He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) ( He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
Event: The Company discloses its annual report 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 2.520 millones de yuan (+ 35,7% año tras año); El beneficio neto a la madre ascendió a 570 millones de yuan (+ 31,8% año tras año); El flujo de caja neto de las actividades operacionales ascendió a 690 millones de yuan, un + 81,8% año tras año. Los ingresos del 4q21 ascendieron a 670 millones de yuan (+ 39,5% año tras año); El beneficio neto a la madre ascendió a 170 millones de yuan (+ 28,2% año tras año). El rendimiento superó nuestras expectativas.
Puntos clave para apoyar la calificación
El rendimiento anual aumentó rápidamente y los ingresos aumentaron a un ritmo más rápido en el cuarto trimestre. En 2021, el rendimiento de la empresa aumentó rápidamente y los resultados de la reforma aparecieron. En el lado del producto, el volumen de ventas de los principales productos siguió aumentando, y los ingresos de los productos de la serie amígdala rocío ascendieron a 2.470 millones de yuan, más del 34,8% año tras año; El efecto de la promoción de nuevos productos es notable, los ingresos de los productos de la serie de nueces 49,15 millones de yuan, año tras año + 301%. En el lado del Canal, la empresa siguió promoviendo el mercado existente y la expansión de nuevos canales, el número de distribuidores en el norte de 2021 alcanzó 459, un aumento neto de 37, otros distribuidores regionales alcanzaron 51, un aumento neto de 18, un + 54,6%. Además, bajo la influencia de la situación epidémica en 2020, la base de rendimiento de la empresa es baja, la situación epidémica se moderó en 2021 y se restablecieron los canales de venta y los escenarios de consumo. El aumento de la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa 4q21 está relacionado con la baja base de 4q20 y el factor de avance del Festival de primavera 2022, además de los factores de efecto de la reforma.
El aumento de los precios de las materias primas afecta a los márgenes de beneficio y a la tasa general de gastos. En 2021, el precio de las materias primas siguió aumentando, el margen bruto de la empresa fue del 46,8%, en comparación con - 3,3 PCT, el tipo de interés neto de origen fue del 22,6%, en comparación con - 0,7 PCT. La tasa general de gastos ha disminuido constantemente y la publicidad ha aumentado. La tasa de gastos de venta de la empresa en 2021 fue del 15,3%, en comparación con - 0,1 PCT. En términos absolutos, el costo de las ventas fue de + 34,8% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los gastos de publicidad, los gastos de promoción y los salarios del personal de ventas, entre los que el costo de la publicidad fue de + 63,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En 2021, la tasa de gastos de gestión de la empresa fue del 1,7%, año tras año - 1,2 PCT, la tasa de gastos de I + D fue del 0,7%, año tras año + 0,2 PCT.
Perspectivas: la situación epidémica y la fluctuación de los precios de las materias primas provocan perturbaciones a corto plazo, y la lógica del crecimiento a largo plazo sigue siendo la misma. A corto plazo, la continua propagación de la epidemia tiene un impacto negativo en las ventas de la empresa, el alto precio de los productos básicos para la presión de costos de la empresa, juzgamos que el crecimiento del rendimiento del 1q22 no es rápido. Si la situación epidémica en los trimestres 2 y 3 se modera y se eliminan los factores estacionales, se espera que el crecimiento del rendimiento se acelere cada vez más debido al volumen de nuevos productos y a la expansión de los canales. A largo plazo, la lógica de crecimiento del desarrollo de productos y la expansión de canales de la empresa sigue siendo la misma. Productos finales, productos de almendras con una base de ventas estable, nueces y otros nuevos productos crearán un nuevo punto de crecimiento. Canal, la empresa promoverá el mercado existente y el desarrollo del mercado en blanco, el canal de comercio electrónico y el mercado del Sur se espera que se conviertan en una nueva curva de crecimiento.
Valoración
De acuerdo con el informe anual, revisamos las previsiones de ganancias anteriores, se espera que 22 - 24 años EPS 0,64, 0,76, 0,90 Yuan, año tras año + 21,5%, + 18,2%, + 17,9%, mantener la calificación de compra.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
El impacto de la epidemia superó las expectativas, los precios de las materias primas fluctuaron y los nuevos productos se expandieron menos de lo esperado.
