Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 12.380 millones de yuan (+ 23,2% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.780 millones de yuan, más del 20,2% año tras año; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 2.630 millones de yuan (+ 18,5% año tras año). Los ingresos de explotación de la empresa 2021q4 ascendieron a 3.370 millones de yuan, un + 16,1% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 570 millones de yuan (- 19,7%) año tras año; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 540 millones de yuan, un 20,1% anual. Los ingresos anuales y el rendimiento de la empresa se ajustan a las expectativas.
La empresa ha operado constantemente durante todo el año, los ingresos & el rendimiento se ajusta a las expectativas, el alto precio de las materias primas q4 rentabilidad bajo presión. Sobre la base de una base relativamente baja en 2020, la empresa logró un crecimiento de la recuperación del 23% de los ingresos. En términos de negocios, la tasa de crecimiento de la iluminación LED (+ 38,53%) pared abierta y enchufe (+ 29,55%) Servicio de conexión eléctrica (+ 15,58%, basado en convertidores) Servicio de accesorios digitales (- 10,79%) fue la más alta en el negocio principal. En el lado de los beneficios, la rentabilidad general de la empresa se mantuvo básicamente alta, con un margen bruto anual del 37,0%, un margen bruto anual de – 3,2 PCT, un tipo de interés neto de la matriz del 22,4%, un margen bruto anual de – 0,6 PCT; En el cuarto trimestre, la tasa bruta de interés fue del 32,3%, en comparación con – 9,3 PCT, la tasa neta de interés de origen fue del 17,0%, en comparación con – 7,6 PCT. Las principales razones de la disminución de la rentabilidad de 21q4 son las siguientes: 1) las principales materias primas de los productos de la empresa son el plástico y el cobre (que representan aproximadamente el 23% y el 12% de la proporción total de compras) en la segunda mitad de la conmoción cerebral, la primera mitad de La cerradura rodante o el precio más bajo a principios de año, junto con la expiración de la cerradura temprana, la presión del aumento de los precios de las materias primas sigue apareciendo; La rentabilidad de la fase inicial del nuevo desarrollo empresarial no es superior a la categoría dominante, lo que retrasa el aumento de la proporción del margen bruto total; Fluctuación de las subvenciones gubernamentales. Además, observamos que el rango de fluctuación de los precios de los plásticos, que representa una mayor proporción de los costos de la empresa, ha disminuido en comparación con el final del a ño pasado, la presión de los costos de la empresa o más difícil de superar, la optimización de la estructura de los productos de la empresa superpuesta, la monopolización integrada de los canales impulsa la liberación de beneficios de la red y la reducción de los costos internos, estos factores se espera que contribuyan conjuntamente a la recuperación de la rentabilidad de 22 años.
En cuanto a los costos, la empresa pone activamente el control de costos en respuesta a la presión del lado de los costos, re – R & D para consolidar la fuerza de la Ciencia y la tecnología. En 21 años, la tasa de gastos de ventas / gestión / R & D / finanzas de la empresa fue del 4,5% / 3,5% / 3,8% / – 0,7%, respectivamente, en comparación con – 0,6 / – 0,8 / – 0,2 / – 0,4 PCT; 21q4 Company sales / Management / R & D / financial cost rate is 4.8% / 3.0% / 5.0% / – 0.5%, respectively – 0.5 / – 1.6 / + 0.5 / – 0.1 PCT. Por un lado, creemos que para cubrir la presión del costo de las materias primas, la empresa q4 reduce los gastos de venta y gestión. Por otra parte, la empresa q4 aumenta la inversión en I + D y establece la Sede de I + D y operaciones en Shanghai y Shenzhen.
El negocio básico del disco crece constantemente, el diseño de múltiples dominios excava la segunda curva de crecimiento. Servicios de conexión eléctrica: en 21 años, los ingresos anuales ascendieron a 6.410 millones de yuan, más del 15,6% año tras año. Al mismo tiempo, la empresa se ajusta a la nueva infraestructura, el auge de la nueva energía, el desarrollo de la distribución de energía industrial y el nuevo vehículo de energía cargando armas / pilas, la realización de la expansión del escenario de consumo de energía, su arma de carga / pila de productos después de la comercialización, Ha aumentado rápidamente a la vanguardia de la plataforma por la fuerza de la marca, el nuevo vehículo de energía acelerando la infiltración de la pila de vehículos apilados de la empresa eliminará gradualmente la pila de distribución junto con la construcción conjunta de la demanda estable. Servicios de iluminación eléctrica inteligente: ingresos anuales de 5.550 millones de yuan, año tras año + 36,9%. El negocio de los enchufes de pared abierta continúa profundizando, en 21 años bajo la presión de la industria inmobiliaria en el Fondo para lograr un crecimiento del 30%. Dirigido al negocio de iluminación LED, la empresa estableció un equipo de iluminación inteligente en 21 a ños, en la fuente de luz básica a la Oficina, el campo de lucha contra incendios, mientras que la introducción de la luz principal, la iluminación móvil rica matriz de productos, condujo a un aumento anual de los ingresos del 38,5%. En cuanto a los productos ecológicos inteligentes, en los últimos 21 años la empresa ha fortalecido la cooperación en profundidad de la Plataforma de Internet de las cosas, invirtiendo en Bunge Intelligent para satisfacer las necesidades de iluminación inteligente del extremo B, logrando así un alto crecimiento del 140%. Además, la iluminación LED de la empresa en el segundo semestre de 21 años, el crecimiento de los ingresos de los productos ecológicos inteligentes en comparación con el primer semestre ha mejorado, dos grandes negocios muestran un fuerte impulso de desarrollo. Negocio de accesorios digitales: ingresos anuales de 370 millones de yuan, 10,8% año tras año, principalmente por el ciclo de comercialización de nuevos productos y Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) cambio de flujo. En la actualidad, los productos de energía móvil al aire libre de la empresa que cotizan en bolsa en la Plataforma de comercio electrónico se han convertido en un cierto volumen de ventas, la tendencia de la epidemia a la normalidad de los canales de comercio electrónico de energía también se ha convertido en una buena recuperación de la categoría.
Sugerencias de inversión: como líder de la empresa eléctrica, la lógica de desarrollo a largo plazo es clara – consolidar la posición de liderazgo de la pared de la categoría superior, el convertidor, la iluminación LED continua habilitada, el crecimiento del negocio de accesorios digitales, incubar armas / pilas de carga, energía al aire libre y otros nuevos negocios para abrir un escenario más amplio de uso de energía, valoramos la posición de liderazgo del toro en el campo eléctrico civil y el crecimiento a largo plazo. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 22 – 24 años sea de 31,49 / 36,85 / 4.235 millones de yuan (el valor hace 22 – 23 años era de 31,86 / 3.737 millones de yuan), lo que corresponde a 24,9 X / 21,3 X / 18,5 xpe en 22 – 24 años, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que el nuevo desarrollo empresarial no alcance las expectativas; El riesgo de que el desarrollo de nuevos canales no alcance las expectativas; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas; El riesgo de fluctuación del mercado inmobiliario; El riesgo de una mayor competencia en el mercado.
