Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ( Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) )
[puntos clave de inversión]
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos trimestrales de un solo trimestre récord. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 3.492 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,81%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 505 millones de yuan, un 9,33% más que el año anterior. Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 1.164 millones de yuan, un aumento del 14,84% con respecto al a ño anterior, un aumento del 47,85% con respecto al mes anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 136 millones de yuan, una disminución del 15,79% con respecto al a ño anterior y un aumento del 6,40% con respecto al mes anterior. Los ingresos trimestrales de la empresa alcanzaron un máximo histórico de un solo trimestre, pero el rendimiento de los beneficios fue inferior al de los ingresos, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas, como el hierro, el aluminio y el aumento de los gastos de I + D. El margen bruto de 2021q4 fue del 22,13%, 3,34 PCT y 2,40 PCT respectivamente. Los gastos de I + D ascendieron a 94 millones de yuan y la tasa de gastos de I + D fue del 8,10%, con un aumento de 1,82 PCT y 1,05 PCT respectivamente. El presupuesto financiero interno de la empresa para 2022 es de 4.541 millones de yuan en ingresos de explotación y 608 millones de yuan en beneficios netos.
Muchos nuevos proyectos fijos, productos de control eléctrico inteligente se convierten en el apoyo al crecimiento del rendimiento. En cuanto a los productos, las ventas de piezas de freno de disco y de freno ligero en 2021 fueron de 1.789700 unidades y 6.487500 unidades, respectivamente, con un cambio de + 6,19% y – 4,66% año tras año. Las ventas de productos de control eléctrico inteligente ascendieron a 1.317000 unidades, un aumento del 57,20% con respecto al a ño anterior, lo que se convirtió en un punto de apoyo para el crecimiento del rendimiento. Desde el punto de vista de los nuevos proyectos, en 2021 se añadieron 160 nuevos proyectos fijos, que abarcan 90 nuevos modelos, y se prevé que la contribución de todo el ciclo de vida supere los 11.000 millones de yuan, con un ingreso anual medio de casi 2.500 millones de yuan. En comparación con el año pasado, el número de proyectos de control electrónico inteligente aumentó considerablemente, con 83 nuevos proyectos de sistema electrónico de frenos de estacionamiento (EPB), 40 más que el año pasado; Como el primer fabricante de sistemas de frenado por cable de una caja en China, en 2021 se añadieron 11 nuevos proyectos de sistemas de control por cable (wcbs); Al mismo tiempo, se añadieron 9 elementos del proyecto Adas y 2 Elementos del sistema eléctrico de apertura y cierre de puertas traseras (plg).
Código continuo de productos de control eléctrico inteligente. La empresa seguirá aumentando la inversión en el campo del control electrónico inteligente, se espera que 2022 aumente 271 líneas de producción de control electrónico inteligente. Se añadieron 300000 líneas de ensamblaje de ensamblaje wcbs / año, 300000 líneas de ensamblaje esc620 / año, 500000 líneas de ensamblaje EPB / año, 200000 líneas de ensamblaje EPB de doble cilindro / año y varias líneas de ensamblaje de apoyo. Y se espera completar wcbs2. Desarrollo y lanzamiento de prototipos de principios, puesta en marcha de esc620, diseño y puesta en marcha de alternativas de chips, pruebas de carga del sistema EHC, desarrollo de prototipos de principios Emb, etc. Creemos que los productos de control eléctrico inteligente como EPB y wcbs se enfrentarán a un crecimiento explosivo en la tendencia actual de la sustitución nacional.
Adquisición de Wanda Company, mejorar el diseño del chasis por cable. La empresa adquirió el 45% de las acciones de Zhejiang wanda automobile Direction Machine Co., Ltd. (Wanda Company) por 201 millones de yuan, y ruizhi lianneng, una subsidiaria de propiedad total de Wuhu Technology, adquirió el 20% de las acciones de Wanda. Una vez completada la transferencia, el controlador real de Wanda Company será cambiado a Yuan yongbin, el controlador real de Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) . Wanda se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo, la producción y las ventas de sistemas de dirección de automóviles, los principales productos son diversos tipos de aparato de dirección y columna de dirección, los ingresos de explotación de enero a noviembre de 2021 fueron de 742 millones de yuan, el beneficio neto de la madre fue de 17 millones de yuan. Wanda se centrará principalmente en tres productos principales: el sistema de dirección de vehículos de nueva energía, el sistema de dirección inteligente y el sistema de dirección de absorción de energía. La adquisición actual de la empresa Wanda, entrando en la industria de dirección de automóviles, la empresa se convertirá en un proveedor integrado de chasis controlado por cable sentará una base sólida.
[propuesta de inversión]
Como el primer fabricante de sistemas de frenado por cable de una caja en China, wcbs y EPB están experimentando un rápido crecimiento en el negocio de control electrónico inteligente. Al mismo tiempo, la empresa está a punto de entrar en la industria de dirección de automóviles, dedicada a convertirse en un proveedor integrado de chasis de control por cable, creemos que la empresa en el campo de control eléctrico inteligente tiene un amplio espacio de crecimiento. Se estima que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 46,87 / 60,42 / 7.558 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz será de 6,75 / 9,17 / 12,22 millones de yuan, el EPS correspondiente será de 1,65 / 2,25 / 2,99 Yuan / acción, y el PE correspondiente será de 35,94 / 26,46 / 19,86 veces, respectivamente. Teniendo en cuenta el alto crecimiento del negocio de control electrónico inteligente de la empresa, se dará a la empresa la calificación de “aumento de la participación”.
[aviso de riesgo]
La producción y el volumen de ventas de los clientes intermedios son inferiores a las expectativas;
La investigación y el desarrollo de nuevos proyectos no están a la altura de las expectativas;
La construcción de la nueva línea de producción no es tan buena como se esperaba;
Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
