Starpower Semiconductor Ltd(603290) ( Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
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La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.707 millones de yuan (un aumento del 77,22% con respecto al a ño anterior) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 398 millones de yuan (un aumento del 120,49% con respecto al año anterior); Entre ellos, 2021q4 en un solo trimestre los ingresos de la empresa alcanzaron 510 millones de yuan (un aumento del 72,94% con respecto al a ño anterior, un aumento del 6,69% con respecto al mes anterior), el beneficio neto atribuible a la madre de 132 millones de yuan (un aumento del 183,22% con respecto al año anterior, un aumento del 17,15% con respecto al mes anterior).
Los resultados de 2021 están a la altura de las expectativas y el nuevo negocio de la energía está funcionando bien. En comparación con 2020, los ingresos de la nueva industria energética de la empresa aumentaron aún más, los productos en la industria descendente siguieron avanzando, en particular en los nuevos vehículos energéticos, la generación de energía fotovoltaica, la generación de energía eólica, el almacenamiento de energía y otras industrias para seguir descargando rápidamente, superponiendo la optimización de La estructura de los productos de la empresa, impulsando el alto rendimiento de la empresa. En 2021, la empresa vendió 8,78 millones de módulos IGBT (un aumento del 67,85% año tras año). En cuanto a los servicios, los ingresos del módulo IGBT ascendieron a 1.595 millones de yuan (un aumento del 74,99% con respecto al a ño anterior), el margen bruto de beneficio fue del 37,14% (un aumento del 5,15 PCT con respecto al año anterior), los ingresos de otros servicios ascendieron a 101 millones de yuan (un aumento del 110,88% con respecto al año anterior) y el margen bruto de beneficio fue del 27,19% (un aumento del 6,42 PCT con respecto al año anterior). Los ingresos de la industria del control industrial y la energía ascendieron a 1.065 millones de yuan (50,60% año tras año), 571 millones de yuan (165,95% año tras año) y 60 millones de yuan (59,48% año tras año) respectivamente. La capacidad de control de los gastos de la empresa se mantuvo estable, con una tasa de gastos (excluida la investigación y el desarrollo) del 4,30% en 2021 (aumento de 0,26 PCT en comparación con el a ño anterior), en la que la tasa de gastos de venta, gestión (excluida la investigación y el desarrollo) y financieros fue del 1,43% (disminución de 0,12 PCT en comparación con el año anterior), del 3,02% (aumento de 0,39 PCT en comparación con el año anterior) y del 0,15% (disminución de 0,01 PCT en comparación con el año anterior).
La investigación y el desarrollo de la floración multipunto, el módulo IGBT doméstico líder de crecimiento suficiente poder. De cara a 2022, creemos que el crecimiento del rendimiento de la empresa se debe a: (1) la nueva energía aguas abajo de los vehículos, la energía fotovoltaica, el almacenamiento de energía y otros escenarios, mientras que se espera que la capacidad de embalaje del módulo construido por la empresa aumente aún más la oportunidad de mejorar El volumen de negocios; Optimizar aún más la estructura del producto y mejorar la rentabilidad de los nuevos productos. En el aspecto de la investigación y el desarrollo, el costo de la investigación y el desarrollo de la empresa en 2021 fue de 110 millones de yuan (un aumento del 42,95% con respecto al mismo período del a ño anterior), y la investigación y el desarrollo florecieron en muchos aspectos: el campo de los nuevos vehículos energéticos, (1) El módulo IGBT del sistema de accionamiento eléctrico de la empresa se descarga continuamente, y más de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) nuevos vehículos energéticos se suministran en 2021, entre ellos más de 150000 vehículos de clase a; Sobre la base de la tecnología Trench Field STOP de Sexta generación, la empresa a ñadió más de 650v / 750v módulo IGBT de regulación de vehículos con doble control eléctrico y punto fijo de plataforma de controlador de motor principal de tipo eléctrico puro, y 1200v módulo IGBT de regulación de vehículos añadió varios puntos fijos de punto fijo de proyecto de controlador de motor principal de tipo eléctrico puro de sistema de 800v, que proporcionará un impulso continuo para el crecimiento de las ventas de módulos IGBT de vehículos de nueva energía de la empresa en 2023 – 2029; La nueva generación de chips IGBT de 650v / 750v / 1200v basados en la tecnología Trench Field STOP de la Séptima generación ha sido desarrollada con éxito, y se espera que comience el suministro en masa en 2022. Mientras tanto, los chips IGBT de 1200v y 1700v basados en la tecnología Trench Field STOP de la Sexta generación se producen en masa en la línea de producción de 12 pulgadas, y la producción de chips IGBT de 12 pulgadas aumenta rápidamente. En el campo de la generación de energía fotovoltaica, la empresa utiliza el chip IGBT de 650v / 1200v y los módulos y Dispositivos discretos que coinciden con el chip de diodo de recuperación rápida para instalar grandes cantidades de aplicaciones en los principales clientes de inversores fotovoltaicos de China. Se espera que la cuota de mercado aumente rápidamente en 2022. Sic field, in the field of New Energy Vehicles, the company has added a number of projects of Master motor Controller Projects using all sic MOSFET modules, which will provide Sustainable impulsion to the company ‘s sales Growth of sic modules from 2023 to 2029. La empresa en el sistema de alimentación auxiliar de tracción de locomotoras, el nuevo controlador de la industria automotriz de energía, la industria fotovoltaica lanzó una variedad de módulos sic para una mayor promoción y aplicación.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa es el Top 10 en el mundo, el primer fabricante de módulos IGBT en China, continúa aumentando el Código de R & D para ampliar la categoría de productos, el diseño de la oferta de inversión de 3300v o más IGBT de alta tensión y sic campos, para enriquecer aún más la línea de productos, mejorar la competitividad de la empresa. La empresa fortalece el nuevo diseño de negocios, la expansión de la capacidad se superpone a la alta demanda del mercado descendente, en el contexto de la aceleración de la sustitución nacional, se espera que se beneficie plenamente. Aumentamos las previsiones de beneficios, y esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2022 sea de 6,46 (+ 0,03) / 9,30 (+ 0,69) / 1.267 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 3,79 / 5,45 / 7,43 Yuan / acción, y que la valoración actual del PE sea de 85 / 59 / 43 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda aguas abajo no está a la altura del riesgo esperado; El progreso de la investigación y el desarrollo de nuevos productos y la introducción de clientes de la empresa es inferior al riesgo esperado; El progreso de la construcción del proyecto no es tan bueno como el riesgo esperado; El riesgo de que la iteración técnica no esté a la altura de las expectativas; La competencia industrial aumenta el riesgo.
