Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) ( Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) )
Evento: la empresa anunció el 12 de abril que los ingresos de explotación de 2021 fueron de 3.505 millones de yuan (+ 28,79%), el beneficio neto de la madre fue de 21 millones de yuan (- 016 millones de yuan en el mismo período del año pasado), el beneficio neto de la madre no fue deducido fue de 02 millones de yuan (- 440 millones de yuan en el mismo período del año pasado), la tasa bruta de interés fue de 12,09% (+ 1,23 pcts), la tasa neta de interés fue de 1,33% (+ 0,97 pcts).
Puntos de inversión:
A lo largo del año, las pérdidas se convierten en ganancias, 2021q4 ganancias trimestrales récord
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.505 millones de yuan (+ 28,79%), el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 21 millones de yuan (- 016 millones de yuan en el mismo per íodo del año pasado) y el beneficio neto de la empresa matriz deducida fue de 02 millones de Yuan (- 440 millones de yuan en el mismo período del año pasado), lo que dio lugar a un cambio de pérdidas a ganancias. El margen bruto fue de 12,09% (+ 1,23 pcts) y el margen neto de beneficio fue de 1,33% (+ 0,97 pcts). En 2021q4, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.209 millones de yuan (+ 3,04%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 69 millones de yuan (+ 63,08%), el beneficio neto deducible no atribuible a la madre ascendió a 62 millones de yuan (+ 86,38%), y el beneficio neto atribuible a la madre en el trimestre de creación fue el mejor.
La tasa de crecimiento de los productos del comercio interno fue del 54,65%, lo que dio lugar a un ajuste estructural eficaz. El margen bruto de los productos del comercio exterior se ha recuperado considerablemente
Los ingresos de la aerolínea de comercio interno y los productos derivados de la empresa ascendieron a 2.588 millones de yuan (+ 54,65%), lo que dio lugar a un aumento sustancial, con una relación de ingresos del 75,82% (+ 15,74 pcts) y una tasa de beneficio bruto del 9,73% (- 3,18 pcts). En los últimos años, la empresa ha ajustado activamente la estructura de los productos, la proporción de ingresos de la aviación civil y los productos derivados ha aumentado gradualmente del 38,30% en 2017 al 73,84%, y el comercio interior se ha convertido en el principal negocio de la empresa.
Los ingresos de los productos de comercio exterior ascendieron a 835 millones de yuan (- 12,51%) y los ingresos representaron el 22,76% (- 14,82% de los PCT). Bajo la influencia de la continua propagación de la epidemia mundial, el cierre de Boeing b737max y las relaciones económicas y comerciales entre China y los Estados Unidos, la demanda general del mercado de la aviación civil subcontratada sigue siendo baja. La tasa bruta de interés del 16,05% (+ 11,53 pcts) aumentó considerablemente, lo que indica que “ajustar la estructura y aumentar los beneficios” ha logrado resultados y la rentabilidad ha aumentado.
Los ingresos de los productos civiles industriales ascendieron a 31 millones de yuan (- 46,17%), los ingresos representaron relativamente pequeños, el margen bruto de beneficio fue de – 0,84% (- 11,90 pcts), la producción de los productos civiles industriales en 2021 ha sido menor, los productos de venta de las existencias anteriores, el Seguimiento puede seguir reduciendo el negocio.
En cuanto a los gastos, los gastos de venta ascendieron a 18 millones de yuan (- 27,30%) y la tasa de gastos de venta fue del 0,50% (0,39 PCT), lo que se debió principalmente a que los gastos de embalaje se incluyeron en el costo de ejecución del contrato en el período en curso; Los gastos de gestión ascendieron a 209 millones de yuan (+ 30,09%), principalmente debido a la reducción de las prestaciones de la seguridad social y a la tasa de gastos de gestión del 5,96% (+ 006 PCT), que aumentó básicamente con los ingresos a la misma escala. Los gastos financieros ascendieron a 67 millones de yuan (+ 53,02%) y la tasa de gastos financieros fue del 1,92% (+ 0,30 PCT), principalmente debido al aumento de las pérdidas cambiarias causadas por las variaciones de los tipos de cambio, mientras que los intereses de las obligaciones de arrendamiento se incluyeron en los gastos de intereses. Los gastos de I + D ascendieron a 67 millones de yuan (+ 2,54%) y la tasa de gastos de I + D fue del 1,92% (0,49 pcts). En conjunto, la tasa de gastos durante el período fue del 10,30% (0,51 PCT).
Las existencias de la empresa ascendieron a 2.695 millones de yuan (+ 6,99%), de los cuales 1.444 millones de yuan en materias primas (+ 504 millones de yuan) y 838 millones de yuan en productos (+ 9,30%), la empresa siguió preparando las existencias y la escala de las existencias se amplió aún más. El flujo de caja de las actividades operacionales de la empresa es de – 551 millones de yuan, y el efectivo recibido de la venta de bienes y la prestación de servicios se ha reducido en este año.
Desde el punto de vista de la dimensión de la filial, la empresa posee dos filiales: hangfa hax y Fast, de las cuales los ingresos de hangfa hax en 2021 fueron de 623 millones de yuan (+ 30,57%) y el beneficio neto fue de 51 millones de yuan (+ 0,08%). El negocio principal de FAST es el negocio relacionado con el equipo de perforación de petróleo, el resultado de la operación anterior no es muy ideal, hasta el final del informe el activo neto es negativo. Los ingresos en 2021 fueron de 92 millones de yuan (- 1,11%) y el beneficio neto fue de 05 millones de yuan (- 49,60%). La empresa ha anunciado la reducción de capital de Fast, la retirada de personas físicas, Fast se convertirá en una filial de propiedad total de la empresa, el seguimiento de Fast desarrollará y llevará a cabo el negocio de la aviación civil.
En 2022, la empresa estimó que las transacciones conexas de productos y productos básicos vendidos en el sistema del Grupo de desarrollo aéreo ascendían a 3.648 millones de yuan, lo que representa un aumento del 26,71% con respecto al valor previsto en 2021 y del 50,81% con respecto al valor real en 2021. Al mismo tiempo, el informe anual revela que, en 2022, la empresa prevé ingresos de explotación de 3.983 millones de yuan (+ 13,64%), gastos de funcionamiento de 3.529 millones de yuan, gastos de 353 millones de yuan; Se prevé que el margen bruto sea del 11,40%, lo que representa una disminución de 0,69 PCT en comparación con 2021; Se prevé que la tasa de gastos durante el período sea del 8,86%, lo que representa una disminución de 1,43 PCT en comparación con 2021, y se espera que el efecto de escala se manifieste gradualmente.
“Ajustar la estructura y aumentar los beneficios”; El crecimiento constante de las compañías aéreas nacionales, los productos de comercio exterior y los rodamientos de aeronaves
En la actualidad, la composición general de los ingresos de la empresa en el comercio interno de la aviación, la proporción de productos de rodamientos de Aviación está aumentando constantemente, sentando las bases para un crecimiento estable de la empresa; El margen bruto de los productos de comercio exterior ha mejorado considerablemente, y las empresas de seguimiento formarán el núcleo del crecimiento constante de la empresa en torno a los tres principales productos de la aviación de comercio interno (incluidos los aviones militares y civiles), los productos de comercio exterior y los rodamientos de aviación:
Productos de Aeromotores militares de comercio interno: debido a la modernización de la defensa nacional y a la renovación y el desarrollo continuos de los equipos militares, as í como a la necesidad de hacer frente al entorno cada vez más complejo y a la situación internacional, los Aeromotores militares chinos formarán una situación de eliminación acelerada de las aeronaves de Primera y segunda generación, entrega estable por lotes de las aeronaves de tercera generación, desarrollo de las aeronaves de cuarta generación y aceleración del estudio previo de las aeronaves de quinta generación; El potencial de mercado de los Aeromotores militares es enorme. Los Aeromotores de la empresa se transforman de la investigación científica a la producción por lotes y entran en la fase de entrega.
Productos de aviación civil de comercio interno: a partir del volumen de negocios del transporte en los últimos años, la demanda de motores de aviación comercial de China aumentará año tras año. En 2021, China civil aircraft Commercial Development Project, sobre la base de la tarea original, la empresa ganó una nueva tarea para sentar las bases para el crecimiento posterior.
Productos de comercio exterior: los motores de aviación civil y las piezas de turbina de gas de la empresa se suministran principalmente a algunas empresas de motores de renombre internacional, y ambas partes están básicamente en una relación estratégica de cooperación. Después de más de 30 años de desarrollo, el negocio de subcontratación de la empresa ha formado una plataforma de fabricación profesional para cajas de cambios, hojas, chapas metálicas y productos de ejes, y se ha convertido en un proveedor importante o incluso único en la región de Asia y el Pacífico para muchas empresas de Aeromotores de renombre mundial. En el aspecto de la subcontratación del comercio exterior, los productos de la empresa pasan gradualmente de las piezas a la unidad, y la transición de bajo valor añadido a alto valor añadido es beneficiosa para mejorar el nivel de negocio y la rentabilidad de la empresa.
Rodamientos aeronáuticos: este negocio se desarrolla principalmente para la filial de control de la compañía, hangfa hax. El eje haa es la única empresa de desarrollo profesional de rodamientos del Grupo Haa, que se encarga de cuatro tipos de rodamientos aeronáuticos: rodamientos de husillo aeromotor, rodamientos de sistemas de transmisión de helicópteros, rodamientos de aeronaves y rodamientos de accesorios.
Recomendaciones de inversión:
En 2021, la empresa superó el impacto de la situación epidémica, la variación del tipo de cambio de la subcontratación, la pesada tarea de investigación científica y producción, se dio cuenta de que las pérdidas se convirtieron en ganancias, al mismo tiempo, 2021q4 un beneficio trimestral récord fue el mejor; La tasa de crecimiento de los productos del comercio interno fue del 54,65%, y el margen bruto de los productos del comercio exterior aumentó considerablemente. La estrategia de “ajustar la estructura y aumentar la eficiencia” ha dado resultados.
La empresa acoge con beneplácito el punto de inflexión del desarrollo, se espera que forme el comercio interno de aviación, productos de comercio exterior, rodamientos de aviación tres núcleos de crecimiento constante. Entre ellos, los Aeromotores de la aviación militar de comercio interno se transformaron de la investigación científica a la producción por lotes y entraron en la fase de entrega de volumen. China National Trade civil aircraft Commercial Development in the existing Task on the basis of New Business. Los productos de comercio exterior se transforman de componentes a unidades y de bajo valor añadido a alto valor añadido. Los productos de rodamientos aeronáuticos cubren las cuatro categorías principales de rodamientos aeronáuticos, que se benefician plenamente de la Alta prosperidad de la industria.
Esperamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 4.193 millones de yuan, 5.089 millones de yuan y 6.291 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz es de 78 millones de yuan, 111 millones de yuan y 145 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 0,23 Yuan, 0,34 yuan y 0,44 Yuan, respectivamente. Mantenemos la calificación de compra, el precio objetivo es de 24,24 Yuan, y el PE de 2022 – 2024 es de 105,72,55 veces.
Sugerencia de riesgo: el ajuste de la estructura del producto es inferior a lo esperado; La epidemia sigue afectando a la cooperación internacional, etc.
