Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
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El 12 de abril, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) \
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Los ingresos siguieron aumentando. En 2021, los ingresos y el beneficio neto de la empresa matriz aumentaron un 22,6% y un 30,7%, respectivamente, en comparación con los tres primeros trimestres de los 21 años. Entre ellos, los ingresos de un solo trimestre de 21q4 y el beneficio neto de la madre de retorno aumentaron un 17,1% y un 31,5%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, respectivamente – 6,3, 18 PCT, el crecimiento de los ingresos se desaceleró, pero se mantuvo relativamente alto. Desde el punto de vista de la División del rendimiento: (1) en 2021, la escala contribuyó al beneficio en un 31%, aumentó en 0,5 PCT en comparación con los tres primeros trimestres, la contribución al margen de interés en un 23,4%, disminuyó en 6,1 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores, lo que refleja que en la situación de presión marginal del margen de interés, el “volumen para complementar el precio” logró un beneficio estable y positivo; La contribución de los ingresos no relacionados con los intereses fue del 21,4%, lo que representa un aumento de 6,4 PCT con respecto a los tres trimestres anteriores, debido principalmente al aumento de las ganancias de capital debido a la disminución de los tipos de interés de los bonos en el cuarto trimestre del a ño pasado. La contribución de la provisión fue del 0,7%, lo que representó un aumento de 9,5 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores, lo que alimentó en cierta medida el crecimiento de los beneficios.
El crecimiento del crédito se mantuvo alto. A finales de 2021, el activo total de Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) \ \ aumentó un 12,0% Teniendo en cuenta que la tasa de crecimiento de los activos totales a finales de 2020 aumentó 3,58 PCT en comparación con 20q3, la desaceleración de la tasa de crecimiento de los activos totales a finales de 2021 puede tener el efecto de la base más alta del año pasado, se supone que la empresa aumentará la expansión de los activos después de que se disponga de fondos de derechos de 20q4. A finales de 2021, los préstamos aumentaron un 16,5% año tras año y disminuyeron 0,53 PCT mes tras mes, pero aumentaron un 1,04 PCT año tras año.
Se hizo hincapié en el aumento de la distribución del sector minorista no hipotecario. Desde el punto de vista estructural, en el segundo semestre de 2021 se realizaron ajustes modestos, centrándose en el aumento de la distribución de los préstamos minoristas:
En primer lugar, la inversión en préstamos públicos se ha ralentizado, con una nueva escala de – 28.270 millones en el segundo semestre de 2021, una disminución interanual de unos 2.500 millones. En cuanto a la inversión de la industria, el sector manufacturero sigue teniendo un mejor crecimiento del crédito, con un aumento de 5.210 millones de dólares, un aumento de 8.060 millones de dólares con respecto al a ño anterior. Los préstamos inmobiliarios aumentaron a 10.890 millones de dólares, la mayor disminución de todos los préstamos públicos, lo que también está relacionado con el aumento del riesgo de impago del mercado inmobiliario el año pasado. El aumento de la escala de la industria mayorista y minorista, la industria de arrendamiento financiero y la industria de servicios empresariales fue de – 9.050 millones y – 8.680 millones, respectivamente, y el crecimiento negativo fue sólo inferior al de la industria inmobiliaria, posiblemente relacionado con la situación epidémica y la introducción de la Plataforma de inversión urbana “15”.
En segundo lugar, en los préstamos minoristas, los préstamos hipotecarios aumentaron en 6.900 millones, lo que representa un aumento de 15.230 millones con respecto al a ño anterior, pero los préstamos para consumo personal aumentaron en 37.260 millones, lo que representa un aumento de 10.330 millones con respecto al año anterior. Por lo tanto, bajo la presión a la baja de la fijación de precios del crédito en general, la asignación de recursos crediticios a los préstamos minoristas no hipotecarios de alto precio puede ayudar a estabilizar el Nim y los ingresos netos por concepto de intereses.
En tercer lugar, se hizo hincapié en el aumento de la inversión en crédito en la región de Jiangsu. En el segundo semestre de 2021, el aumento de la inversión crediticia en Jiangsu fue de 73.070 millones de yuan, un aumento de 19.840 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño pasado, lo que también sentó una buena base para la calidad de los activos de la empresa.
Nim es básicamente estable. En 2021, el Nim de la empresa fue del 2,28%, una pequeña disminución de 1 BP en comparación con el primer semestre y un aumento de 14 BP en comparación con 2020. Entre ellos, el rendimiento de los préstamos es del 5,36%, en comparación con el primer semestre de una disminución de 4 BP, la tasa de costo de los depósitos es del 2,32%, en comparación con el primer semestre de un aumento de 1 BP. Bajo la presión de los precios en ambos extremos de los depósitos y préstamos, las empresas estabilizaron Nim a través de la “compensación de precios por volumen” y la optimización de la estructura crediticia, mientras que la disminución de los tipos de interés del mercado financiero q4 el año pasado también ayudó a mejorar el costo de la deuda interbancaria.
Los préstamos no productivos mostraron una “doble caída”, la cobertura de la provisión aumentó al 308%. A finales de 2021, el saldo de los préstamos no productivos de Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) La cobertura de la provisión aumentó 12,19 PCT a 307,7% y la asignación de préstamos aumentó alrededor de 0,03 PCT a 3,33% en comparación con el período anterior.
La conversión de bonos convertibles en acciones tiene un gran espacio, la empresa tiene un mayor potencial de crecimiento. A finales de 2021, los bonos convertibles de la empresa de 20.000 millones de yuan sólo 691000 yuan para lograr la conversión de acciones, pero en la etapa actual de la conversión de bonos convertibles del Banco de Jiangsu en acciones, el precio de las acciones positivas es de 6,37, 6,44 Yuan / acciones, el valor correspondiente de la Conversión de acciones es de aproximadamente 101,10 Yuan, se espera que la empresa realice la conversión ordenada de acciones en 2022. En el cálculo estático, si el capital básico de nivel 1 se incluye en la proporción del 5% al 10%, la relación de adecuación del capital básico de nivel 1 de la empresa todavía tiene un margen de mejora de 6 a 12 BP. A medida que se consolide la base de capital, se ampliará el espacio de gestión de la empresa y el rendimiento tendrá un mayor impulso potencial de crecimiento.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) \ Los préstamos al consumo al por menor y otros sectores de alto rendimiento siguen impulsando la expansión de la distribución general de la gestión de la riqueza, la empresa ha entrado en la “vía rápida” del desarrollo, con los beneficios de la empresa siguen siendo excelentes resultados, se espera que el seguimiento del capital básico de nivel 1 se complemente aún más, la expansión empresarial se mantenga a un nivel más rápido. Por lo tanto, mantenemos las previsiones de EPS 2022 – 2023 a 1,62 Yuan, 1,93 Yuan sin cambios, y añadimos las previsiones de EPS 2024 a 2,21 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a PB 0,63 / 0,55 / 0,49, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crédito amplio no es lo esperado, la presión a la baja de la economía aumenta.
