales, la posición es estable, con la Estrella Roja Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) , Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785) \ como representante de la cadena Home shop Leader, en
Ligero para ayudar a la expansión constante, marca + marketing para consolidar la posición de liderazgo. Integración de la decoración del hogar, posicionamiento diferencial de múltiples marcas: la empresa se basa en tres marcas estratégicas (Estrella Roja Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) \ Además, hasta la fecha, un total de más de 31.300 marcas de productos extranjeros en China, que abarcan cocinas, restaurantes, ropa de cama, productos sanitarios, azulejos de cerámica y otras categorías, una rica matriz de productos, con servicios de ventanilla única para mejorar la eficiencia de la compra y la experiencia de los consumidores. Los activos ligeros son importantes para el funcionamiento, la rápida expansión y la mejora de la calidad y la eficiencia: la empresa ya ha logrado la distribución completa de los centros comerciales autónomos en las ciudades de primera y segunda línea, el crecimiento de los alquileres es estable y previsible, la propiedad autónoma es importante para los activos y el Efecto de marca se superpone para construir un foso profundo; Confiar en la rápida expansión del modo de gestión de activos ligeros, reducir los costos y acelerar la penetración en las ciudades de baja línea; El negocio de autogestión consolida la base de rendimiento, supervisa el límite de ingresos de la expansión de negocios, impulsa el diseño de doble rueda para promover firmemente la nacionalización. Llevar a cabo la reforma de la comercialización digital y diseñar un nuevo canal de venta al por menor en la misma ciudad: trabajar con Tencent en 2018 para construir un sistema de comercialización de enlaces completos; A partir de 2019, unimos fuerzas con Ali para involucrarse en el nuevo campo minorista y hacer esfuerzos para reconstruir el hogar, los bienes y el mercado. Hasta ahora, el efecto de la transformación digital se ha logrado, y el funcionamiento de los centros comerciales habilitados se ha acelerado.
Previsión de beneficios y calificación de las inversiones: la situación epidémica de 2020 ha dado lugar a una presión temporal sobre el rendimiento, y la transformación de 2021 ha promovido la recuperación gradual de los beneficios; Esperamos que el apalancamiento financiero y la eficiencia operativa se optimicen al mismo tiempo en el futuro con el avance continuo de la estrategia de transformación de “reducir el apalancamiento, aligerar los activos y hacer hincapié en las operaciones”; Se prevé que los ingresos de 2022 a 2024 asciendan a 173,50 / 190,05 / 20625 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 11,8% / 9,5% / 8,5%; El beneficio neto de la matriz fue de 26,16 / 33,10 / 3.923 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 27,8% / 26,5% / 18,5%, respectivamente. De acuerdo con el precio de cierre del 13 de abril, el PE dinámico correspondiente es de 13 / 10 / 9x, respectivamente, la primera cobertura de la calificación “Buy”.
Consejos de riesgo: la expansión de los centros comerciales no está a la altura de las expectativas; La fluctuación de las pérdidas y ganancias de los cambios en el valor razonable es mayor de lo esperado; Riesgo de apalancamiento financiero; Riesgo de intensificación de la competencia; La recuperación de la demanda del mercado es inferior a lo esperado; Las empresas extranjeras de China no son totalmente comparables, y la información y los datos pertinentes sobre el tema son sólo de referencia.
