Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) ( Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) )
Puntos de inversión:
El aumento de los precios de los piensos acelera la reducción de la capacidad y se espera que los precios de los cerdos alcancen niveles bajos en el tercer trimestre.
Desde principios de este año, la caída de los precios de los cerdos ha causado pérdidas en toda la industria. Hasta el 8 de abril, el precio de los cerdos ha bajado a 12,53 Yuan / kg, muy por debajo del costo de la cría de cerdos en el mercado. Después del Festival de primavera para el consumo de carne de cerdo fuera de temporada, el desajuste de la oferta y la demanda hace que la presión de los precios de los cerdos siga siendo mayor, la caída de los precios de los cerdos acelerará aún más la capacidad de la industria de la declinación, lo que beneficiará a los precios de los cerdos en el futuro rebote. Debido al conflicto ruso – ucraniano y a la sequía en América del Sur, el aumento de los precios de las materias primas para piensos y la aceleración de la reducción de la capacidad, se espera que en el futuro se produzca una mayor inversión del ciclo.
El matadero se expandió y el gigante de la cría se transformó en una empresa alimentaria.
Después de despojar el negocio de los piensos, la empresa desarrolla vigorosamente la capacidad de sacrificio y procesamiento profundo, pasando de la venta de cerdos vivos a la venta de productos cárnicos. En 2021, la empresa ha sacrificado 1.331300 cabezas, y se espera que la capacidad de sacrificio aumente aún más después de que el matadero Fuyang de la empresa entre en funcionamiento. Al mismo tiempo, la empresa se extiende al comercio electrónico, el procesamiento profundo, la compra de alimentos frescos en grupo, la restauración y otros canales, en el este de China para la cría y el sacrificio de la integración de los canales de gestión de alimentos en general.
La compañía planea vender 5 / 8 millones de cerdos vivos en 22 y 23 años, y puede hacer todo lo posible para mantener el crecimiento.
La empresa tiene alrededor de 300000 cerdas reproductoras existentes, la capacidad de reserva es abundante, 2021 empresa de baja eficiencia cerdas reproductoras eliminadas casi 500000, ha terminado básicamente la eliminación, la empresa planea en la actualidad 22, 23 años fuera de la columna de cerdos vivos 500 / 8 millones, el precio futuro de los cerdos se recuperará, la empresa se espera que con la alta calidad de la capacidad de reproducción rápida en volumen, mejorando a ún más la cuota de mercado, dando la bienvenida a la difícil situación de la inversión.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios
Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 – 23 sean de 115,64 / 160,77 / 26.076 millones de yuan respectivamente, el beneficio neto atribuible a la matriz sea de – 35,20 / – 11,17 / 1.478 millones de yuan respectivamente, EPS sea de – 1,91 / – 0,61 / 0,80 Yuan / acción respectivamente, PE correspondiente a – 4,27 X / – 13,47 X / 10,18 x respectivamente, el activo neto por acción BPS es de 2,86 / 2,25 / 2,99 Yuan / acción, PB correspondiente a 2,86 X / 3,63 X / 2,73 x respectivamente. Como empresa de cría de cerdos a gran escala, se espera que la empresa obtenga beneficios excesivos a través del ciclo debido a su ventaja a gran escala y a la disposición de los mataderos aguas abajo. Teniendo en cuenta las características del desarrollo integrado de la empresa, refiriéndose al Centro de valoración media e histórica de la empresa comparable de China pig Breeding Company, la empresa recibió 4,50 xpb en 2022, el precio objetivo correspondiente fue de 10,13 yuan y la calificación de “Buy – in”.
Indicación del riesgo
Propagación de la peste porcina africana; Los precios de los cerdos se mantuvieron bajos durante mucho tiempo; Los precios de las materias primas para piensos aumentaron considerablemente; Las operaciones de sacrificio y procesamiento de alimentos no estaban a la altura de las expectativas; La deuda de la empresa aumentó.
