Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Panorama general de los acontecimientos
Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Lograr un beneficio neto de 123 millones de yuan, en comparación con – 89,72%, el rendimiento se ajusta a la previsión anterior; El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 32 millones de yuan, de – 96,98% año tras año. Trimestralmente, las empresas q1, Q2, Q3 Y q4 lograron ingresos de 17,60, 25,40, 29,44 y 3.163 millones de yuan, respectivamente + 130,59%, 41,76%, 15,93% y – 2,92%; El beneficio neto de la madre fue de 1,18, 3,28, 4,03 y – 726 millones de yuan, respectivamente + 812,35%, 8,68%, 13,71% y – 246,66% año tras año. El beneficio neto neto de la madre después de la deducción no fue de 1,01, 3,07, 3,82 y – 759 millones de yuan, respectivamente, 254,49%, 10,25%, 3,03% y – 263% año tras año. La empresa promueve firmemente el diseño estratégico de “canal completo, multi – marca, categoría completa”, los ingresos aumentan rápidamente año tras año; Los beneficios se ven afectados por el aumento de los costos, el aumento de los gastos de comercialización y la acumulación de la pérdida de deudas incobrables (pérdida de valor de 909 millones de yuan de Hengda Group). En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales en 2021 fue de 1.419 millones de yuan (+ 23,93%) en comparación con el mismo período del año anterior, de los cuales 892 millones de yuan (+ 34,14%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se debió principalmente al aumento del volumen de ventas, la mejor tasa de recuperación de fondos y la mayor tasa de crecimiento de las entradas de efectivo de las actividades operacionales en comparación con la tasa de crecimiento de las salidas de efectivo de las actividades operacionales.
Ingresos: el aumento de los canales de embalaje, el rápido desarrollo de la marca milaner
Por canal, los ingresos de los distribuidores minoristas, los canales de ingeniería a granel y los canales directos de la empresa en 2021 fueron de aproximadamente 83,60, 16,04 y 342 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 27,99%, 6,64% y 36,94%, lo que representa el 80,33%, 15,41% y 3,29%, respectivamente. Entre ellos, los ingresos de 529 millones de yuan de la empresa de instalación de firma directa superpuesta por la empresa de instalación cooperativa de distribuidores de la empresa se triplicaron en comparación con el año 2020, y los canales de embalaje y mejora de la vivienda avanzaron hacia la vía del desarrollo de alta velocidad, que se espera se convierta En el nuevo punto de crecimiento de la empresa. En cuanto a la Subdivisión, la empresa cuenta con 1.734 distribuidores y 2.730 tiendas especializadas, de las cuales el número de tiendas en las capitales provinciales representa el 14% (ingresos contributivos representan el 33%), el número de tiendas en las ciudades a nivel de prefectura representa el 20% (ingresos contributivos representan el 23%), el número de tiendas en las ciudades de cuarto y quinto nivel representa el 66% (ingresos contributivos representan el 44%). El Gabinete SMI cuenta con 929 distribuidores y 1.122 tiendas especializadas; Hay 934 distribuidores, 534 tiendas especializadas y 804 tiendas integradas. La puerta de madera “huahe” cuenta con 310 distribuidores y 265 tiendas especializadas; Milana, la marca de moda ligera de Internet, invirtió independientemente en 2021, con 360 distribuidores y 212 tiendas a finales de 2021. En cuanto a los productos, los ingresos de vestuario de la empresa y sus productos de apoyo ascendieron a 8.269 millones de yuan en 2021, lo que representa un aumento del 23,38% con respecto al año anterior. Los ingresos del Gabinete ascendieron a 1.420 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,25%. Los ingresos de la puerta de madera ascendieron a 458 millones de yuan (+ 56,86% año tras año). A finales de diciembre de 2021, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) \ Además, gracias a los años de trabajo de la empresa y a la acumulación de productos de protección del medio ambiente, el negocio de kangchun Board de la empresa ha estallado en 2020. Hasta septiembre de 2021, la proporción de clientes y pedidos de kangchun Board de la empresa ha sido de casi el 90%, y la marca ha completado la actualización de la placa.
Margen: el margen bruto disminuyó ligeramente y la tasa de gastos aumentó durante el período.
En 2021, el margen bruto y el margen neto de beneficio de la empresa fueron 33,21% y 1,48%, respectivamente, en comparación con – 3,35 PCT y – 13,17 PCT; En términos trimestrales, la tasa bruta y la tasa neta de q4 en un solo trimestre fueron respectivamente 28,75% y – 22,85%, respectivamente – 0,95 PCT y – 12,21 PCT. La disminución de la tasa bruta de beneficio de la empresa se debe principalmente al aumento del costo de las materias primas y al aumento del apoyo de la empresa a los distribuidores bajo el precio de venta constante. Además, la reducción de la eficiencia de la producción se debe a factores tales como el aumento de la superposición de montaje directo y el funcionamiento de milaner en SKU a corto plazo. La gran disminución de los tipos de interés netos se debe principalmente a la pérdida por deterioro del valor. En cuanto a los productos, la tasa bruta de beneficio bruto de los armarios y sus accesorios y puertas de madera en 2021 fue de 35,71%, 26,26% y 17,14%, respectivamente – 4,73 PCT, + 3,59 PCT y + 2,56 PCT, respectivamente. En 2021, el margen bruto de los canales de distribución, los canales a granel y los canales directos fue de 34,05%, 20,47% y 69,52%, respectivamente, en comparación con – 4,08 PCT, – 2,89 PCT, – 5,32 PCT. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 20,15%, año tras año + 0,76 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 9,70%, 7,01%, 2,79% y 0,65%, respectivamente, año tras año + 0,52 PCT, – 0,31 PCT, + 0,31 PCT y + 0,23 PCT. En términos trimestrales, la tasa de gastos de un solo trimestre de q4 fue de 19,89% y + 5,33 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 10,07%, 6,36%, 2,59%, 0,88%, respectivamente, y + 3,50 PCT, + 0,56 PCT, + 0,66 PCT, + 0,61 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. La empresa aumenta continuamente la inversión en marketing, lo que da lugar a un aumento continuo de los gastos de venta, como los gastos de mano de obra, los gastos de viaje, etc., y a un aumento de los gastos de publicidad y publicidad en el segundo semestre de 21 a ños, como los gastos de mercado, para el desarrollo empresarial futuro.
Propuestas de inversión
La empresa continúa profundizando la estrategia de la casa grande, profundizando en los canales tradicionales de los distribuidores, integrando continuamente los recursos de la empresa, y a través de la cooperación con las empresas de instalación más poderosas en todo el país para cortar el canal de flujo de pasajeros temprano, la mejora de la casa, el canal de empaquetado hacia la vía de desarrollo de alta velocidad, impulsando el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa año tras año, esperamos con interés el futuro espacio de desarrollo. Teniendo en cuenta el ajuste de las operaciones a gran escala de la empresa y la continua fermentación de la reciente situación epidémica, reducimos los ingresos de la empresa de 22 a 23 años de 12.915 / 15.012 millones de yuan a 12.160 / 13.820 millones de yuan, los ingresos de 2024 a 15.927 millones de yuan; Disminución de 22 a 23 años eps1. El pronóstico de 77 / 2,03 Yuan es de 1,36 / 1,56 Yuan, y el EPS de 2024 es de 1,83 Yuan. Correspondiente al 12 de abril de 202220,53 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 15 / 13 / 11 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La política inmobiliaria se ha endurecido, lo que ha dado lugar a una disminución de la demanda de viviendas. La competencia en el mercado se intensifica y los precios de los productos pueden reducirse.
