Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ( Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Panorama general de los acontecimientos
Goldenhome Living Co.Ltd(603180) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 338 millones de yuan (+ 15,49% año tras año). En términos trimestrales, los ingresos de explotación del cuarto trimestre ascendieron a 1.228 millones de yuan, lo que representa un aumento del 19,87%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 180 millones de yuan (+ 24,88% año tras año). Q4 los ingresos de la empresa en un solo trimestre mantuvieron un crecimiento constante, el crecimiento de los beneficios fue superior a los ingresos. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales en 2021 fue de 403 millones de yuan (40,07%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 254 millones de yuan (31,41%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que se debió principalmente al aumento de las variedades de compra de materias primas debido al desarrollo de múltiples categorías de la empresa y al aumento de las existencias de materias primas debido al aumento adecuado de las existencias de materias primas para hacer frente a la situación epidémica y a factores inciertos como el aumento de las materias primas.
Además, la empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 1,06 Yuan (impuestos incluidos) por acción.
Análisis y juicio:
Ingresos: el crecimiento constante de los armarios de cocina, el crecimiento del vestuario es obvio.
En términos de productos, en 2021, la empresa obtuvo 24,80, 8,00, 0,84 y 016 millones de yuan en ingresos de todo el Gabinete de cocina, armario, puerta de madera y otros servicios de apoyo, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado + 19,62%, 60,33%, 242,17% y + 121,14%. La empresa aprovecha las ventajas de las categorías básicas de armarios de cocina personalizados, acelera el desarrollo de vestuario y puertas de madera, y fortalece la cooperación entre las categorías con la ayuda de la personalización de toda la casa para lograr el desarrollo de la integración de múltiples categorías, como balcón de baño, hogar inteligente, electricidad de cocina, productos domésticos, etc.
A través de los canales, las ventas de distribuidores, tiendas directas, negocios a granel y ventas en el extranjero de la empresa en 2021 fueron de 18,78, 1,92, 11,45 y 164 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 33,28%, 0,78%, 28,22% y + 51,37%, y los principales canales crecieron constantemente. En 2021, la empresa aumentó 569 a 3.062 tiendas, de las cuales 1.720, 919, 388 y 35 son vestuario de oro, vestuario de oro, puerta de madera de oro y puerta de decoración de oro, respectivamente, y 135, 197, 207 y 30 tiendas se añadieron en todo el año. Canales a granel, fortalecer la gestión de riesgos, aumentar la adquisición de recursos de clientes inmobiliarios de alta calidad, optimizar continuamente la estructura de los clientes, y confiar en las ventajas de los armarios de cocina, acelerar el desarrollo de vestuario, puertas de madera y otras categorías en canales a granel. En los mercados extranjeros, la empresa estableció una base de fabricación en el sudeste asiático para acelerar la expansión de los mercados de América del Norte, Australia y Asia.
Rentabilidad: la rentabilidad de q4 aumentó ligeramente, el período de gestión de la tasa de gastos es bueno.
En cuanto a la rentabilidad, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa en 2021 fueron respectivamente del 30,48% y el 9,71%, respectivamente – 2,24 PCT y – 1,33 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado, y la rentabilidad disminuyó, principalmente debido al aumento de las materias primas, entre las que la tasa bruta y la tasa neta de interés de un solo trimestre de q4 fueron respectivamente del 32,82% y el 14,58%, respectivamente + 0,14 PCT y + 0,57 PCT, respectivamente, y la rentabilidad de q4 aumentó ligeramente. En 2021, la tasa bruta de beneficio de toda la cocina, armario, puerta de madera y otros accesorios fue de 30,31%, 28,90%, 4,42% y 10,10%, respectivamente, en comparación con – 2,55 PCT, – 0,75 PCT, – 4,08 PCT, – 3,70 PCT; Desde el punto de vista de los canales, en 2021, los distribuidores, las tiendas directas, las empresas a granel y los márgenes brutos en el extranjero fueron respectivamente 35,33%, 67,12%, 13,33% y 26,48%, respectivamente – 0,10 PCT, + 1,35 PCT, – 5,21 PCT, – 10,13 PCT, respectivamente, año tras año, afectados por el aumento de los precios de las materias primas, los márgenes brutos de los armarios, armarios y las empresas a granel disminuyeron. En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos del período de la empresa en 2021 fue del 21,38%, en comparación con – 0,27 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron del 11,76%, el 4,65%, el 5,13% y – 0,16%, respectivamente, en comparación con – 0,02 PCT, – 0,45 PCT, + 0,05 PCT, + 0,14 PCT. Q4 la tasa de gastos de un solo trimestre fue de 17,14%, año tras año + 0,00 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión, la tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros fueron de 9,78%, 3,99%, 4,34% y – 0,97%, respectivamente.
Propuestas de inversión
Como marca líder de muebles personalizados, el negocio minorista de armarios de cocina está creciendo constantemente, el negocio de vestuario se está desarrollando rápidamente, el rendimiento de los canales a granel es hermoso, y la puerta de madera, hogar inteligente y otros nuevos negocios están aumentando gradualmente. Teniendo en cuenta la repetición de la situación epidémica y el impacto de las materias primas, las previsiones de beneficios anteriores se redujeron a la baja, y los ingresos de explotación de 22 a 23 años de la empresa se redujeron de 4.213 / 5.052 millones de yuan a 4.168 / 5.004 millones de yuan, respectivamente. 22 – 23 años EPS de 2,64 / 3,28 yuan a 2,64 / 3,17 Yuan, respectivamente, y se espera que los ingresos de la empresa 2024, EPS para 5.980 millones de yuan, 3,78 Yuan, correspondiente al 12 de abril de 2022 precio de cierre de 31,64 Yuan / acciones, PE 12 / 10 / 8 veces, mantener La calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda de la industria no está a la altura de las expectativas; Aumento de la competencia en el mercado; El nuevo desarrollo de negocios no fue tan rápido como se esperaba.
