Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Evento: el 12 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 63.770 millones de yuan, yoy + 22,6%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 19.690 millones de yuan, yoy + 30,7%; La tasa de defectos fue del 1,08%, la tasa de cobertura de la provisión fue del 308% y la Roe fue del 12,6%.
Los ingresos se mantuvieron altos y los beneficios aumentaron de nuevo. La División de la tasa de crecimiento interanual de los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses es más estable, la tasa de crecimiento de los ingresos netos por servicios aumentó considerablemente en 18,9 PCT, principalmente debido al crecimiento de los ingresos de los agentes. La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue de + 0,2 PCT trimestral, manteniendo la tendencia al alza trimestral, con un alto grado de prosperidad. La expansión de la escala, el margen de interés neto y la provisión son las principales fuerzas motrices de la División de la tasa de crecimiento de los beneficios netos, en la que la provisión para la recuperación de los beneficios sigue aumentando.
La transformación de la venta al por menor se está llevando a cabo a fondo y la gestión de la riqueza ha logrado resultados notables. A finales de 2021, el saldo de los depósitos minoristas de la empresa era de yoy + 17,8%, lo que representaba el principal pasivo total de 5,5 PCT y proporcionaba un apoyo sólido a la Alta expansión de la empresa. El Aum minorista aumentó un 18,4% año tras año, de los cuales el Aum privado aumentó un 26% año tras año, lo que apoyó el rápido crecimiento de los ingresos de las empresas y trajo consigo una retención de pasivos de bajo costo.
El margen de interés neto se ha estabilizado y se espera que siga mejorando. En 2021, el margen de interés neto de la empresa fue del 2,28%, lo que representó un aumento sustancial de 14 BP en comparación con el a ño anterior, que se mantuvo casi igual al nivel de 21h1. El lado de los activos, que se beneficia de la fuerte demanda de financiación de la región, la expansión se inclina hacia los préstamos, el saldo de los préstamos es de + 16,5% año tras año, el crecimiento de los activos principales es de 4,5 PCT, desde el segundo semestre de 2021, los préstamos personales y la Contribución de los préstamos a la industria manufacturera han aumentado principalmente; Con el desarrollo de la gestión de la riqueza, se espera que el depósito de bajo costo sea considerable. Se espera que el margen de interés neto mantenga una tendencia estable.
La calidad de los activos ha mejorado considerablemente y la tasa de cobertura de las provisiones ha alcanzado un nuevo nivel. A finales de 2021, la tasa de morosidad de la empresa disminuyó en 23 BP en comparación con el comienzo del año, y la calidad de los activos se consolidó continuamente en comparación con – 3 BP trimestral. La tasa de cobertura de la provisión ha aumentado considerablemente en 42,8 PCT en comparación con el comienzo del año, con una relación trimestral de cadena + 12,2 PCT, que es el nivel óptimo desde la inclusión en la lista y reserva espacio para seguir alimentando los beneficios.
La probabilidad de canje de bonos convertibles por acciones es mayor. De acuerdo con el precio de cierre del 12 de abril de 2022, sólo queda un 13,1% de espacio para la ejecución hipotecaria, por lo que se espera que el excelente informe anual proporcione un impulso adicional para la conversión de acciones. Si se realiza la conversión de acciones, la empresa puede expandirse aún más y disfrutar plenamente del espacio de alto crecimiento traído por la ventaja de ubicación.
Sugerencias de inversión: alto rendimiento, margen de interés estable, alta probabilidad de conversión
El rendimiento sigue siendo alto, el efecto de la transformación de la gestión de la riqueza es notable, el margen de interés neto se ha estabilizado, la calidad de los activos continúa mejorando, los fundamentos son buenos, para la conversión de la deuda convertible en acciones a ñadir un impulso adicional. Se espera que el EPS de 22 a 24 años sea de 1,72 Yuan, 2,09 yuan y 2,60 Yuan, respectivamente. El precio de cierre del 12 de abril de 2022 corresponde a 0,6 veces el PB de 22 años, manteniendo la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el crecimiento macroeconómico se está desacelerando; El desarrollo de la gestión de la riqueza no es lo que se esperaba; Exposición al riesgo de crédito
