Sirio Pharma Co.Ltd(300791) ( Sirio Pharma Co.Ltd(300791) )
Evento: el 11 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de 2.369 millones de yuan, un + 14,62%; Q4 fue de 621 millones de yuan (+ 1,22% año tras año). El beneficio neto anual de la madre ascendió a 232 millones de yuan, un – 9,92%; Q4 fue de 31 millones de yuan, un 55,90% año tras año. El EPS básico anual es de 1,29 Yuan.
21 años de crecimiento de dos dígitos de los ingresos de la industria principal, la debilidad de la demanda y otros factores que arrastran la disminución de los beneficios. En 2021, los ingresos de la empresa se mantuvieron estables y la demanda descendente del mercado chino se debilitó. El mercado europeo se ha visto afectado repetidamente por la epidemia de covid – 19; El mercado de las Américas se vio afectado por factores negativos como el aumento de los costos de transporte de mercancías, el beneficio neto de la empresa disminuyó año tras año. En cuanto a los productos, los ingresos de 21 años de cápsulas blandas / tabletas / polvo / caramelos / bebidas fueron de 9,03 / 3,20 / 3,29 / 4,72 / 250 millones de yuan, en comparación con + 2,24% / + 10,09% / + 5,54% / + 44,22% / + 36,51%; 21h2 obtuvo ingresos de 4,76 / 1,76 / 1,59 / 2,30 / 127 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 9,52% / + 8,60% / – 17,50% / + 7,55% / + 9,50%. Las cápsulas blandas, los comprimidos, el polvo y otras formas tradicionales de dosificación aumentaron constantemente. Las nuevas formas de dosificación, como el azúcar nutritivo suave y las bebidas embolsadas, se ven afectadas por la nueva capacidad de producción, y el aumento de los ingresos es mayor. A nivel regional, los ingresos de China / Europa / América en 21 años ascendieron a 14,58 / 4,35 / 398 millones de yuan, frente a + 14,06% / – 5,68% / + 49,79%; 21h2 logró ingresos de 7,23 / 2,33 / 210 millones de yuan, en comparación con – 4,71% / + 11,13% / + 37,26%.
En cuanto a la capacidad de producción, la línea de producción de nuevas formas de dosificación, como el caramelo nutritivo suave, la bebida embolsada y la perla explosiva, entró en funcionamiento sin problemas en 21 años. En particular, 2021q1, la base de Ma ‘Anshan añadió 800 millones de nuevos caramelos blandos; 21q3 Ma ‘Anshan Beverage shop added 100 million bags of Production of bags, Jelly Production 80 million bags; En 21 años, la base Shantou añadió 900 millones de granos explosivos y 37 millones de botellas de bebidas esenciales. Se espera que la base Maanshan 22q2 aumente la capacidad de producción de caramelos blandos en 1.800 millones de granos.
El margen bruto se mantuvo estable durante 21 años y la tasa de gastos aumentó durante ese período. El margen bruto de 21 años de la empresa fue del 32,72%, año tras año + 0,12 ppt (21 q4 fue del 30,30%, año tras año – 0,34 ppt). La tasa bruta de beneficio de las cápsulas blandas / comprimidos / polvo / caramelo / bebida fue de 26,80% / 48,68% / 22,31% / 40,01% / 22,98%, en comparación con + 006ppt / – 0,71 ppt / – 1,36 ppt / 1,84 ppt / – 3,99 ppt, y la tasa bruta de beneficio de cada formulación no cambió mucho.
La tasa de gastos de venta de la empresa en 21 años fue del 6,28%, año tras año + 0,37 ppt (21q4 fue del 6,94%, año tras año + 3,44 ppt) debido al aumento de los gastos de publicidad de la empresa. La tasa de gastos de gestión fue del 10,33%, año tras año + 0,94 ppt (21 q4 fue del 11,74%, año tras año + 2,54 ppt) debido al aumento de los salarios de los empleados; Aumento de la amortización de los gastos de incentivos de capital. La tasa de gastos de I + D fue del 3,51%, año tras año + 0,38 ppt (21q4 fue del 3,86%, año tras año + 1,45 ppt), debido al aumento de los salarios del personal de I + D, los gastos de materiales y otros gastos de I + D. La tasa de gastos financieros fue del 1,11%, año tras año + 096ppt (21q4 fue del 0,07%, año tras año – 048ppt), debido al aumento de los gastos en concepto de intereses de los bonos convertibles y al aumento de las pérdidas cambiarias.
Sugerencias de inversión: Se espera que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean de 28,97 / 35,44 / 4.331 millones de yuan, el beneficio neto de 2,90 / 3,59 / 446 millones de yuan, EPS 1,61 / 1,99 / 2,47 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 22 a 24 años pe 17 / 14 / 11 veces. En la actualidad, la valoración de la empresa es similar a la de otros sectores alimentarios en 22 años y 17 veces el nivel de valoración (Wind Uniform Forecast, CITIC Industry Classification), la distribución de los productos de la empresa es perfecta, la nueva capacidad de producción de la base Maanshan se pondrá en producción en 22 años, la reserva de capacidad es abundante, el crecimiento es bueno, el mantenimiento de la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el impacto de la epidemia superó las expectativas, los problemas de seguridad alimentaria, la expansión de la capacidad no se espera.
