New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ( New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) )
Punto de vista básico
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 2.090 millones de yuan, un aumento del 58,4%, el beneficio neto atribuible a la madre 166 millones de yuan, un aumento del 26,6%, el beneficio neto no deducible 150 millones de yuan, un aumento del 31,7%.
Los ingresos aumentaron considerablemente y el rendimiento se ajustó a las expectativas. Los ingresos de la empresa aumentaron un 58,4% en 2021 y el beneficio neto neto neto retenido no devuelto aumentó un 31,7%, lo que se ajusta a las expectativas del mercado. El crecimiento de los ingresos se benefició principalmente del aumento de la velocidad de la expansión del mercado, el valor total de la oferta ganadora de los nuevos proyectos de expansión fue de 1.690 millones de yuan durante el período de que se informa, los ingresos de los contratos anuales saturados ascendieron a 820 millones de yuan, un aumento del 74,2% con respecto al a ño anterior, mientras que los proyectos de fusión y adquisición y los proyectos de aumento de capital contribuyeron a los ingresos de 330 millones de yuan, lo que apoyó firmemente el crecimiento acelerado. Además, los ingresos de los servicios de extensión y los servicios de valor añadido aumentaron un 28,9% a 150 millones de yuan, lo que aumentó continuamente el valor de los servicios.
Acelerar la distribución nacional y consolidar la posición de liderazgo de la construcción pública. Durante el período que abarca el informe, los ingresos de las zonas situadas fuera de Chongqing aumentaron considerablemente en un 144,7% a 1.100 millones de yuan, lo que representa el 52,8% de los ingresos totales de la empresa, mientras que la proporción de nuevos proyectos de desarrollo que ganaron la licitación alcanzó el 80%. A finales de 2021, la empresa ha distribuido 82 ciudades, en el área de gestión de más de 100 millones de niveles, la distribución nacional de resultados notables. Los ingresos de la aviación, la escuela y la propiedad pública aumentaron un 44,9%, un 30,4% y un 52,9%, respectivamente, y la posición dominante de la industria se consolidó continuamente. La Oficina apoyó M & A para lograr un avance, los ingresos aumentaron un 134,3% y los ingresos de la propiedad comercial y residencial aumentaron un 11,0%. La ventaja de la diferenciación protegerá el desarrollo del rendimiento a largo plazo de la empresa.
El margen de beneficio de la expansión de alta velocidad está bajo presión, y todavía hay espacio para mejorar en el futuro. La tasa de crecimiento del rendimiento fue inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido a la rápida expansión, el aumento de la inversión inicial causada por el aumento de los proyectos sobre el terreno y los nuevos proyectos, lo que dio lugar a una disminución interanual del margen bruto de 2,8 PCT al 18,7%, en El que el margen bruto de los proyectos maduros / nuevos proyectos fue del 19,6% / 12,6%, y el margen bruto de los proyectos Chongqing / no Chongqing fue del 20,7% / 16,8%, respectivamente. Además, la expiración de las políticas preferenciales de la seguridad social y la amortización de los gastos de incentivos de capital también afectan a los beneficios de la empresa, si se excluye el impacto de los gastos de incentivos de capital, la tasa de crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz alcanzará el 38,1%. Creemos que incluso si la empresa todavía se encuentra en el período de expansión, pero con el efecto de escala, la mejora de la eficiencia de la gestión, el nivel general de beneficios de la empresa puede mantenerse relativamente estable, se espera que el rendimiento alcance el cambio de velocidad de crecimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Mantener la calificación de compra, ajustar el precio objetivo a 43,80 Yuan (48,81 Yuan del precio original). Teniendo en cuenta el alto gasto en la fase de expansión de la empresa y el bajo margen bruto del nuevo proyecto de expansión, ajustamos la previsión EPS de la empresa para 2022 – 2024 a 1,56 / 2,14 / 2,84 Yuan (previsión original de 2022 – 2023 EPS de 1,63 / 2,43 Yuan), la valoración comparable de la empresa para 2022 es 22x. Teniendo en cuenta el crecimiento del rendimiento de la empresa y la ventaja competitiva en la pista de la propiedad institucional, mantenemos una prima de valoración del 25%, correspondiente a 2022 PE 28x, correspondiente al precio objetivo de 43,80 Yuan.
Indicación del riesgo
La epidemia afectó el ritmo de entrega. La incertidumbre del mercado exterior. La incertidumbre de la política de seguridad social.
