Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ( Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
El rendimiento en 2021 se ajusta a las expectativas, la expansión de canales y categorías contribuye al crecimiento sostenido y mantiene la calificación de “compra”.
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 3.448 millones de yuan (+ 30,61%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 338 millones de yuan (+ 15,49%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre fue de 263 millones de yuan (+ 10,79%), y los ingresos y Beneficios mantuvieron un rápido crecimiento en la base alta. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 1.228 millones de yuan (+ 19,87%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 180 millones de yuan (+ 24,88%) y el beneficio neto no atribuible fue de 158 millones de yuan (+ 17,47%). El rendimiento de 2021 se ajusta a las expectativas, teniendo en cuenta la situación epidémica repetida, la reducción de las previsiones de beneficios, el aumento de las previsiones de beneficios de 2024, se espera que 2022 – 2024 la empresa devuelva el beneficio neto de la madre de 4,07 / 5,13 / 622 millones de yuan (2022 – 2023 fue originalmente de 4,19 / 524 millones de yuan), correspondiente a EPS 2,64 / 3,32 / 4,03 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 12,1 / 9,6 / 7,9 veces, ver muchos canales, multi – categoría de poder de desarrollo, mantener la calificación de “comprar”.
División de ingresos: aumento de las sinergias entre la “madera de cocina” y el rendimiento de las empresas minoristas
Por categoría: 2021 el negocio de armarios de cocina de la empresa mantiene un crecimiento constante, vestuario, puerta de madera rápido volumen de negocios, “ropa de cocina y madera” efecto sinérgico mejorado, los ingresos anuales de los tres aumentos de + 19,62% / + 60,33% / + 242,17%;
Los ingresos del canal de distribución de la empresa en 2021 ascendieron a 1.878 millones de yuan (+ 33,3%), el margen bruto de beneficio fue de 35,3% (- 0,1 PCT), los ingresos del canal de ingeniería fueron de 1.145 millones de yuan (+ 28,2%), el margen bruto fue de 13,3% (- 5,2 PCT). En un solo trimestre, el canal de distribución 2021q4 siguió recuperándose, el crecimiento del canal de ingeniería se desaceleró significativamente, según nuestra estimación, 2021q4 ingresos del canal de distribución alrededor de 700 millones de yuan (+ 32%), ingresos del canal de ingeniería alrededor de 390 millones de yuan (+ 0,3%). En 2021, había 135 / 197 / 207 / 30 gabinetes / armarios / puertas de madera / puertas de madera / tiendas de embalaje, lo que representa un aumento significativo de la tasa de expansión de las tiendas en 2020.
Rentabilidad: aumento de los costes
Margen bruto: el margen bruto total de 2021 fue del 30,5% (- 2,2 PCT), la disminución se debió principalmente al aumento de los precios de las materias primas debido a la fijación anticipada de los precios de los productos comerciales a granel. Creemos que el precio de cumplimiento de los nuevos contratos de construcción de la empresa se incrementará en 2022, y se espera que se restablezca el margen bruto de las operaciones a granel. Tasa de gastos: se benefició del rápido crecimiento de la escala de ingresos y de la excelente capacidad de control de los gastos, la tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 21,38% (0,27 PCT) y siguió disminuyendo. Tasa neta de interés: en 2021, la tasa neta de interés de la empresa es del 9,8% (- 1,28 PCT), la tasa neta de interés deducida es del 7,63% (- 1,36 PCT), la presión sobre la tasa neta de interés se ve afectada principalmente por la disminución de la tasa bruta de interés. La tasa neta de interés de 2021q4 fue del 14,64%, con un crecimiento interanual de 0,59 PCT y un crecimiento de 6,65 PCT, lo que dio lugar a una recuperación efectiva de la rentabilidad.
Consejos de riesgo: los datos de terminación y la demanda de terminales no se recuperaron como se esperaba; Categoría, desaceleración de la expansión del Canal, etc.
