Jiangsu Boqian New Materials Stock Co.Ltd(605376) ( Jiangsu Boqian New Materials Stock Co.Ltd(605376) )
Evento: el 11 de abril de 2022, la empresa publicó el informe anual de 21 años: los ingresos de 21 años de la empresa alcanzaron 970 millones de yuan, yoy + 62,74%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 238 millones de yuan, yoy + 49,59%, el beneficio neto deducido fue de 223 millones de yuan y yoy + 43,59%. Entre ellos, los ingresos de q4 ascendieron a 261 millones de yuan, yoy + 40,97% y CNR + 3,98%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 61 millones de yuan, yoy + 39,75% y – 7,75% respectivamente, principalmente debido al aumento del 6,56% del precio del níquel q4 y a la disminución del 4% del margen bruto.
Presión a corto plazo sobre la tasa bruta de interés de los polvos metálicos, Optimización continua de la estructura del producto y del cliente
La producción y las ventas son fuertes, pero las materias primas y los tipos de cambio ejercen presión sobre los beneficios a corto plazo. En 21 años, 24 líneas de producción de polvo de níquel fueron construidas con fondos propios para mejorar aún más la distribución de la capacidad. La producción / venta de polvo de níquel alcanzó 1451 / 1530 toneladas, respectivamente, en comparación con + 73,02% / + 70,54%. En el lado de la materia prima, el precio medio de Shanghai Nickel 21q4 fue de 147000 / T, yoy + 21,26%; El tipo de cambio al contado medio de q4 USD / RMB es de 6,39, yoy – 3,31%. El margen bruto general de la empresa se debilitó ligeramente debido al continuo aumento de los precios de las materias primas y a la disminución del dólar. El margen bruto total de 21 años de la empresa fue del 38,33% (yoy – 7 PCT), de los cuales el margen bruto de níquel en polvo fue del 43,35% (yoy – 5,78 PCT).
Al final de la estructura del producto, el polvo de níquel sigue siendo la principal fuente de ingresos de la empresa (82,7%), pero cabe señalar que el negocio del polvo de nanosilicio comenzó a formar una cierta escala de ingresos, lo que indica que la estructura del producto de la empresa es más rica y perfecta. Al final de la estructura del cliente, Samsung motor sigue siendo el mayor cliente de la empresa, pero la proporción de ingresos sigue disminuyendo durante tres años consecutivos (83,5 / 67,2 / 64,4% en 19 – 21 años, respectivamente), lo que refleja en cierta medida la optimización y expansión de la estructura del cliente de la empresa y la disminución continua de la Dependencia de un solo cliente.
La sustitución nacional y el aumento de la cuota de mercado en el extranjero van de la mano, y la aplicación de la Plataforma de tecnología de bajo nivel abre continuamente el espacio de crecimiento.
En la dimensión de la promoción externa, la demanda mundial de mlcc aumenta continuamente y la sustitución nacional de materiales clave en China se encuentra en un período de desarrollo paralelo. Con el desarrollo de 5G y electrónica automotriz en todo el mundo, la demanda de mlcc para teléfonos móviles de 5G aumenta un 20% en comparación con los teléfonos móviles de 4G, y el consumo de mlcc para vehículos eléctricos puros es seis veces mayor que el de los vehículos de combustible tradicionales. China también aumentará el apoyo a los componentes básicos nacionales y a los materiales clave en la estrategia nacional, que requiere una tasa de apoyo independiente del 70% en 2025, y el proceso de sustitución de los materiales electrónicos nacionales se acelerará continuamente. En el contexto del aumento de la demanda mundial y la aceleración de la sustitución nacional, se espera que la empresa, como proveedor líder de materiales de base clave para mlcc, siga beneficiándose.
La dimensión de crecimiento endógeno, la empresa tiene la competitividad básica de la plataforma tecnológica subyacente, el proceso de molienda PVD puede permitir la expansión horizontal del polvo de gama alta (Metal + no metal). Además de los productos tradicionales de níquel, cobre, plata y otros polvos metálicos, la empresa se basa en la tecnología de la capa inferior para seguir distribuyendo polvo de silicio, polvo de aleación, polvo de cobre recubierto de plata y otros nuevos productos, y polvo de silicio en 21 años ha formado ingresos, esperando la nueva tendencia tecnológica para traer oportunidades de aplicación industrial. En los últimos 21 años, la inversión en I + D de la empresa ha aumentado un 83,69% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y los proyectos de “Tecnología de clasificación de fase de gas de segunda generación” y “modernización digital de la línea de producción” aumentarán aún más el valor añadido de Los productos, reducirán los costos de producción y consolidarán la competitividad básica de la empresa.
Sugerencias de inversión: como empresa líder de la industria china de níquel en polvo mlcc, con la expansión de la capacidad y el volumen de polvo de silicio, polvo de cobre recubierto de plata, se espera que el rendimiento siga creciendo rápidamente. Teniendo en cuenta el fuerte aumento de las materias primas y la continua disminución del dólar de los Estados Unidos, ajustamos nuestras previsiones de ingresos a 22 años y prevemos un eps1 a 22 a 24 años. 23 / 1.44 / 1.64 Yuan (hace 22 / 23 años valía 1.69 / 2.17), correspondiente al precio actual de las acciones 34 / 29 / 25x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: las fluctuaciones macroeconómicas restringen el riesgo de demanda, el riesgo de una mayor competencia industrial, el riesgo de fluctuaciones de los tipos de cambio, el riesgo de fluctuaciones de los precios de las materias primas, el riesgo de una mayor concentración de clientes, el riesgo de litigios de propiedad intelectual.
