Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) ( Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
La posición de liderazgo de la industria en Internet sigue consolidando y manteniendo la calificación de "comprar"
La lógica del crecimiento de la empresa continúa verificando, teniendo en cuenta que el rendimiento de la empresa sigue superando las expectativas, aumentamos la previsión de beneficios netos de la empresa matriz 2022 - 2023 a 976, 1.540 millones de yuan (la previsión original es 930, 1.418 millones de yuan), la nueva empresa 2024 a 2.346 millones de yuan, EPS 2,84, 4,48, 6,82 Yuan / acción, el precio actual de las acciones corresponde a 2022 - 2024 pe 37,5, 23,8, 15,6 veces, mantener la calificación de "comprar".
El rendimiento se ajusta a las expectativas y el margen bruto q4 ha aumentado considerablemente
Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 37.230 millones de yuan, lo que representa un aumento del 116,98% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 578 millones de yuan, un 89,97% más que el año anterior. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 271 millones de yuan, una disminución del 65,08% con respecto al a ño anterior, de los cuales el flujo de caja neto de las actividades operacionales de un solo trimestre de q4 fue de - 386 millones de yuan, debido principalmente a: En primer lugar, para hacer frente al impacto de la oferta fuera de China, garantizar la entrega de un gran número de pedidos acumulados por el Departamento de comercio electrónico de shuang10 y preparar plenamente el plan de pedidos de 2022q1, q4 aumentó 690 millones en comparación con el pago anticipado de la empresa a finales de Q3; En segundo lugar, debido a los factores de doble control y a la aplicación gradual de la estrategia de apoyo al cliente, la empresa en q4 en comparación con la responsabilidad contractual al final del Q3 aumentó sólo 104 millones, lo que dio lugar a una disminución significativa del flujo de caja operacional del q4. La tasa bruta de ventas de la empresa fue del 3,26%, una disminución de 0,19 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior, especialmente la tasa bruta de q4 de un solo trimestre alcanzó el 3,34%, un aumento sustancial de 1,04 puntos porcentuales en comparación con el año anterior. La tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión de la empresa disminuyeron 0,04 y 0,08 puntos porcentuales, respectivamente, y la tasa de gastos de I + D aumentó 0,01 puntos porcentuales.
Aumento de la permeabilidad + expansión de la categoría, lógica de crecimiento a largo plazo
Por una parte, según el informe anual de la empresa, el tamaño del mercado de las categorías en cuestión se está expandiendo cada vez más, con un total de más de 4 billones (incompletos) en la actualidad. Con el rápido crecimiento del volumen de comercio electrónico por cuenta propia, la tasa de penetración del mercado aumentó, en 2021 fue de alrededor del 1,02%, en comparación con el 0,47% en 2020, un aumento significativo, pero en general la tasa de penetración tiene un mayor margen de mejora. Por otra parte, el número de usuarios registrados / activos / comerciales ha aumentado considerablemente, lo que ha sentado una buena base para mejorar la penetración. La estrategia de desarrollo de categoría de la Plataforma duoduoduo consiste principalmente en dos direcciones tácticas: vertical y horizontal. En primer lugar, el desarrollo de categorías endógenas en las plataformas existentes: de una categoría a una cadena de suministro profunda, y de una categoría a la cadena de valor de los clientes; En segundo lugar, la reproducción horizontal incuba nuevas plataformas.
Indicación del riesgo: aumento de la competencia en el mercado; La nueva categoría se expandió menos de lo esperado.
