Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Asunto:
Anuncio de la empresa: la empresa publicó el proyecto de plan de incentivos de capital, el número de acciones restringidas que se concederán en el plan de incentivos es de 4 millones de acciones, lo que representa aproximadamente el 1,00% del total de 40,1 millones de acciones de la empresa en el momento del anuncio del proyecto de plan de incentivos. El número total de beneficiarios de este plan de incentivos no excederá de 463, incluido el personal directivo superior, el personal directivo medio, el personal técnico básico y el personal directivo básico de la empresa cuando la empresa anuncie el plan de incentivos. El precio de adjudicación de las acciones restringidas del plan de incentivos es de 24,60 Yuan / acción.
Guoxin Automobile View: The Company as a Chinese automobile Electronic Scarce target, the quality of customer structure, the core product LAMP Controller has strong Competitive Advantage, the Future benefits from quantity increase, Price Increase and multi – category, the long – Term Growth Logic is Smooth, this Equity Incentive Scheme is helpful to Bind the interest of The team, but also shows the Confidence of the Management on the Future of the Teniendo en cuenta la situación epidémica, la falta de núcleo, el aumento de los precios de las materias primas y la disminución de la producción y las ventas de los principales clientes del Grupo Volkswagen, las previsiones de beneficios se reducen a la baja y se prevé que el beneficio neto de 21 / 22 / 23 sea de 4,3 / 6,3 / 850 millones de yuan (las previsiones de beneficios anteriores son de 5,4 / 7,9 / 1.070 millones de yuan). Damos 2023 Keboda Technology Co.Ltd(603786) 25 – 30 veces PE, actualizar el rango de precios objetivo de un año a 53 – 64 Yuan (89 – 99 Yuan la última vez), el precio actual de las acciones de la empresa desde el rango de valoración objetivo todavía tiene un 24% – 55% de espacio para mejorar, mantener la calificación de inversión de “comprar”.
Comentario:
El proyecto de plan de incentivos de capital se publica para delinear la base de crecimiento de los beneficios netos en más del 10% en los próximos tres años
El 11 de abril de 2022, la compañía publicó el plan de incentivos de acciones restringidas 2022 (proyecto), el plan de incentivos vincula los intereses del equipo a un buen desarrollo a largo plazo. La subvención propuesta de 4 millones de acciones restringidas representa aproximadamente el 1,00% del capital social total de la empresa en el momento de la publicación del proyecto de plan de incentivos. El número total de beneficiarios de incentivos no excederá de 463, incluido el personal directivo superior, el personal directivo medio, el personal técnico básico y el personal de la columna vertebral de las empresas que ocupen puestos en la empresa (incluidas las filiales) al anunciar el plan de incentivos, y el precio de adjudicación será de 24,60 Yuan / acción.
Las condiciones de desbloqueo delinearán el crecimiento de los ingresos de más del 15% y el crecimiento de los beneficios netos de más del 10% en los próximos tres años. El año de evaluación de la eliminación de las restricciones a la venta de las acciones concedidas en virtud del plan de incentivos de capital es de 2022 a 2024, y la evaluación de la actuación profesional y la eliminación de las restricciones a la venta se llevarán a cabo cada año (el 30%, el 30% y el 40% se desbloquearán tres veces, respectivamente). Tomando los ingresos de explotación y el beneficio neto en 2021 como base de rendimiento, se evaluaron la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación (a) y la tasa de crecimiento del beneficio neto (b) de la base de rendimiento de cada año, y se calcularon los coeficientes (X) y (y) correspondientes a Los dos índices anteriores. Todas las condiciones de desbloqueo son: sobre la base de los ingresos y el beneficio neto en 2021, los ingresos objetivo aumentarán un 15% y el beneficio neto un 10% en 2022; Los ingresos aumentaron un 32% y los beneficios netos un 21% en 2023; Los ingresos aumentaron un 52% y el beneficio neto un 33% en 2024.
Desarrollo continuo de productos y clientes
1. La dimensión del producto y el desarrollo de nuevas empresas sobre la base de la ventaja comercial original
Algunas nuevas empresas importantes, como las seis emisiones de los vehículos comerciales, USB, etc., muestran un buen impulso de desarrollo, logran un rápido crecimiento de las ventas de más del 70% en comparación con el a ño anterior (en particular, las ventas de los seis productos de emisiones de los vehículos comerciales mantienen un crecimiento superior al 150%), se prevé que los productos de postratamiento de las emisiones de los vehículos comerciales de seguimiento seguirán creciendo rápidamente después de la producción en masa.
El desarrollo de nuevos clientes de AGS está progresando bien. En el primer semestre de este año se han obtenido 6 nuevos proyectos designados por los clientes, y a finales de junio se habían realizado 20 proyectos de investigación en curso, con un volumen de ventas estimado de 10 millones de unidades a lo largo de todo el ciclo de vida. Inyectará un nuevo impulso en el desarrollo de las actividades de seguimiento de la empresa y se espera que aumente considerablemente las ventas en los próximos a ños.
Los productos de control de la luz están disponibles para el desarrollo de nuevos negocios. En la segunda mitad del a ño, BMW taillight Controller, Ford headlight Controller, Renault headlight Controller y otros importantes proyectos de investigación se convertirán en una producción en masa, que es un hito importante para que la empresa entre oficialmente en el mercado mundial de BMW, Ford y Renault, abriendo un nuevo espacio de desarrollo para los productos de control de lámparas y sentando una base sólida para el crecimiento futuro de las ventas.
Nuevo negocio de la energía: la empresa ha respondido activamente a la tendencia de la electrificación de los vehículos, ha realizado inicialmente el diseño del mercado de productos que cubren a las empresas de vehículos de primera clase fuera de China. En la actualidad, el controlador de la lámpara, el actuador de gestión térmica, el actuador AGS, La lámpara de ambiente, USB, el controlador del chasis y otros productos han sido Porsche, Volkswagen, Geely, Weilai, Xiaopeng, ideal, la Gran Muralla y otros nuevos proyectos de vehículos de energía. Sobre la base de los numerosos recursos de clientes conocidos en todo el mundo, se ampliarán aún más los nuevos recursos de clientes de alta calidad fuera de China. En la primera mitad del año, los controladores de faros de la empresa, USB, controladores de suspensión adaptativos y otros productos entraron en el mercado de clientes de Faw Red Flag, etc. Al mismo tiempo, la empresa ha pasado con éxito la auditoría del sistema de proveedores potenciales de Toyota, que sienta las bases para la futura entrada en el sistema mundial de proveedores de Toyota.
2. La dimensión del cliente, el desarrollo continuo del cliente y la suficiencia de los proyectos de investigación en curso
En la primera mitad del año, incluyendo el control de iluminación, control de motores, electrónica de vehículos y productos de reducción de emisiones de vehículos comerciales, un total de Volkswagen, Porsche, Faw Audi, SAIC General Motors, Changan Ford, Cummins, Faw Red Flag, Weilai, ideal, Changan y otros clientes nuevos proyectos fijos 32, se espera que todo el ciclo de vida de las ventas de productos de 20 millones.
A finales de junio de 2021, el número total de proyectos de investigación en curso ascendía a 113 y se preveía que las ventas de productos a lo largo de su ciclo de vida superarían los 168 millones, incluidos 12 proyectos de plataformas mundiales para clientes como BMW, Volkswagen, Porsche, Ford, Renault, PSA y Cummins.
En enero de 2022, Cummins ganó cuatro honores en 2021, incluyendo Cummins China: Best Supplier Award, Futian Cummins: New Product Development Award, Dongfeng Cummins: best quality Award y Cummins filter: New Product Development Award. Keboda Technology Co.Ltd(603786) \ La aplicación continua de la gestión de la calidad de cero defectos, el mantenimiento de la avería del bis ppm a 0, la transferencia de reclamaciones posventa disminuyó en un 36%, mantuvo un rendimiento de calidad consistente y excelente, para proporcionar una garantía de calidad estable para Cummins.
Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Como el objetivo de la escasez de electrónica automotriz en China, la estructura del cliente es de alta calidad, el controlador de la lámpara del producto básico tiene una fuerte ventaja competitiva, y se beneficiará del aumento de la cantidad, el aumento de los precios y la categoría múltiple en el futuro. La lógica de crecimiento a medio y largo plazo es suave. Este plan de incentivos de capital ayuda a unir los intereses del equipo, por un lado, también muestra la confianza de la dirección en el futuro de la empresa. Teniendo en cuenta la situación epidémica, la falta de núcleo, el aumento de los precios de las materias primas y la disminución de la producción y las ventas de los principales clientes del Grupo Volkswagen, las previsiones de beneficios se reducen a la baja y se prevé que el beneficio neto de 21 / 22 / 23 sea de 4,3 / 6,3 / 850 millones de yuan (las previsiones de beneficios anteriores son de 5,4 / 7,9 / 1.070 millones de yuan).
Esta reducción de las previsiones de beneficios se debe principalmente a la situación epidémica, la falta de núcleo, el aumento de los precios de las materias primas que conducen a la disminución de los ingresos y los beneficios brutos, los ingresos de la empresa y la División de los beneficios brutos son los siguientes: recomendaciones de inversión: elegimos tres Empresas de crecimiento con una escala de mercado similar (30 – 50 mil millones de dólares) para la comparación, principalmente para las principales empresas de automóviles y máquinas de China con capacidad de investigación y desarrollo de software específico Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) La categoría de productos continúa expandiéndose. Refiriéndose al rango de valoración objetivo de la empresa comparable en 202326,7 veces (la empresa electrónica automotriz tiene una gran prima de valoración en comparación con las piezas tradicionales), damos 2023 Keboda Technology Co.Ltd(603786) 25 – 30 veces PE, actualizando el rango de precios objetivo de un a ño de 53 – 64 Yuan (la última vez 89 – 99 Yuan), la empresa todavía tiene un 26% – 51% de margen de mejora desde el rango de valoración objetivo, manteniendo la calificación de inversión de “comprar”.
Indicación del riesgo
Bajo la influencia de la epidemia, las ventas aguas abajo no están a la altura de las expectativas y el riesgo de aumento de los precios de los chips aguas arriba.
