Gongniu Group Co.Ltd(603195) ( Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Crecimiento constante del rendimiento en 2021, buena categoría y profundización del canal para impulsar el crecimiento del rendimiento, mantener la calificación de “comprar”
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 12.385 millones de yuan (+ 23,22%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.780 millones de yuan (+ 20,18%). Los ingresos de 2021q4 fueron de 3.372 millones de yuan (+ 16,13%) y el beneficio neto de la madre fue de 574 millones de yuan (- 19,65%). En comparación con el rendimiento previsto, el rendimiento real anual es ligeramente inferior, reducimos las previsiones de beneficios 2022 – 2023, aumentamos las previsiones de beneficios 2024, y esperamos que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 30,85 / 36,57 / 4263 millones de yuan (el valor original de 2022 – 2023 es de 33,49 / 3.965 millones de yuan), lo que corresponde a EPS de 5,13 / 6,08 / 7,09 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a PE de 25,8 / 21,8 / 18,7 veces, la categoría optimista a largo plazo y la profundización del canal impulsan el crecimiento del rendimiento, manteniendo la calificación de “comprar”.
El efecto de la nueva categoría y la expansión del canal es notable, la iluminación LED y los aparatos domésticos se mueven gradualmente en el carril rápido
En 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas de conexión eléctrica / iluminación eléctrica inteligente / accesorios digitales fue de 15,58% / 36,9% / – 10,79%, entre las que la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas de iluminación de pared / LED / aparatos domésticos fue de 29,55% / 38,53% / 139,56%, respectivamente, y la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas de iluminación de pared abierta, led y aparatos domésticos alcanzó un rápido crecimiento impulsado por la expansión de categorías y la mejora de las tiendas integradas. Desde el punto de vista de los canales, en 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa B / E – Commerce fue de 175,2% / 31,82%, respectivamente, y el negocio B – end en el diseño de la categoría y la expansión de los clientes para lograr un rápido crecimiento, esperamos que el c – end fuera de línea para lograr un crecimiento constante de dos dígitos, o debido a la mejora de la tienda integrada de canales decorativos.
La presión sobre el margen bruto es obvia debido a la perturbación de las materias primas, y la rentabilidad se mantiene relativamente estable bajo una fuerte capacidad de gestión y control de costos.
Afectados por el aumento de los precios de las materias primas y el debilitamiento del efecto de cobertura, el margen bruto de 2021 fue del 36,95% (3,17 PCT) y 2021 q4 del 32,27% (9,31 PCT). En el lado de los gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D / finanzas en 2021 fue de 4,52% / 3,45% / 3,80% / – 0,71%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior – 0,63 pcts / – 0,83 pcts / – 0,19 pcts / – 0,35 pcts, respectivamente, y la capacidad de gestión de la cadena de suministro y los canales y la capacidad de gestión y control de los gastos de la empresa en cooperación con los canales fueron notables. El tipo de interés neto en 2021 fue del 22,45% (0,57 PCT) y se mantuvo relativamente estable.
Lanzamiento del plan de incentivos de capital, desarrollo de nuevos productos a largo plazo y profundización de los canales para impulsar el crecimiento del rendimiento
Se espera que el plan de incentivos mejore la vitalidad de la empresa. Mirando hacia el a ño 2022, teniendo en cuenta el diseño perfecto de la categoría de la empresa, la mejora de los canales decorativos y la expansión constante de los canales B – end, la fuerte sinergia de los nuevos productos impulsa el crecimiento del rendimiento de la empresa.
Consejos de riesgo: las ventas de nuevos productos no están a la altura de las expectativas; Aumento del riesgo de competencia en la industria; Los precios de las materias primas siguen aumentando, etc.
