Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) ( Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
Resumen de los acontecimientos: el 12 de abril, la empresa publicó su informe anual 2021: los ingresos de explotación ascendieron a 8.172 millones de yuan, un aumento del 1,42% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.310 millones de yuan, un 24,76% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.075 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,91% con respecto al a ño anterior. En un solo trimestre, 2021q4 registró ingresos de 2.952 millones de yuan, un aumento interanual del 12,45%, un aumento interanual del 53,15%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 278 millones de yuan, un aumento del 15,56% y un aumento del 19,51%. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 287 millones de yuan, un 13,33% y un 26,16% respectivamente.
La industria principal de la torre es estable, la capacidad de producción marina y terrestre es previsible. En 2021, los ingresos de ventas de la torre en tierra de la empresa ascendieron a 5.177 millones de yuan, un aumento del 2,47% año tras año; Las ventas de 626500 toneladas, un aumento del 6,13% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, corresponden al precio medio de venta de la torre alrededor de 8.264 Yuan / tonelada (sin impuestos), una disminución del 3,45% en comparación con el mismo período del año pasado. En cuanto a la rentabilidad, afectada por el aumento de los precios de las principales materias primas y la disminución del precio medio de entrega, el margen bruto de la torre de la empresa en 2021 fue del 12,07%, una disminución de 5,24 pcts en comparación con el a ño anterior, lo que corresponde a un beneficio bruto de una tonelada de 998 Yuan / tonelada, una disminución de aproximadamente el 32,67% en comparación con el año anterior. En cuanto a la construcción de la capacidad de producción, a finales de 2021 la capacidad de producción de la torre terrestre había alcanzado las 900000 toneladas, y se esperaba que la capacidad de producción de la torre terrestre de la empresa alcanzara las 1,2 millones de toneladas para 2022, junto con la construcción de la capacidad de producción en qianan, Shayang y Hepu. Además, la empresa está desplegando activamente la industria marina, se espera que a principios de 2023 se forme la capacidad de producción de Sheyang + Alemania de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas al a ño, y se llevará a cabo una nueva ronda de “dos mares” en 2022, centrándose en Jiangsu, Guangdong / Guangxi y Fujian.
El negocio de la hoja y el molde ha disminuido, y el aumento de las materias primas ha ejercido presión sobre los beneficios. En 2021, los ingresos de ventas del negocio de la hoja de la empresa ascendieron a 1.781 millones de yuan, una disminución del 17,58% con respecto al a ño anterior; Entre ellos, el volumen de envío de la hoja fue de 2.675 piezas, una disminución del 16,41% en comparación con el a ño anterior, el envío de moldes fue de 61 piezas, un aumento del 48,78% en comparación con el año anterior; En cuanto a la rentabilidad, debido al aumento de los precios de las principales materias primas, como la resina y la fibra de vidrio, el margen bruto de beneficio de las hojas de la empresa fue del 16,98%, lo que representa una disminución de 4,31 pcts. En cuanto a la capacidad de producción, 2021q1 Henan Puyang Blade base se puso en funcionamiento oficialmente, y en combinación con el anuncio de la empresa el 15 de marzo y el Acuerdo de cooperación estratégica firmado por Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) El negocio de la hoja de la empresa en 2021 también completó básicamente el diseño de la selección de puntos, en Mongolia Interior, noreste, China Central y otros lugares para completar la ubicación de la base, y comenzó a construir sucesivamente.
Basado en el largo plazo, “negocio de carbono cero” para promover activamente. En el negocio de la generación de energía, a finales de 2021, la escala acumulada de conexión a la red de la empresa era de 884 MW, un aumento del 2,9% con respecto al año anterior; Los ingresos procedentes de la generación de electricidad ascendieron a 1.051 millones de yuan, un aumento del 47,94% con respecto al año anterior; El margen bruto aumentó un 70% en comparación con el mismo per íodo del año pasado en 3,47 pcts; Se prevé que el proyecto de energía eólica de 500 MW en el condado de Xinghe de wulanchabu esté conectado a la red a finales de 2022. Además, con la inversión industrial de la expansión de la capacidad de producción en el extremo de fabricación, la empresa ha reservado una gran cantidad de recursos de desarrollo de centrales eólicas con visión de futuro. Se espera que con la caída de la deuda convertible de la empresa y la puesta en marcha del desarrollo continuo de la central eléctrica, la unidad de doble rueda “equipo + cero carbono” inyectará nueva energía para el desarrollo de la empresa.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 sean de 120,78, 167,21 y 205,15 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 48% / 38% / 23%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 15,91, 23,13 y 2.902 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento del 22% / 45% / 26%, lo que corresponde a un PE de 22 a 24 a ños de 14x / 10x / 8x, manteniendo la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: la tasa de expansión de la capacidad no es tan rápida como se esperaba; La demanda descendente es inferior a lo esperado.
