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Con el desarrollo coordinado de API + preparación cdmo +, la empresa entró en un período de rápido crecimiento: Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) La ventaja de la integración de “API + preparación” es obvia, el negocio de cdmo se desarrolla lentamente, el rendimiento de la empresa crece rápidamente, la tasa de crecimiento compuesto anual de 2017 – 2021 es del 38,88%. En el futuro, la empresa promoverá continuamente la estrategia de desarrollo a largo plazo de “hacer materias primas finas, fortalecer la cdmo y hacer mejores preparados”, entrará en el período de rápido crecimiento de la capacidad de producción y el negocio, optimizará continuamente la estructura empresarial y se espera que se convierta en una empresa integrada de “materias primas farmacéuticas + preparación + cdmo”.
China API Leader, el negocio básico es estable, se espera que aumente la rentabilidad. En el endurecimiento de la política de protección del medio ambiente y la tendencia general de la transferencia de la capacidad mundial de API a China, las ventajas de la empresa como antigua empresa de API se destacan, las barreras aumentan y los competidores disminuyen. En 2021, los ingresos del negocio de API de la compañía ascendieron a 6.546 millones de yuan, un aumento del 10,37% año tras año. A corto plazo, el aumento de los precios aguas arriba a la transmisión aguas abajo, la expansión de la diferencia de precios de funcionamiento, la rápida recuperación de la rentabilidad; A largo plazo, la reserva de productos de la empresa es rica, como líder se espera que se beneficie de los dividendos de retorno del valor de la industria.
Acelerar la investigación y el desarrollo de cdmo y la construcción de la capacidad de producción, la distribución diferencial del negocio de cdmo de medicamentos veterinarios. Después de la creación de la División de Negocios de cdmo en 2017, el negocio siguió avanzando de productos intermedios a API, y los pedidos aumentaron significativamente. Los ingresos de cdmo en 2021 ascendieron a 1.394 millones de yuan, un aumento del 32,1% en comparación con el a ño anterior. Los proyectos cotizados y los proyectos operativos aumentaron un 50% y un 62% en comparación con el año anterior. Los pedidos comerciales aumentaron un 61% en comparación con el año anterior. Además, la distribución diferenciada de la empresa en el campo de los medicamentos veterinarios cdmo, a través de la Unión profunda de los gigantes internacionales shuoten y Merck Sharp & Dohme, abrir gradualmente el mercado de medicamentos veterinarios cdmo en el extranjero, lograr la competencia diferenciada, hay 7 tipos de API de medicamentos veterinarios comerciales. Con la fase de productos y el cultivo de clientes, el negocio cdmo será uno de los principales impulsores del rendimiento de la empresa, contribuyendo al nuevo punto de crecimiento del rendimiento.
Con la ventaja de la integración y la cooperación de la recolección centralizada, el negocio de la preparación abre rápidamente el espacio. La empresa sigue optimizando la estructura del producto, eliminando algunas variedades de bajo margen bruto, el efecto de mejora de la calidad es obvio. Sin embargo, con la liberación estándar de levofloxacino y levetiracetam, se espera que el negocio vuelva a crecer en 2022. A largo plazo, el seguimiento de las nuevas variedades para aumentar el rendimiento, se espera que el diseño de la línea de múltiples tubos de la placa de preparación aumente constantemente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 sean 102,25, 117,35 y 13.549 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 14,34%, 14,78% y 15,45%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 11,28, 14,19 y 1.826 millones de yuan, con una tasa de crecimiento de 18,09%, 25,75% y 28,72%, respectivamente. La evaluación de P / e en 2022 – 2024 fue de 28x, 22x y 17x, respectivamente. Sobre la base de la empresa 1), Las variedades de API aumentaron constantemente. Los medicamentos veterinarios cdmo se unen profundamente a shuoten y mesadon y se liberan rápidamente; El negocio de la preparación aprovecha la ventaja de la integración para aprovechar rápidamente el mercado; Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: endurecimiento de la política de protección del medio ambiente; La transmisión de los costes aguas abajo es inferior a lo previsto; Aprobación de nuevos productos y volumen inferior a lo previsto; Cdmo Business is not expected; Riesgo de pérdidas y ganancias cambiarias
